2018年外匯市場經歷了極為不平靜的一年，美聯儲完成4次加息，全球市場遭遇“美元荒”，新興市場國家一度出現“股債匯”三殺的局面。人民幣匯率在經歷1月份的短暫升值后，開啟貶值通道，一度貶值逼近7關口。但市場風險因素仍在不斷加碼，2019年人民幣匯率能否扭轉貶值態勢守住7關口，仍然未可知。
展望2019，繼續穩定市場預期，促進結售匯市場恢復基本平衡，延續雙向波動格局或將是人民幣匯率市場調控的主基調，人民幣2019年大幅升值和大幅貶值的概率均較低。[詳情]
2018年轉瞬即逝，在去年大多數央行都采取了緊縮的貨幣政策，如美聯儲四次加息、歐洲央行停止資產負債表的購買，展望2019年當經濟前景面臨全新挑戰，全球主流央行在貨幣政策上會做出怎樣的改變，本文將做簡單闡述。 全球經濟放緩、貿易政策不確定性以及金融市場的寬幅震蕩，迫使包括美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在內的政策制定者對其緊縮貨幣政策的空間表達出謹慎、觀望的態度。中國央行也采取了刺激政策承諾支持經濟經濟發展。 經濟學家認為，2019年全球央行政策前景的特點是，貨幣正常化軌跡的不確定性加重，美國與其他國家的利差逐步縮窄。 以下是分析師對主流央行的季度評價，概述了他們在2019年面臨的問題以及他們可能會如何利用政策回應。 一、美聯儲 目前的聯邦基金利率（區間上限）：2.5% 2019年底預測：3% 由于美聯儲對美國經濟前景的看法比一半投資者認為的更為樂觀，美聯儲在2018年末公布的加息點陣圖中預測2019年將進行兩次加息，這令市場大為吃驚。政策制定者預測經濟、就業將持續強勁增長的勢頭，而投資者擔心全球經濟增長放緩以及貿易摩擦后續的影響發酵。 外媒曾在12月21日報道，出于對美聯儲逐步緊縮政策的失望，美國總統特朗普已經討論了解雇美聯儲主席鮑威爾的可能性。 鮑威爾此后也傳遞出他的信息，向市場保證他會靈活且有耐心。許多美聯儲觀察人士現在認為，美國政策制定者不太可能在6月之前加息，除非數據令人感到驚喜。 經濟學家認為，美聯儲向市場傳遞對進一步加息保持耐心的措詞讓金融市場逐漸平靜了下來。 然而，多一點的耐心也無法改變美聯儲的加息的傾向。2018年第四季度實際聯邦基金利率勉強穿過正值區域，此前自2008年金融危機以來一直為負值，這暗示美聯儲仍擁有充足向上調整貨幣政策的空間。 尤其當核心通脹步伐升速超過美聯儲2%的目標時，聯儲為了控制物價不得不選擇繼續加息，所以分析師仍預計2019年有兩次加息。 匯通網留意到，上周五（1月11日）美國12月末核心CPI年率顯示仍維持在2.2%附近，為一年來較高水平。在勞動力市場依舊趨緊的情況下，美國通脹仍有溫和上揚的風險，這是美聯儲漸進式加息的根基。 二、歐洲央行 當前存款利率：-0.4% 2019年底預測：-0.25% 歐洲央行在2018年底為量化寬松畫上句號，結束了累計2.6萬億的債券購買計劃，，至此歐元區刺激貨幣政策出現轉折點。 盡管數據顯示歐元區經濟仍在進一步放緩，但歐洲央行相信通脹能夠在中期內回升至目標水平，目前政策聲明中僅透露至少到今年夏天前都將利率維持在歷史低位，但并未提及首次加息的時間，以及未來加息的速度和空間。 經濟學家預計今年晚些時候會加息，但更多投資者預計到2020年才能加息。這很大程度上取決于這個由19個成員國組成的經濟體如何應對保護主義以及新興市場和金融市場波動帶來的風險。 歐洲央行現任行長德拉吉任期將于10月到期，這意味著他可能會在沒有加息的情況下離職。另外，誰接替他的崗位也至關重要，該位官員的鷹派或鴿派立場將直接作用到歐元，結果可能在5月歐洲議會選舉之后逐漸明了。 分析師認為，石油價格大跌導致未來歐元區通脹將大幅下滑，經濟可能繼續出現放緩。這些客觀因素存在導致歐洲央行不得不謹慎行事。 假設歐元區經濟增長在趨勢水平附近企穩，行長德拉吉可能在傳遞交接棒前不會做出較大動作調整，預計歐洲央行最快將在2019年12月份上調存款利率。 三、日本央行 目前的政策利率：-0.1% 2019年底預測：-0.1% 日本央行在2019年面臨巨大考驗，通脹率進一步低于其2%目標，暴露了其大規模貨幣刺激計劃的局限性。 一些經濟學家認為，核心消費者價格指數生殖有跌破零的風險，因為更便宜的能源和手機費用削弱了日本央行政策的效果。1月份股市資金流出作用到外匯市場，使日元出現大幅度的升值，這一變量因素超出了日本央行的可控范圍。 雖然日銀的QQE政策將繼續壓低日本商業銀行的利潤并扭曲債券市場的定價，但大多數日本央行觀察人士預計，行長黑田東彥至少到2019年底都會維持目前的收益率曲線設置，將短期利率鎖定在正負0.1%范圍內，10年長期債券收益率目標控制在0%左右。 日本央行可能進一步減少債券購買 的數量，日本可能同樣減少對當地股市的干預，會進行微調以減少政策副作用，但總的來說，日本央行料將與其他央行的貨幣政策進一步拉開距離，相對的雙方的利差將進一步擴大。即將實施的消費稅上調也可能使問題復雜化。 經濟學家總結觀點表示，鑒于日本通脹疲軟，經濟增長面臨壓力，日本央行2019年需要維持寬松政策。美國國債收益率回落之際導致日元重新面臨升值的威脅，這也將使日本央行更為警惕。 但即便如此，維持超寬松刺激措施可能變得更具挑戰性。美國債券收益率下滑正在對日本國債收益率構成下行壓力，如果收益率進一步下滑，日本央行購買債券壓低借貸成本的必要性就會降低。 對于黑田東彥而言，前方面臨的一個挑戰就是在政策委員會引、鴿兩大陣營中間找到平衡點。[詳情]
盡管2019年才剛剛過去一周半的時候，但全球市場似乎在新年伊始徹底迎來了新年新氣象。隨著多類風險資產全面復蘇，彭博社周三興奮地撰文表示，金發女孩效應似乎正在回歸！ 目前，美國股市已連續四個交易日上漲，創下近四個月以來的最長日線連漲。此外美國信貸市場也出現了強勁反彈，跨資產類別的全面復蘇似乎徹底掩蓋了去年12月的危機景象。 對于風險資產的買家來說，前景正變得一片光明。美國總統特朗普（Donald Trump）似乎意識到了他激進的貿易政策對股市牛市的負面影響，并相應地緩和了自己的立場。而美聯儲則開始唱著“鴿派的調子”，可能會緩解金融狀況以及美元的上行壓力。中國最新的降準舉措則是另一個值得歡呼的源頭。 當然，彭博社也提醒稱，隨著英國退歐、全球增長放緩和債務水平上升，人們的擔憂仍在持續，這些利空因素可能會隨時卷土重來。 以下是彭博社用圖表總結的多類市場新年迄今的變化： ☆美元下跌 美元在2018年的強勁上漲推動了“美國優先”（America First）的全球故事，隨后沖擊了新興市場和大宗商品。然而在僅僅進入2019年幾天之后，這一局面就出現了逆轉的跡象，美元指數在過去10個交易日中已有8個交易日出現下跌。 盡管投資者總體上仍持有美元凈多頭頭寸，但華爾街正變得更加看空美元。從技術面看，美元指數當前距離向下測試200日移動均線還有0.6%的距離，而100日移動均線則可能成為反彈阻力。 在美元下跌的同時，中國的人民幣正在悄然反彈。中美貿易磋商可能取得進展的前景，推動離岸人民幣升至了去年8月以來的最高水平。 ☆歐美股市 在歐洲市場上，斯托克600指數的50天移動平均線可能是未來幾天的關鍵焦點。在2018年的最后幾個交易日，該指數跌至兩年多來的最低水平，最終全年下跌逾13%，為金融危機以來最糟糕的年度表現。 不過自那以來，該指數已攀升約6%，在過去四天中有三天上漲，盡管經濟學家擔心德國正走向技術性衰退。 美國股市的過山車看似還在繼續。但好消息是，標準普爾500指數正迎來至少10年來的最佳開局。 以Peter Oppenheimer為首的高盛集團（Goldman Sachs Group Inc．）策略師本周在一份報告中寫道，“有一種風險是，錯過當前任何上漲行情的投資者可能會失去今年的大部分回報。” ☆商品與債市 作為一個對工業周期有利的信號，油價正朝著有紀錄以來的最佳新年開局邁進。WTI原油在新年頭六個交易日上漲了近13%，超過了1983年以來任何一個可比時期的漲幅。 另一方面，對美國國債需求激增的勢頭似乎正在放緩，這曾是近幾周資金向避險資產大規模轉移的一部分。十年期美國國債收益率目前正在快速攀升。該指數在不到一周前還一度觸及2.55%的近一年低位，但目前已上漲近20個基點，接下來可能測試2.75%水平。 本周是美國財政部進入新年以來首次標售國債，成績顯然并不理想。周二拍賣了價值380億美元的三年期美債，規模創2010年以來最高，但得標利率為2.559%，高于拍賣截止時的同期限美債收益率；投標倍數為2.44，創2009年以來最低，也弱于前次的2.59。[詳情]
人民幣始于2018年11月的升值行情可能具有一定的可持續性。如果美元指數也比較配合，后市能夠延續偏弱的走勢，人民幣對美元的升值態勢將更為清晰。[詳情]
美聯儲在剛剛過去的2018年里頂住各方壓力，堅持每季度加息一次，這令美國政策利率水平在全年升高了一整個百分點，也讓希望美股繼續上漲和美元匯率回落的美國總統特朗普感到非常不悅。在白宮與美聯儲的矛盾于年底全面激化之后，美聯儲在2019年的政策行動前景如何，并將會在市場上引發怎樣的波瀾，各大知名投行也趁著這個機會各抒看法： 一、高盛：美聯儲不再可能每季度加息，但不會徹底停下腳步 高盛的首席經濟學家哈祖斯在2018年12月初曾表示，考慮到經濟領域出現的新狀況，美聯儲在2019年全年會適當放緩政策緊縮的步伐，以觀望宏觀經濟格局的進一步變化。而在12月加息后，美聯儲非常有可能在2019年3月按兵不動。 該行指出，美國股市在2018年最后一季度的戲劇性暴跌，以及全球范圍內貿易摩擦愈演愈烈的狀況，都讓美聯儲被迫直面現狀開始投鼠忌器。不過，該行也表示，投資者面對美國股市調整的格局時情緒過度緊張，而過于激進地看衰來年美聯儲的政策預期，也是完全沒有必要的。雖然美聯儲在2019年一季度將暫時停下加息步伐，但是在剩下的大半年時間里，再加息至少一次的前景仍是最大概率所在。 高盛表示，結合美聯儲主席鮑威爾最新的表態，美聯儲暫緩加息步伐的行動會至少在2019年初令美元匯率承受部分壓力，而之后的進一步市場動向則取決于經濟基本面的進一步演進，若美股止跌，同時外部經濟風險得以消退，那么美元指數仍有重拾上行趨勢之機會。 二、摩根大通：美聯儲加息周期將不會戛然而止 摩根大通的資本管理部門近日也表示，盡管市場面對美聯儲的政策前景一片悲觀，但該投行卻依舊對美聯儲在2019年繼續推進加息周期充滿信心。該機構的分析師指出，面對此前美國股市暴跌的摧殘，投資者對于美國經濟前景似乎已經過度悲觀。 摩根大通的分析師表示，即使美國經濟在未來一年不再以“超常速度”增長，而是回落到符合經濟大趨勢的增速，其基本面狀況也足以滿足美聯儲加息至少兩次的條件。事實上，美聯儲的進一步緊縮步伐只可能快于而不會慢于市場的共識。那些認為在特朗普的威脅言論，以及美國股市暫時修正的背景之下美聯儲緊縮進程就會裹足不前的投資者，顯然低估令美聯儲維護其經濟獨立性的堅定意志。 因此，該機構仍認為，在2019年繼續相對非美貨幣，尤其是歐系貨幣做多美元，依然將是有利可圖的交易。 三、摩根士丹利：美聯儲2019年最多只會加息兩次 摩根士丹利結合美聯儲主席鮑威爾在近期講話中透露的立場分析稱，美聯儲在2019年加息三次或者更多的機率已經不復存在。因為美國總統特朗普面對美聯儲2018年四次加息所升起的怒火，已經成為令其貨幣政策制定過程中所不可忽視的巨大壓力。 該機構指出，縱然，特朗普將鮑威爾解職的概率相當低，但此后白宮和美聯儲之間卻會因為這場口水戰而形成一定的默契。特朗普將承諾保全包括鮑威爾在內的美聯儲決策層的職位，而美聯儲則會投桃報李適度放緩政策緊縮節奏。 而摩根士丹利認為，相比起外部市場的不確定性影響，美聯儲政策設定在2019年對于市場的影響力卻會減弱，特別是在美聯儲決策層面對來自白宮咄咄逼人的壓力選擇令屈服之后。 四、美銀美林：美聯儲或重現2016年之猶豫不決，美元將走軟 美銀美林的分析師指出，在市場情緒近日風云突變之后，該機構收回了其此前預計美聯儲在2019年繼續每季度加息的前瞻，改為認為美聯儲可能出于面對宏觀經濟的不確定性而躊躇不前，重演其2016年的政策軌跡。 在2016年全年，市場原本預估美聯儲可能全年加息3-4次，但是當年英國意外在公投中選擇脫歐，以及美國遭遇有史以來最充滿意外的一場大選等狀況，令投鼠忌器的美聯儲直到年底才完成當年唯一一次加息。而美銀美林指出，在美國政局同樣再度充滿不確定性，同時英國脫歐和全球貿易爭端也將繼續攪局的背景下，美聯儲料將繼續選擇一停二看的穩妥之策。 這意味著在2018年全年整體承壓的歐元兌美元匯率有望在2019年揚眉吐氣。在美聯儲加息松開油門的背景下，歐元兌美元有望回升至1.20-25區間。 五、瑞信：美聯儲2019年將加息兩次 瑞士信貸的分析師伍茲表示，美聯儲在2019年的加息次數將降至兩次，原因在于全球范圍內的多邊貿易爭端正給經濟前景帶來不確定性，這將迫使美聯儲在加息步伐中放緩腳步。不過，另一方面，美國就業市場的表現卻仍處于多年以來最強勁水平，這又意味著美聯儲的加息步伐不會徹底停止。 分析師指出，在此狀況下，美元指數料陷入區間盤整走勢，2018年大部分時間內美元指數錄得的上行趨勢，或許將很難再現，但在美聯儲緊縮周期仍領先于其他多數發達經濟體央行的背景下，美元指數在下方也仍擁有持相對穩健的支撐。 六、巴克萊：即使美國經濟放緩，美聯儲2019年仍將加息2-3次 巴克萊的分析師指出，即使近期經濟數據顯示，美國制造業活動出現了放緩勢頭，同時美國股市自2018年四季度以來也出現了劇列震蕩，但這將無妨美聯儲的下一步政策緊縮行動。美聯儲在2019年將再度加息2-3次。 該行表示，聯邦基金利率期貨走勢顯示，美聯儲很可能在2019年伊始作短暫停留觀望之后，在二季度開始重啟加息。盡管美聯儲主席鮑威爾此前在講話中似乎放低了調門，但美聯儲的緊縮進程卻不會就此結束。若市場基本面環境在2019中期如預期般改善，并且貿易局勢也得到緩和，美聯儲就會重新鷹揚長空。 這意味著2019年底之前，美國將擁有發達經濟體中最高的政策利率水平。這對于美元匯率仍是一劑強心劑，而美元指數能在上方有多大的突破，或許在美聯儲的保駕護航之余，仍將取決于其他經濟體會惹上多大的麻煩。 七、野村：美聯儲緊縮周期已面臨尾聲 野村指出，美聯儲各路官員在2018年底的講話基調似乎正進一步證實，其開始自2015年底的這輪貨幣政策緊縮周期當前已經走到了臨近尾聲的階段。政策利率距離中性利率已經相去不遠，進一步加息的空間已相當有限。 野村因而認為，美聯儲在2019年3月繼續加息的可能性，在股市巨震和特朗普施壓的雙重壓力下已經低到可以忽略不計，而6月份及之后能否重啟加息行動，現在看來也形勢嚴峻。在此狀況下，美元多頭的好日子基本已經到頭。 八、法興銀行：美聯儲將再加息兩次，在2019年下半年停止緊縮 法興銀行的分析師認為，雖然12月的加息已經引發了巨大的爭議，但是美聯儲此后仍會繼續一不做二不休，在2019年上半年“趕進度”的再加息2次，此后本輪政策緊縮周期便可能就此告一段落。 法興表示，短期來看，基于強勢的就業數據，美聯儲依舊有理由維持當前的政策緊縮節奏，但是在2019年夏季之后，伴隨著美國“減稅大禮包”帶來的紅利漸漸消退，同時貿易摩擦的負作用進一步顯現，美國經濟失速的場景就將全面顯現，這將迫使美聯儲給加息進程踩下剎車。 該機構認為，在最糟糕的背景下，美國經濟可能在2020年上半年陷入衰退，如此的局面對于美元走勢前景料是利空，但考慮到全球經濟屆時可能陷入“比慘模式”，美元匯率并不會在美聯儲停止加息后自由落體式下墜，投資者更應借此機會布局黃金等避險資產的倉位。 九、花旗：美聯儲2019年仍可至少完成兩次加息 花旗集團的分析師列夫科維奇（Tobias Levkovic）表示，盡管美國股市在2018年末出現了令人心慌的劇幅震蕩，但這仍無礙美聯儲在2019年繼續加息至少兩次的前景。 花旗表示，從就業市場，再到住房市場以及企業和居民領域的信心狀況，都顯示美國經濟會在未來一年間繼續保持穩健。誠然，股市的波動和全面貿易局勢的不確定性，確實會帶來短時的恐慌，但這無礙經濟大局，美聯儲仍有能力在此后一年再加息至少兩次。在此狀況下，2018年大部分時間出現的美元強勢震蕩上行的行情，也會在之后繼續延續下去。 十、富國銀行：美聯儲仍有望在2019年加息三次 富國銀行的分析師表示，雖然在2018年末美國股市出現巨震，令市場對美聯儲持續收緊貨幣政策減少市場流動性供給的狀況感到不安，但事實上，年底的這波股市跌勢與年初1-2月間的那波恐慌性跌勢并無本質不同，在那次下跌之后，股市依舊于此后創出了新高。 該行因此并不認為美聯儲會被股市的調整嚇怕，并因而繼續押注美聯儲在2019年全年能加息三次。分析師指出，美國國債收益率曲線的趨平化并未如市場悲觀派人士所言那樣，是經濟在短期內即將走向衰退的信號，反而各方面數據指標均指向經濟繼續穩健增長，這仍給了美聯儲繼續力排眾議維持當前政策緊縮力度的理由。而該行的分析師也因而繼續看好美元計價資產在未來一年間的投資潛力 [詳情]
回顧2018年，美聯儲在新任主席鮑威爾的領導下總共加息四次，令市場有種即屬意料之中，又情理之外的感覺。一方面，美國經濟的強勁增速可謂一家獨大，且在2018年下半年，油價一度觸及80美元/桶，使得通脹抬頭預期大幅升溫，導致美聯儲延續其以經濟數據為基礎的加息步伐顯得合情合理。 而令市場不解之處在于：由美國總統特朗普所倡導的貿易保護主義已在2018年大舉攪亂市場，令新興市場國家普遍遭到沖擊，而又恰逢歐元區經濟增長乏力，民粹主義冒頭激起的地緣政治風險多發，使得資金紛紛流入美國市場以追求確定性收益，美元因此大幅升值。在這種情況下，美聯儲繼續加息，將進一步推升美元并削弱美國的貿易競爭力。同時，低利率金融環境難以為繼也將拖累美國的經濟增速。對此，美國總統特朗普就多次在推特上炮轟美聯儲過快加息。 在這一令人左右為難的情況下，市場做出了反應。在2018年大部分時候都表現良好的美國股市，到了第四季度開啟跳水模式，不但完全回吐年內漲幅，且距離技術性熊市也僅僅一步之遙。結果可想而知，市場紛紛將矛頭指向美聯儲過于鷹派加息，而沒有意識到經濟前景可能已經步入拐點的現實。包括美債收益率曲線倒掛，美國房地產市場表現疲軟等跡象也從側面證明了這一擔憂并非空穴來潮。 在這種情況下，雖然美聯儲一再強調其獨立性，但顯然他們還是迫于各方壓力還選擇了放緩腳步，并等待信號進一步明確才采取行動。據美聯儲在2018年12月會議上公布的“點陣圖”顯示，美聯儲委員們預計2019年將加息兩次，較9月會議上顯示的三次有所下降。 美聯儲主席鮑威爾最新一次講話也同樣釋放了放慢腳步的信號。據鮑威爾在出席美國經濟協會年會時表示，美聯儲看到的數據顯示通脹低迷，因此會在觀察經濟形勢如何發展的時候保持耐心。同時，他也提到，最近金融市場下跌反映了投資者對未來下行風險的擔憂，將準備好快速、靈活地調整政策，并在需要把經濟維持在增長軌道上的時候，動用我們所有的工具來支持經濟，沒有預設的政策路徑。 綜上，2019年美聯儲放慢加息步伐將是大概率事件，全球金融市場格局也將因此大幅改變。那么，誰將因此受益，而誰又將因此受到波及那？ 外匯市場 美聯儲政策轉向，匯市無疑將受到直接沖擊。回顧2018年，美元指數自年初88最高升至97.7，美聯儲較全球主要央行更快收緊寬松政策是美指大漲的主要原因。此外，脫歐不確定性高企，歐元區地緣政治風險頻發，日本央行死守超寬松貨幣政策，特朗普稅改法案鼓勵海外美元回流等因素，也促進了美元的漲勢。 展望2019年，若美聯儲加息步伐放緩，勢將對美元匯率造成壓制作用。但鑒于其他主要貨幣基本面未見明顯變化，美聯儲轉鴿對于美元匯率的影響程度仍有待商榷，畢竟瘦死的駱駝比馬大。 從歐元角度來看，歐元區經濟增長放緩已成市場共識，歐元區主要經濟體德國、法國在2018年年末公布的經濟數據均呈現回落走勢。且意大利財政赤字擴張意圖明顯，可能引發歐元區各國效仿，加劇債務償還壓力，使得歐洲央行收緊的可能性進一步降低。據歐洲央行12月政策聲明顯示，歐銀在2019年三季度前將不會考慮加息。同時，美國貿易保護主義對歐洲汽車業造成的沖擊短期內難見好轉，使得推動經濟回升的動力略顯不足。 英鎊方面，英國首相特雷莎·梅所推行的脫歐協議料將無法在英國議會獲得通票通過，使得無協議脫歐風險始終壓制英鎊匯率。此外，英國支柱性行業金融業將受到脫歐的直接沖擊，部分投行總部將轉移至歐洲大陸，使得英國金融業前景難言樂觀，其對經濟的中期拖累，可能引發英國央行鴿派加息。 日元的情況則略有不同，雖然日本通脹水平欲達到日本央行2%的目標幾乎是癡人說夢，且日本政府將于2019年推行的消費稅上調政策可能會進一步影響到日本經濟前景。但相較于除美國以外其他發達國家，日本基本面相對穩健。所謂沒有預期總好于壞預期，在類似于2018年末市場情緒較悲觀的情況下，日元作為避險貨幣預計仍將受到資金的青睞。 新興市場 2018年受美聯儲四次加息受傷最深的群體莫非新興市場國家了。除巴西以外，諸如印度、俄羅斯、土耳其、南非等國股市、貨幣匯率均跌幅較大。因美聯儲加息，吸引新興市場熱錢回流美國市場所致。當然，全球貿易摩擦不斷升溫，油價一度高企，以及其中一些國家經濟結構失衡也起到了雪上加霜的作用。 從全球市場的角度來看，若美聯儲加息速度放緩，美元傾向貶值，則部分回流美國的資金可能掉頭轉向，重新流入高風險高收益的新興市場。在這種情況下，這些國家的本幣匯率以及外匯儲備將更加穩定，防止一些基礎較弱的國家發生系統性風險。 但這一假設仍存在諸多不確定性。諸如，若全球經濟確實步入拐點，市場風險偏好下降，則縱使美聯儲放緩加息步伐，新興市場仍難吸引資金流入。同時，隨著民粹主義在全球范圍內抬頭，政治穩定性較差的新興市場可能面臨波動性加劇的風險。當然，其中也不乏巴西因新總統上任，而股市匯市大漲的情況。 因此，在考慮新興市場資產配置時，美聯儲政策路徑固然是重中之重，但各國之間的差異性，仍需單獨考量。近期，瑞銀集團就表示，押注美聯儲政策將導致新興市場攀升的投資者應三思而后行。 瑞銀策略師Bhanu Baweja在其報告中表示，預計2019年底新興市場總體經濟增長率將急劇下滑，因新興市場面臨的挑戰比美元走強或美國債券市場形勢更為嚴峻。瑞銀表示，全球貿易狀況不佳，而且可能會變得更糟。領先指標顯示全球貿易即將萎縮，可能在2019年第一季度開始。 瑞銀還表示，新興經濟體的主要風險在于其他地方，貿易減少和經濟增速放緩，都有可能超過美聯儲和美元走勢的影響。同時，企業盈利下調將繼續。中國放松流動性將提升中國信貸和股票市場的估值，但對更廣泛的新興市場的影響可能會較為有限，并且滯后性較高。 美股 美股于2018年四季度大幅回落，美聯儲也因此成為眾矢之的，更是成了特朗普口中的替罪羔羊。但將美股大跌完全歸咎于美聯儲未免有些有過其實了。從一定程度上而言，美聯儲相較于全球主要央行更快收緊寬松政策，導致大量熱錢流入美國市場，美股也從中分到不少好處。而市場利率水平上升，本身就對金融行業是一大利好，高盛，大摩這些華爾街大鱷的股票估值均因此受益。 對此，有分析人士就認為，貿易摩擦風險加劇，導致全球股市普遍步入熊市，并引發市場對于經濟前景的悲觀預期，最終使得美股也難以幸免。同時，由于程序化交易，以及指數型基金（ETF）在美國市場已成為主流。一旦跌勢開啟，這些被動型的止損或賣盤將短時間內集中被釋放，從而加劇了市場恐慌情緒，導致多米諾骨牌式的下跌行情。 因此，美股固然存在因經濟增速放緩而轉熊的風險，但上述因素也需要投資者不宜盲目跟隨大流。同樣值得關注的是，知名科技業巨頭蘋果公司近期下調了其在2019年一季度的收入預期，并將原因歸咎于貿易摩擦升溫。 另一個潛在的風險也不容小覷，即美國樓市于2018年開始顯露疲態。這固然和美聯儲加息抬升按揭利率，影響到購房者資金成本有關。但對于經濟前景的悲觀預期，美國國內貧富差距拉大、人口老齡化等因素也是拖累樓市重要原因。 所以，雖然理論上而言，美聯儲放慢加息步伐，維持了較寬松的金融環境，往往利好股市。但是，從結構上而言，一些行業仍面臨來自其他方面的挑戰。諸如像科技業、房地產、頁巖油這些對美國股市影響較大，卻自身面臨諸多下滑風險的行業而言，利率可能并不是影響其股價的最重要因素。[詳情]
2018多反轉，在這一年里有很多的負面信息，這些負面信息龐大到不得不引起市場的關注，也同時導致了市場趨勢的變化。我們認為，此類信息依舊會在未來的幾個月里繼續存在，經濟是否會脫離之前增長的軌道還是會轉回繁榮之路都取決于政治家的決策。 一切都始于股票市場的漲勢。在開始的4周內，S&P 500（標普指數500）上漲了7%以上，達到了很多投資銀行的年度增長目標。全球機構，如國際貨幣基金組織（IMF），不斷改善對全球經濟的預測，指出這是一個罕見的同步增長階段。然而，事實證明這一切都是不穩定的。 FxPro為您提供了以“年度業績”為主題的一系列文章，讓我們一起回顧2018年，并展望分析2019年市場形勢可能出現的年度“爆點”。 美聯儲與市場 第一次市場打擊來自美國的數據：薪資增長導致美聯儲基調收緊。很明顯，聯邦公開市場委員會（FOMC）將在2018年實現4次加息。但多數人高估了市場的走向，實際上美國市場大幅下跌，兩周內跌幅超過10%。盡管在8月份，美國市場設法走出了低估，但這之后，它刷新了歷史新高。此外，10月 標普500指數的峰值僅高出2%。 具有諷刺意味的是，總體來說，美國經濟在這一年里呈現出穩定的增長。它的增長遠遠好于市場預期，這使得美聯儲能夠實施其計劃并兌現季度增長。這些緊縮政策推動市場下跌，使美元走強。 鮑威爾10月的演講引發了更為嚴重的美元拋售。美聯儲主席隨后明確表示，至少利率接近中性水平，他們可以進一步加息以避免經濟過熱。 歸根究底，是由于美聯儲引發了一波銷售熱潮，因為它專注于國內經濟的實力，忽視了通貨膨脹和美國GDP增長之外的情況。 特朗普與世界貿易 貿易爭端成為今年的主題。最初，白宮對鋁征收進口關稅。后來，對俄羅斯鋁業聯合公司（UCRusal）的制裁成為美國鋁生產商的另一個優勢。 最終，在談判和讓步的幫助下，最初的制裁得到緩解，俄羅斯鋁業聯合公司設法保住了與美國公司合作的機會，將Deripaska剔除出主要股東名單。 接著是與中國的貿易爭端。起初，市場確信這一切只是“懦夫游戲”，大規模關稅的威脅不會兌現。然而在夏季，美國制裁使得中國商品份額上升至2500億美元。 貿易戰不僅對商業情緒產生了明顯的影響：到今年年底，它們還體現在經濟統計數據中。 世界經濟的增長變得越來越緩慢，對市場的壓力越來越大，導致油價快速上漲和前景惡化。 然而并不能把所有責任全部歸咎于美國：其他國家的問題看似也相當嚴重。 英國與歐盟的魔咒：脫歐談判 今年，歐盟和英國進行了實質性談判。英國政府中那些不同意特蕾莎·梅觀點的官員們大肆辭職。這些都使得脫歐愈發無序與艱難，并給英鎊帶來了壓力。不過，由于隨后英國首相和英國退歐部長與歐盟協調，對特蕾莎的計劃達成了一致，使得英鎊有所回升。然而，在12月中旬，該文件沒有得到政府的批準，從而導致英鎊兌美元低于1.27，這是一個重要的支撐位并且英鎊在之前大約一年半的時間里沒有持續下跌。有趣的是，英鎊兌歐元的地位在今年反而得以維持，當然這與歐元自身的貶值也有一定的關系。 意大利與布魯塞爾，歐元的又一打壓因素 2018年歐元從多次下跌中幸存。起初，意大利實行退歐選舉，民粹主義者贏得了政府的多數席位引發了未來幾年意大利可能將退出歐元區的擔憂。其次，2018年年中，由于貿易戰的影響，歐元開始貶值。 從9月到11月，由于預算赤字目標，政府與布魯塞爾進行了爭論。 該爭論使得歐元兌美元從年初的1.25左右跌至11月份的1.12。只有美聯儲的基調以及政府與歐盟之間的協議才能阻止這種壓力。盡管股市的崩盤通常也會對歐元造成壓力，但歐元兌美元仍舊停留在1.1250至1.1500之間。 石油輸出國組織（OPEC）與布倫特 原油的波動使其在2018年重新成為市場關注的焦點。直到10月份，它一直保持著增長的趨勢。今年上半年，石油輸出國組織的頒布限制，使得美國的輸出和產量并不能彌補需求的增長。6月份，這些限制被取消，美國繼續維持自己的生產記錄。 10月至11月，美國、俄羅斯和沙特阿拉伯之間爭奪數量優勢的斗爭已經升級。這并沒有阻止價格的增長，而預計11月起美國對伊朗的制裁將導致伊朗的石油產量急劇下降。 后來，全球股市的拋售和全球經濟增長降溫的跡象也增加了壓力因素。最終于2018年年底，布倫特原油價格接近50美元，比9月底的峰值水平下跌了40%。 2019年預測：市場下跌和美元增長 2019年將是不易之年。政策制定者將不得不應對經濟放緩、商業環境惡化和消費者信心惡化的問題。由于美國或歐盟的經濟衰退，2019年看起來并不可能成為發達國家的危機年，然而，經濟危機仍可能在醞釀中。 以下我們列舉：2019年可能成為年度“爆點”的五大事件 1． 新興市場國家，特別是其中大國的債務負擔； 2． 貿易沖突的后果和可能性發展； 3． 發展中國家的硬貸款； 4． 美聯儲緊縮政策； 5． 股票市場的下跌可能會變成真正的經濟問題。 發展中國家過度的債務負擔在2018年已經不再備受關注，但可能也會卷土重來。由于沒有充足的貸款，經濟正在急劇放緩，政府最近承諾推出新的刺激措施，但這些措施最終可能轉變為債務增長的新助力，并再次引發此前的擔憂。 我們除了能從PMI數據中看出全球商業情緒下降之外，貿易沖突的影響在統計數據中仍然沒有得到很好的體現。但是，在2019年初， 預測實際數據將可以估算世界貿易前景的不確定性和通常流量變化造成的損害程度。盡管宣布了貿易休戰，但我們很難相信美國與中國的談判將如期快速輕松的完成。 發展中國家似乎在2018年經歷了他們的增長高峰，并可能在2019年失去增長勢頭。高基數和稅制改革的影響將阻礙美國的發展。歐洲正面臨英國脫歐的不確定性，主要經濟體的政治不穩定以及圍繞貿易戰越來越謹慎的態度。 股市受壓的時間越長或者沒有大幅反彈的情況下，則對經濟的負面影響就越大。市場的下跌通常是經濟問題的標志。反之亦然，即使在一個狀況良好的國家，由于金融狀況惡化，市場疲軟也會導致問題出現。 2019年不太可能只朝單方向發展。盡管在2018年12月的最后幾天股市有增長的趨勢，在未來的幾個月里，預測股市壓力持續增強。 由于在特朗普的壓力下，市場對美聯儲緩和的立場充滿信心，因此美元首先可能會承受一些壓力。總的來說，美元指數有能力繼續增長的。結合各種因素，我們可以看到美元指數可能增長5-10%，達到2015年的高點或2016年的峰值水平。 道瓊斯指數有可能從27000點附近的峰值水平跌入20000點附近。這將使其回到十年前的低點。[詳情]
2019年國際匯率市場 仍面臨較大波動風險 來源：經濟參考報 □記者 劉亞南 紐約報道 中國銀行紐約分行高級副總裁兼金融市場部總經理劉志丹近日在接受記者專訪時表示，由于全球經濟基本面尚不穩定，多個主要國家政治上不確定因素尚存，以及債券、股票和大宗商品等金融市場的影響，2019年國際匯率市場很可能與2018年一樣面臨大幅劇烈波動。 劉志丹預計，美元在2018年一路高歌，2019年會有所改變，2019年美國股市和債市都有雙向波動的可能，將帶動匯率雙向波動，歐洲等地重要事件則可能給匯率帶來瞬時波動。從十年的長周期看，目前美元指數并不算太高，但因股市回調和原油價格大幅波動，目前看來美元指數在2019年短期上漲的幅度可能沒有2018年上漲的空間大。美元如果大幅升值對美國經濟可能也會帶來傷害，如果美元匯率過強美國貿易赤字就沒法改善。 他認為，加息對貨幣而言是把雙刃劍，美聯儲2018年年底的這次加息傷害到了股票市場和對美國經濟增長的預期，對美元匯率不一定是好事。他說：“如果加息過快，對經濟擴張有很大的抑制作用，影響對今年經濟增長預期，特別是企業借貸成本的上升會帶來盈利能力下降，導致股市下跌，反過來對匯率市場產生影響。”不過，如果2019年美國消費支出和就業等經濟指標仍然非常好，美國貿易赤字大幅改善，對美元會有較強支撐，美元可能迎來新一輪增長。 對于美元兌人民幣匯率，劉志丹認為，2019年主要需關注中美兩國經濟增長是否在按預期發展，2019年美元兌人民幣匯率仍會雙向波動，人民幣大幅貶值的概率不高。他認為，雖然多種因素對歐元產生拖后腿作用，但考慮到歐元區并不希望歐元走強影響出口，歐元在2019年走強的概率不是很大，出現小幅貶值的可能性較大。英鎊方面，如果英國脫歐向正面方向發展，對英鎊匯率將產生正面影響，即便英國脫歐發展是中性的，英鎊也會有回調上漲的壓力。[詳情]
2018年的全球金融市場，從年初開始就熱鬧非凡。美國總統特朗普挑起的全球貿易摩擦成為貫穿整年的全球年度大戲。美國國內也不甘寂寞，因為“邊境墻”問題竟40年來第一次上演了政府一年關門三次的鬧劇。大西洋對岸的英國則不出所料地陷入脫歐談判的僵局，并且將持續到2019年。 這一年，歐元區經濟龍頭德國幾乎陷入衰退陰影。民粹政黨執政的意大利與歐盟因為預算問題一度鬧得全球股市債市一團糟。然而意大利問題才剛剛緩和，法國又陷入新的危機．．．新興市場2018年則上演了一出“恐怖片”，土耳其里拉不斷刷新紀錄低位，阿根廷央行“絕望式”加息500基點．．． 匯通網為您盤點了2018年十大金融業熱詞，每一個詞背后都有一場雞飛狗跳的故事．．． 一、美國政府關門 美國政府部分機構將于當地時間12月22日午夜關閉，這也是40年來政府首次在一年內關閉了三回。 特朗普和國會在修建邊境墻的問題上已爭執數月。特朗普希望獲得50億美元用于第一階段建墻。最終修建完成的隔離墻將有15米高，可能耗資200億美元甚至更多。參議院民主黨領袖查克·舒默16日在接受美國全國廣播公司采訪時表示，他和眾議院準議長南希·佩洛西只承諾提供不超過13億美元的撥款。 據悉，特朗普不接受任何不能確保邊境安全的支出法案，如果政府“停擺”能迫使民主黨妥協，他將“自豪”地讓政府關門。 這也是美國政府2018年經歷的第三次“停擺”。第一次是因美國參議院未能通過臨時撥款法案，聯邦政府部分部門從1月20日起關閉。時隔一個月后，因美國國會未能在2月8日批準另一項臨時撥款法案，聯邦政府再一次“停擺”。 二、英國脫歐 年初時，脫歐情勢樂觀，種種消息都增加了市場對英國順利脫歐的信心，推動英鎊升值。 隨后，過渡協議能在3月22日的歐盟峰會前達成的市場預期升高，英鎊收到支撐。相關草案不出所料于3月19日公布，其中包括21個月的過渡期。 隨著英央行5月加息的可能性逐漸被市場計入價格，4月17日，英鎊兌美元漲至脫歐公投后的高點1.4377。 此后，英鎊走勢扭轉。由于英央行行長卡尼暗示并不一定在五月加息，加之脫歐相關的負面新聞，英鎊兌美元開啟跌勢。 英國內閣的辭呈一封接著一封，這也給英鎊帶來下行壓力。英國脫歐問題至今懸而未決，英國國內對于此事意見前所未有的分裂。2018年初至今，二十多名內閣大臣辭職，以示對脫歐進程和脫歐協議的不滿。 兩年半之后只收獲一份上下都不滿意的脫歐協議，梅夾在英國議會下院和歐盟之間進退兩難。究其事態未來發展，不排除梅的脫歐協議被議會否決、英國進行新一輪大選或公投的可能。受“脫歐”不確定性影響，英國存在巨大的經濟下行壓力，也面臨國內產生分裂勢力、排外情緒等政治風險。年底，英鎊兌美元匯率已經創從年4月高點跌去約12%。 三、全球貿易摩擦 2018年，全球經濟遭遇來自美國的重大挑戰，特朗普政府在全球范圍內挑起貿易爭端，并屢屢以關稅措施為大棒發出威脅。今年3月9日，美國宣布對包括歐盟、加拿大、日本等傳統盟友在內的多個經濟體征收鋼鋁關稅，稅率分別為25%和10%，并在不久后的3月22日宣布對價值600億美元從中國進口的商品加征關稅，正式挑起了全年的“貿易風波”，引發包括中國在內的世界多個經濟體對美國發起大規模反制措施。 同時，國際貨幣基金組織的經濟學家也預測，全球貿易量增長將從2018年的4.2%和2017年的5.2%下降到2019年的4%． 他們警告稱，全球貿易壁壘正在變得更加明顯。此外，美銀美林此前的報告顯示，標普500在2018年至少因貿易危機累計下跌了6%，而花旗也認為，2018年的全球貿易分歧懸而未解，預計2019年將給世界經濟帶來高度的不確定性，并對全球貿易及投資產生深刻影響。 四、意大利預算危機 2018年春夏之交，意大利大選結果出爐，最后民粹主義五星運動黨和極右翼的北方聯盟黨聯合組閣，為9月底意大利公布激進的2019年財政預算案埋下了伏筆，預算案問題一度鬧得全球股市債市一團糟。最終這一問題在12月中旬得到了解決，意大利服軟，下調預算赤字至2.04%，而不是最初的2.4%，從而與歐盟就預算案達成了協定。 不過，意大利預算案問題依然值得擔憂，一方面2.04%仍明顯較上一屆意大利政府設定的2018年比重1.6%和2019年比重0.8%要高，另一方面法國的黃背心運動迫使馬克龍宣布了財政擴張政策，將使法國明年的預算超出歐盟3.0%的增長和穩定協定門檻，這就可能會令意大利等其他歐盟成員國抱怨不公平，從而破壞歐盟的整體財政紀律。 五、德國經濟失速 德國經濟的的主要動力之一是汽車工業，占GDP的14%，本應成為經濟增長的龍頭，在2018年銷量達到1億輛。但結果只銷售8100萬輛，遠低于2000年以后5%-10%的年增長率。到2040年，電動車銷量和庫存量將占全球汽車市場總量的33%。但德國汽車工業剛開始向電動車方向轉型，已經落后多年。 三季度由于制造商適應新的污染標準，汽車注冊量減少等一次性影響，德國經濟增長持續放緩，德國還面臨貿易摩擦和歐元區需求疲弱的阻力。美國對德國汽車供應鏈和出口將執行更加嚴格的關稅。因此分析人士預計德國在2019年三季度開始進入衰退。 德國央行最新發布的報告預計，2018年德國經濟增長率為1.5%，低于此前預計的2%。德國央行還將2019年經濟增長率由原先預計的1.9%下調為1.6%。德國制造業PMI在2018年12月錄得第11次下滑，新訂單下滑速度創4年來最快，反映出德國經濟增長持續降溫。 六、加密貨幣泡沫 在2017年的12月17日，比特幣曾經創下過接近2萬美元的19666美元的歷史高價，但是比特幣的行情就一路下跌，整整一年之后，比特幣的價格跌到了3190美元（2018.12.15），一年的跌幅超過80%。同時，其他的虛擬貨幣在2018年的日子也不好過，全球有超過800種加密貨幣處于名存實亡的狀態。 而那些眾多的擁有虛擬貨幣礦場的礦主們也只能看著一座座金山變成一堆堆破銅爛鐵。 2018年，加密貨幣市場泡沫的破裂來得比想象中要快得多，2018年年初，以比特幣為代表的加密貨幣市場迎來泡沫破裂。其中，比特幣當前價格較高點跌去了80%，瑞波幣下跌89%，以太坊下跌91%，比特幣現金下跌94%…… 此外，谷歌搜索對于加密貨幣的搜索也下降高達91%，事實證明，投資者正在離開加密貨幣市場，重新回歸傳統金融市場。 已經開始有幣圈大佬開始看衰比特幣的未來走勢。一方面，美股暴跌或持續至新的一年，道指和標普500經歷了史上最差平安夜，有經濟學家認為，一系列因素參與惡化了風險偏好情緒，也包括會影響到對數字貨幣的信心。 七、伊朗制裁 美國對于伊朗的制裁是2018年市場的重要主題之一。2018年五月，美國宣布退出伊朗核協議，8月恢復了對伊朗金融、金屬、礦產和汽車等一系列非能源領域的制裁，并于11月重啟了對伊朗能源、行業和央行等領域的制裁。 2018年原油市場起起落落，10月成了油價年內走勢的分界點：此前一路攀升，此后轉頭向下，至今兩種油價均已從10月高點跌約40%。 10月之前，在OPEC持續超額減產、地緣政治局勢緊張（美國對伊朗實施原油出口制裁、委內瑞拉產量螺旋式下滑）、全球經濟復蘇提振原油需求等多重因素的支撐下，油價一路攀升。市場本預期油價繼續維持高位振蕩，但10月之后，油市卻出現了截然相反的供需狀況：美沙俄三大產油國增產（其中值得注意的一大因素是，沙特記者事件后，沙特為保王儲投桃報李美國，帶領OPEC增產，失掉了油價主導權）、美國對伊朗制裁予以多國豁免、經濟增長放緩擔憂拖累原油需求——油價開啟暴跌模式。盡管12月的OPEC+會議上達成的協議減幅高于預期，依然沒能挽救油價頹勢。 后期，市場將關注這一豁免的持續性，若該豁免到期后未能持續，那么油價或再次走高。 八、美聯儲加息 2017年底，曾有機構預測2018年美聯儲將失去獨立性，可能會被特朗普牽著鼻子走，但在特朗普一再炮轟美聯儲主席鮑威爾過于鷹派的情況下，該行也還是頂著被炮轟的壓力，并且不顧已經脆弱不堪的股市情緒，在12月還是宣布了加息，全年最終加息4次。 在12月美聯儲會議之前，市場似乎非常希望美聯儲此次能明顯轉向鴿派，但鮑威爾及其他美聯儲官員卻并未遂市場的愿，新出爐的政策聲明顯示，最新預測只是溫和轉向，尤其是鮑威爾在新聞發布會上的講話遠沒有市場預期的那般鴿派。美聯儲會議后，股市陷入新一輪拋售狂潮。 九、新興市場貨幣危機 2018年8月，由于美國和土耳其未能就牧師關押的事件達成一致，在美國制裁以及將權力集中在埃爾多安手中的新憲法秩序等壓力下，土耳其金融市場出現了自2001年該國經濟危機以來最嚴重的跌勢。期間土耳其央行出手干預，但事與愿違，土耳其里拉一度成為全球表現最差的貨幣。 到9月下旬，美國國務卿蓬佩奧宣布，他們將與土耳其官員就釋放布倫森牧師舉行會談，并補充說，布倫森將獲釋。這一消息令土耳其里拉暴漲千點。 此外，4月底，阿根廷央行將指標利率大幅上調1500個基點，由45%升至60%，同時還將私人銀行存款準備金率上調了5個百分點，阿根廷比索因此出現斷崖式下跌，單日跌幅一度達到20%。2018年美元兌阿根廷比索暴漲逾105%。 到11月，在土耳其危機引發的新興市場崩潰之后，南美的阿根廷開始了緊急出手，拯救阿根廷比索。阿根廷央行11月緊急加息500基點，將基準利率就高到45%。國際上評論阿根廷這次的加息是絕望式加息。 十、美債收益率 2018年，美國長短期國債收益率倒掛的現象也引起了廣泛的關注。2018年9月，美國國債一度遭遇拋售，收益率飆升，而到了12月，美債收益率曲線短端平穩、長端顯著回落，美國二年期國債及以上的收益率均出現了下行，且長端下行幅度大于近端，致使美國三年期國債和五年期收益率出現了倒掛，引發市場對美國經濟陷入衰退的擔憂。 [詳情]
市場上休市不交易，以及部分市場休市，導致交投清淡流動性稀薄，此時很小一個頭寸的單子或許就會引起大波動。休市時間是每個投資者都必須關注的事情。一年中的假期安排大家心里要有數。本文為各位投資者列舉了2019年全球主要國家或地區的假期安排，以供參考。 以下是美國在2019年的休市安排： 以下是全球其他主要國家或地區的休市安排： [詳情]
2018年金融市場極為震蕩，經濟增長動能有所放緩，不穩定因素增多，縱觀全年，保護主義和單邊主義抬頭，美國挑起貿易紛爭、美聯儲持續加息、投資者信心下滑、新興經濟體資本流出加劇，放眼全球金融市場，可用幾家歡喜幾家愁來形容，匯通網總結了118個交易品種在2018年的表現：加密貨幣可謂熊冠全球，新興市場貨幣跌幅也居前，2018年全球股市市值蒸發約12萬億美元，商品期貨一片綠，但天然氣期貨以25.03%的漲幅躍居榜首……2019火爆行情繼續值得期待。 下圖為2018年外匯市場漲跌排行一覽（數據截止2018年12月22日，41個品種）： 加密貨幣可謂熊冠全球，以太幣以逾80%的跌幅躍居榜首，比特幣跌幅也高達80%，美元兌新興市場貨幣則成為最大贏家，土耳其里拉在經歷了崩跌行情后，美元兌土耳其里拉以40.23%的跌幅居于榜首，兌大部分新興市場貨幣也都漲居前，相對而言，歐系貨幣和商品貨幣整體波幅較小，維持在個位數。 2018年加密貨幣暴跌，一方面因為2017年漲得猛，早期參與者高位拋售，更為重要的原因是，投資質疑區塊鏈技術落地情況及投資價值，以及貨幣本身供需不平衡。 新興市場貨幣跌幅也居前，多個國家遭遇了資本凈流出，美聯儲持續加息，美元反彈，美國實施經濟制裁及貿易保護主義政策，及新興市場國家本身的脆弱性均沖擊新興市場。縱觀今年的新興市場表現，阿根廷率先爆發危機，土耳其緊隨其后，巴西、印尼、南非、委內瑞拉等新興經濟體無一幸免，金融脆弱性顯著升高。 下圖為2018年全球股市漲跌排行一覽（數據截止2018年12月22日，42個股指）： 2018年全球股市也遭遇了熊出沒，錄得十年來表現最差的一年，VIX波動率指數飆升，30多個股指遭遇不同程度的下跌，其中深證成指以逾30%的跌幅居于榜首，上證指數、道滬指數及富時中國A50指數跌幅均逾20%，中國各天臺頻頻上演爆滿一幕。 不過也有數支股指表現堅挺，巴西IBOVESPA指數以12.17%的漲幅居于榜首，俄羅斯MOEX指數漲幅也高達11.25%，在全球大部分估值全軍覆沒的背景下，這一表現實屬可圈可點，此外沙特、印度及匈牙利股市均錄得小幅上漲。 2018年全球股市市值蒸發約12萬億美元，創下2008年金融危機以來的最大規模。全球經濟放緩、政治機能失調、人們對貨幣政策的擔憂、對通脹的擔憂以及對科技部門加強監管的擔憂均施壓股市，此外“英國脫歐”進展緩慢及歐元區政治風險持續也構成拖累。 下圖為2018年主要商品期貨漲跌排行一覽（數據截止2018年12月22日，35種商品）： 2018年做空商品期貨的投資者們可謂樂開了花，大部分品種飄綠，其中RBOB汽油期貨以27.22%的年度跌幅居首，跌幅在20%以上的品種依次為木材、WTI原油、鋅、鉛及美國C型咖啡。跌幅在10%-20%間的品種有13個，跌幅不到10%的品種有9個。 不過萬綠從中仍有一點紅，天然氣期貨以25.03%的漲幅躍居榜首，美國小麥也錄得20.18%的漲幅，漲幅介于10%-20%間的品種有2個，漲幅不到10%的品種有3個。 2018年市場經歷了經濟下行、金融去杠桿、貿易摩擦等多重挑戰，海外市場尤其是美國市場動蕩再度打壓市場風險偏好，此外美聯儲不顧特朗普的頻頻炮轟，堅持年內如期加息四次，強美元周期成為2018年壓制大宗商品上行的一大“攔路虎”。 這些火爆行情的大部分品種，2019年仍然存在不少交易機會，祝愿各位投資者好運連連，能挖掘到幾個大品種，把對方向，賺到不謝……[詳情]
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