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　　2019年，市場將密切關(guān)注全球貨幣政策的任何變化，分析師特別關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國央行、加拿大央行和日本央行的行動(dòng)。

　　分析師表示，2019年主要央行的路線將出現(xiàn)分歧，他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將更加鴿派，歐洲央行以及英國央行將在2019年更加鷹派。分析師Anna Golubova總結(jié)了各機(jī)構(gòu)對(duì)這五大央行2019年貨幣政策的預(yù)測(cè)，具體內(nèi)容如下：

　　美聯(lián)儲(chǔ)將在2019年變得更加鴿派

　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)在12月19日再次加息25個(gè)基點(diǎn)，將利率提升至2.25%-2.50%的區(qū)間，但也下調(diào)了明年的加息預(yù)期，理由是金融市場波動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。

　　道明證券全球策略主管梅萊克（Bart Melek）表示，現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2019年只會(huì)加息兩次，而不是三次。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾（Jerome Powell）在12月的記者會(huì)上表示，雖然2019年美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長，但是增長速度預(yù)計(jì)會(huì)放緩，將從2018年的3%下降至2.3%。

　　三菱的分析師巴特勒（Jonathan Butler）在電話采訪中表示：“美聯(lián)儲(chǔ)似乎正走向加息周期的尾聲。如果明年美國通脹停滯，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的動(dòng)力將減弱。”

　　美聯(lián)儲(chǔ)2019年的另一個(gè)重大變化是，每次政策會(huì)議之后都將召開新聞發(fā)布會(huì)。鮑威爾的這種做法將改變市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策和溝通的解讀。

　　布朗兄弟哈里曼銀行的全球貨幣策略分析師指出，2019年1月30日和3月20日FOMC將召開會(huì)議。市場認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在這兩次會(huì)議上加息的概率很低，這樣判斷是正確的。不過，隨著美聯(lián)儲(chǔ)每次會(huì)議結(jié)束后都召開新聞發(fā)布會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)或許能夠在2019年更好地傳達(dá)自己的信息。

　　西太平洋銀行全球市場策略主管倫尼（Robert Rennie）表示：“美聯(lián)儲(chǔ)2019年將密切關(guān)注全球形勢(shì)發(fā)展，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，最大的因素將是美國的就業(yè)增長。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)2019年的美國就業(yè)增速將接近2%。”

　　倫尼補(bǔ)充稱，西太平洋銀行預(yù)計(jì)美國就業(yè)增速將在2019年年中放緩，然后在年底前下降到接近1%的水平。這可能意味著緊縮政策將長期停頓。

　　其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在期待美聯(lián)儲(chǔ)在明年下半年結(jié)束當(dāng)前的緊縮周期。凱投宏觀（Capital Economics）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年年中結(jié)束緊縮政策，并預(yù)計(jì)2020年開始的降息幅度將超過市場預(yù)期。”凱投宏觀目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)2019年還會(huì)加息兩次，分別在3月和6月的會(huì)議上加息。 

　　歐洲央行最早可能在2019年秋季加息

　　美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)轉(zhuǎn)鴿的跡象，這與其他主要央行形成鮮明對(duì)比，這些央行2019年將開始收緊貨幣政策，包括歐洲央行。

　　歐洲央行下調(diào)了2019年的經(jīng)濟(jì)展望，預(yù)計(jì)2019年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將增長1.7%，低于9月份預(yù)測(cè)的1.8%，并預(yù)測(cè)2019年歐元區(qū)的通脹率為1.6%，低于此前預(yù)測(cè)的1.7%。

　　歐洲央行管理委員會(huì)委員雷恩（Olli Rehn）表示，歐洲央行可能在明年第四季度開始加息。市場似乎正確解讀了歐洲央行的前瞻性指引。起點(diǎn)應(yīng)該是，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展與當(dāng)前前景大致相符，歐洲央行的首次加息將在2019年第四季度進(jìn)行。

　　加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）指出，預(yù)計(jì)歐洲央行不會(huì)在加息方面過于激進(jìn)。

　　該行的策略師仍預(yù)計(jì)，歐洲央行將在2019年9月進(jìn)行首次加息。但至關(guān)重要的是，他們預(yù)計(jì)歐洲央行將在關(guān)鍵利率再次達(dá)到正數(shù)區(qū)間后，采取更多前瞻性指引，緩和人們這段時(shí)期的預(yù)期。

　　歐洲央行考慮的最大風(fēng)險(xiǎn)包括英國脫歐和意大利預(yù)算問題。歐洲央行現(xiàn)任行長德拉基的任期將于2019年10月屆滿，因此明年還將任命一位新行長，這也值得投資者關(guān)注。此外，2019年5月還將舉行歐洲議會(huì)選舉，歐元懷疑論的興起讓投資者保持警惕。加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）在一份報(bào)告中表示，對(duì)歐洲持懷疑態(tài)度的政黨總計(jì)將增加在歐洲議會(huì)的席位，占比略高于33%。這意味著他們將擁有重大權(quán)力，擾亂歐盟的決策過程。

　　若能順利脫歐，英國央行2019年加息將更為激進(jìn)

　　在12月的貨幣政策會(huì)議上，英國央行將利率維持在0.75%不變，并警告稱，由于英國脫歐的不確定性，英國的消費(fèi)者需求和企業(yè)投資受到了影響。

　　英國央行表示，英國脫歐的不確定性加劇，國內(nèi)金融市場對(duì)此做出了明顯的反應(yīng)。

　　英國央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）補(bǔ)充稱，如果英國脫歐明年能順利進(jìn)行，那么“在預(yù)測(cè)期間，以漸進(jìn)和有限的幅度持續(xù)收緊貨幣政策將是合適的措施。”

　　分析人士預(yù)計(jì)，如果2019年3月英國脫離歐盟之際，所有重大問題都得到避免，英國央行明年將采取更激進(jìn)的措施。 

　　貨幣市場目前沒有為可能的加息留出足夠的空間。加拿大皇家銀行資本市場的策略師們表示：“勞動(dòng)力市場吃緊，招聘意愿強(qiáng)勁，首次試探性的薪資壓力正在顯現(xiàn)，英國的情況尤為如此。假設(shè)英國能夠在歐盟談判中進(jìn)入過渡期，我們預(yù)計(jì)英國央行的兩次加息將導(dǎo)致實(shí)際收益率大幅上升。”

　　摩根大通資產(chǎn)管理的首席市場策略師瓦爾德（Karen Ward）表示，今年年底就會(huì)清楚，英國將走向軟脫歐。英國央行2019年的加息次數(shù)將多于市場目前的預(yù)期。 

　　加拿大皇家銀行補(bǔ)充稱，英國央行可能最早2月份就加息，最早11月進(jìn)行第二次加息。加拿大皇家銀行認(rèn)為，英國央行非常渴望進(jìn)行加息。 。但加拿大皇家銀行警告稱，重要的是要記住，如果英國脫歐“沒有達(dá)成協(xié)議”，英國央行可能會(huì)恢復(fù)降息。

　　目前，加拿大皇家銀行預(yù)計(jì)，2019年英國經(jīng)濟(jì)增速將回升至1.5%，主要原因是投資支出增加和政府支出增加。

　　加拿大央行2019年或僅加息兩次

　　在12月初最近一次貨幣政策會(huì)議上，加拿大央行以油價(jià)下跌為由，將利率維持在1.75%不變。

　　加拿大央行表示：“油價(jià)持續(xù)震蕩、企業(yè)投資演變以及加拿大央行對(duì)經(jīng)濟(jì)能力的評(píng)估，也將在決定未來貨幣政策立場時(shí)發(fā)揮重要作用。”

　　會(huì)后，道明證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家下調(diào)了加拿大央行明年的加息預(yù)期，稱2019年可能只會(huì)再加息兩次，低于此前預(yù)測(cè)的三次，其原因是加拿大國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭意外減弱。

　　道明證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，相比美聯(lián)儲(chǔ)，加拿大央行面臨的平衡風(fēng)險(xiǎn)傾向下行，凸顯出加拿大家庭負(fù)擔(dān)過重，以及能源市場最近遭到?jīng)_擊。

　　即使加拿大央行的通脹任務(wù)基本上已經(jīng)完成，加拿大經(jīng)濟(jì)前景也存在風(fēng)險(xiǎn)，這是加拿大獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)放緩加息的時(shí)機(jī)。其中最常見的是長期存在的、與家庭過度杠桿化相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，這些家庭緊縮開支的程度可能高于預(yù)期。 

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，最可能的情況是，加拿大在2019年春季期間再次加息。道明證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家補(bǔ)充稱，加拿大2018年第四季度的實(shí)際GDP年率低于央行預(yù)測(cè)的2.4%，這表明加拿大央行更適合在2019年3月或4月進(jìn)行加息，盡管對(duì)于加拿大央行在1月9日的會(huì)議上加息，金融市場目前抱有很高的期望。 

　　凱投宏觀堅(jiān)持加拿大央行明年加息兩次的預(yù)期，指出2.25%將是利率的峰值。此后，加拿大央行可能會(huì)在2019年和2020年的剩余時(shí)間里暫停加息。

　　為提振通脹，日本央行2019年或采取寬松貨幣政策

　　在12月20日召開的最近一次會(huì)議上，日本央行維持了寬松的貨幣政策。日本央行表示，將把短期利率目標(biāo)保持在-0.1%，10年期國債收益率目標(biāo)保持在0%左右。

　　日本央行面臨的最大障礙是疲弱的通貨膨脹。日本央行承認(rèn)，在2020財(cái)年之前無法實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。

　　日本最新的通貨膨脹數(shù)據(jù)顯示，今年11月份，不包括食品在內(nèi)的全國核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.9%。這讓許多分析師相信，日本央行可能會(huì)推遲收緊貨幣政策。

　　IMF日本業(yè)務(wù)主管卡欣（Paul Cashin）上周接受采訪時(shí)表示，日本央行想實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，但現(xiàn)在收緊貨幣政策并不能幫助日本實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。  

　　12月初，日本央行行長黑田東彥（Haruhiko Kuroda）排除了近期加息的可能性，稱目前的任何緊縮措施都可能延緩?fù)浡蔬_(dá)到2%的目標(biāo)。黑田東彥在12月5日表示：“日本經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)傾向于下行。我們需要特別注意國際貿(mào)易爭端的發(fā)展情況。現(xiàn)在提高利率將為未來的經(jīng)濟(jì)衰退創(chuàng)造政策空間，可能會(huì)推遲實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。”

　　盡管黑田東彥對(duì)以上觀點(diǎn)深信不疑，但本周公布的10月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，日本央行內(nèi)部存在分歧，一些日本央行決策者質(zhì)疑大規(guī)模刺激計(jì)劃的可持續(xù)性。據(jù)悉，一位委員提出這樣一個(gè)問題：“如果長期利率目標(biāo)長期維持在零附近，貨幣寬松對(duì)通脹預(yù)期的正面影響可能減弱。”

　　知名經(jīng)濟(jì)分析機(jī)構(gòu)FocusEconomics稱，2019年最有可能的結(jié)果是，日本央行為支持通脹而采取的寬松貨幣政策。據(jù)悉，去年12月接受FocusEconomics調(diào)查的大多數(shù)分析師預(yù)計(jì)，到2020年底，日本央行的短期政策利率將保持在-0.10%。FocusEconomics表示：“加拿大10年期債券的收益率預(yù)計(jì)將在2019年底達(dá)到0.15%，然后在2020年底上升到0.29%。”

責(zé)任編輯：唐婧