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　　專家表示，此時重啟逆周期因子，顯示了央行穩(wěn)定匯率的信心和決心

　　■本報記者 傅蘇穎

　　日前，央行發(fā)布公告稱，基于自身對市場情況的判斷，8月份以來，人民幣對美元匯率中間價報價行陸續(xù)主動調(diào)整了“逆周期系數(shù)”，以適度對沖貶值方向的順周期情緒。

　　“此次央行重啟逆周期因子，主要目的是對沖市場順周期行為，引導(dǎo)市場預(yù)期，防止形成過度‘羊群’效應(yīng)，打擊套利資金，進而緩解貶值壓力，避免人民幣匯率過于偏離基本面。” 交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健昨日對《證券日報》記者表示。

　　中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，9月份前后是人民幣貶值壓力最大的月份，此時重啟逆周期調(diào)節(jié)因子恰逢其時。2017年5月份推出逆周期因子本就是為應(yīng)對匯率貶值壓力，在匯率穩(wěn)定后逐漸退出，如今匯率貶值壓力愈加濃厚，此時再次重啟有利于穩(wěn)定市場情緒。

　　今年以來，人民幣匯率大體上經(jīng)歷了一個“先升后貶”過程，雙向波動特征明顯。進入6月份以來，人民幣對美元匯率貶值速度加快。

　　對此，王有鑫表示，本輪人民幣貶值主要分兩個階段，4月初至6月14日是小幅貶值階段，6月15日以來是快速貶值階段。兩個階段對應(yīng)著不同的風(fēng)險源，第一階段更多是由外部因素誘發(fā)，第二階段風(fēng)險逐漸蔓延至國內(nèi)，市場情緒和國內(nèi)經(jīng)濟增長預(yù)期變化導(dǎo)致人民幣匯率加速下滑。

　　鄂永健表示，近期人民幣持續(xù)明顯貶值，引發(fā)市場形成貶值預(yù)期，跨境資金流動波動加大，6月份、7月份兩個月銀行結(jié)售匯差額連續(xù)收窄，但近期貶值主要是美元指數(shù)上升和貿(mào)易摩擦的沖擊所致，中國經(jīng)濟基本面尚好，宏觀經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)。

　　王有鑫認為，此時重啟逆周期因子，很好的顯示了央行的主動性和前瞻性，可有效避免超調(diào)現(xiàn)象和羊群效應(yīng)的發(fā)生，避免國際風(fēng)險的波動和沖擊。同時這也釋放了幾點信號，一是確定了風(fēng)險底線，暗示目前匯率水平已接近短期均衡匯率，監(jiān)管機構(gòu)不希望匯率再次大幅貶值，沖擊市場情緒。二是同樣顯示了央行穩(wěn)定匯率的信心和決心，如果形勢繼續(xù)惡化，不排除繼續(xù)使用其他手段。

　　針對匯率未來的趨勢， 鄂永健表示，在逆周期因子的影響下，市場預(yù)期或會有所改變，短期內(nèi)人民幣匯率有望擺脫連續(xù)貶值格局，呈現(xiàn)雙向波動特征。中期看，美國經(jīng)濟穩(wěn)步向好、美聯(lián)儲漸進加息、歐日央行保持政策寬松以及部分新興經(jīng)濟體貨幣危機條件下，美元指數(shù)仍獲支撐，加之貿(mào)易沖突的影響，人民幣仍有一定貶值壓力，但中國經(jīng)濟基本面平穩(wěn)對人民幣構(gòu)成支撐，加之逆周期調(diào)節(jié)，大幅貶值的可能性不大。

責(zé)任編輯：郭建