車東西（公眾號(hào)：chedongxi）

作者 ｜ 邇言

編輯 ｜ 志豪

一年巨虧224億，蔚來又走到了ICU門口。

車東西3月20日消息，就在剛剛，蔚來汽車董事長(zhǎng)、CEO李斌和CFO曲玉一起，在蔚來2024年業(yè)績(jī)電話會(huì)上，回應(yīng)了蔚來的2024年業(yè)績(jī)、2025年銷量目標(biāo)、盈利目標(biāo)、新車規(guī)劃、降本進(jìn)展、樂道蔚來渠道整合等問題。

▲蔚來汽車董事長(zhǎng)、CEO李斌（圖左）

本次電話會(huì)涉及多個(gè)重點(diǎn)：

新車規(guī)劃方面，蔚來今年將發(fā)布9款新車/改款車，其中包含一款重磅高端電車，將在今年Q3發(fā)布，有望帶動(dòng)毛利率增長(zhǎng)。

銷量和盈利目標(biāo)方面，李斌確認(rèn)今年依舊要賣車44萬輛，4季度實(shí)現(xiàn)盈利，此外蔚來官方還預(yù)計(jì)，今年蔚來品牌將實(shí)現(xiàn)20%毛利率，樂道品牌毛利率將達(dá)到15%。

為了實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，蔚來正在降本上著重發(fā)力，CFO曲玉稱，蔚來自研的1顆神璣芯片就能實(shí)現(xiàn)降本1萬元。

▲神璣NX9031

李斌也回應(yīng)了蔚來樂道渠道整合情況，目前已經(jīng)開啟整合嘗試，但門店不會(huì)整合。而對(duì)于今年資金情況，蔚來方面也回應(yīng)稱融資渠道豐富，會(huì)靈活安排融資。

值得注意的是，這場(chǎng)電話會(huì)議持續(xù)超過1個(gè)半小時(shí)，這也是最近兩周以來，車企財(cái)報(bào)電話會(huì)議持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次，電話會(huì)全程圍繞“降本”、“盈利”、“銷量”等關(guān)鍵詞展開。

隨著蔚來2024年財(cái)報(bào)交卷，車圈5大新勢(shì)力車企財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)砍鰻t。通過與理想、小鵬、零跑、小米4家新勢(shì)力車企年報(bào)對(duì)比，過去一年，蔚來總營收達(dá)到657.3億，同比增長(zhǎng)18.2%，營收總額僅次于理想汽車（1445億）。

▲5大新勢(shì)力車企2024年業(yè)績(jī)對(duì)比

同期，蔚來的凈虧損達(dá)到224億，同比增長(zhǎng)8.1%，日均虧損超過6100萬，凈虧損總額幾乎是小鵬汽車（57.9億）的4倍。

▲何小鵬李斌同框

從毛利率對(duì)比來看，蔚來毛利率達(dá)到9.9%，僅高于零跑（8.4%），而和小鵬（14.3%）、小米汽車（18.5%）、理想（20.3%）相比還存在不小的差距。

截至2024年12月31日，蔚來現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款的余額為人民幣419億元。按虧損速度，蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備都不夠虧兩年了。

蔚來財(cái)報(bào)的公布也引起了資本市場(chǎng)的變動(dòng)，截至發(fā)稿前，蔚來美股股價(jià)跌超5%，報(bào)4.45美元/股（約合人民幣32元），市值為93億美元（約合人民幣674億元），而3月19日，蔚來的市值還一度達(dá)到了108億美元（約合人民幣783億元），蔚來正在經(jīng)歷來自多方的嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

蔚來的未來何時(shí)能來？一切還得交給市場(chǎng)評(píng)判。

一、李斌依然自信 今年銷量翻番Q4盈利

就在剛剛，蔚來管理層對(duì)今年蔚來汽車的發(fā)展重點(diǎn)以及目標(biāo)做出了詳細(xì)回應(yīng)。

1、今年發(fā)布9款車 重磅高端電車Q3發(fā)布

對(duì)于新車規(guī)劃，蔚來方面表示，下半年蔚來品牌會(huì)有一款新車上市，蔚來方面介紹稱，“這款車毛利率和車型的定位都比較高，所以對(duì)于蔚來品牌的毛利貢獻(xiàn)也會(huì)非常顯著”。

此外，樂道L90會(huì)在4月份亮相，三季度開始交付，四季度樂道還有另一款車，這兩款新車也是在一個(gè)相對(duì)高價(jià)位和高毛利的區(qū)間，會(huì)給樂道帶來毛利提升。

▲樂道汽車已經(jīng)官方公布樂道L90

2、蔚來堅(jiān)定2025年目標(biāo)：全年銷量翻番、Q4盈利

除了公布新車規(guī)劃外，李斌也提到了蔚來2025年的盈利預(yù)期和目標(biāo)銷量。

對(duì)于銷量目標(biāo)，李斌稱，今年一季度蔚來預(yù)計(jì)銷量增長(zhǎng) 36%-43%，而全年銷量目標(biāo)依然是翻一番（44萬輛）。

李斌表示，蔚來品牌一半以上銷量集中在浙江、江蘇、上海，原因是換電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成熟。李斌還介紹到了換電站布局的最新進(jìn)展，目前浙江除了兩個(gè)海島，本月底就會(huì)實(shí)現(xiàn)縣縣通。

▲蔚來換電站

而隨著樂道銷售團(tuán)隊(duì)、網(wǎng)絡(luò)布局的完善，品牌知名度的提升，他對(duì)后續(xù)的銷量成長(zhǎng)很有信心。

▲樂道L60

對(duì)于降本和盈利目標(biāo)，李斌說：“去年全年已經(jīng)開始降本措施，全年降本目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得還是可以的，去年Q4毛利率達(dá)到預(yù)期。今年，會(huì)繼續(xù)降本，Q2開始能看到毛利率提升。”

從今年Q1開始，蔚來也在公司內(nèi)部全面降本措施，目標(biāo)讓全公司所有團(tuán)隊(duì)為經(jīng)營負(fù)責(zé)，在研發(fā)端和市場(chǎng)端的費(fèi)用方面，已經(jīng)看到跡象。

李斌表示，相信從Q2開始就能看到成本和費(fèi)用的改進(jìn)，Q3會(huì)深化控制，隨著銷量的增加和毛利率的提升，有信心在Q4實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)。

3、今年蔚來毛利率沖擊20% 1顆神璣芯片降本1萬元

蔚來CFO曲玉對(duì)蔚來的盈利目標(biāo)進(jìn)一步拆分，他表示，蔚來的目標(biāo)是今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利，具體品牌來看，蔚來做到20%的毛利率，樂道做到15%的毛利率。

不過，曲玉也進(jìn)行說明，今年一季度是銷售淡季，蔚來品牌產(chǎn)品5566正面臨2025款切換，毛利會(huì)有一定壓力。樂道銷量不達(dá)預(yù)期，毛利也有壓力。

▲蔚來ES6

為了實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，降本是蔚來當(dāng)前的重點(diǎn)工作之一。

當(dāng)被問及蔚來如何降本，曲玉回應(yīng)稱，蔚來從去年開始進(jìn)行了一系列降本工作，包括提升車輛零件通用化率。比如座椅骨架平臺(tái)，蔚來、樂道共用，可以降低10%成本，智能硬件接口統(tǒng)一，幫助成本從2000元/車降低到1000元/車，1 顆神璣芯片相比4顆 Orin芯片成本降低1萬元。

▲神璣NX9031

曲玉還說，2024年蔚來實(shí)現(xiàn)整車10%BOM降本，2025會(huì)繼續(xù)做降本。

曲玉還介紹了汽車以外的其他業(yè)務(wù)盈利情況，包括2024年售后服務(wù)效率提升，換電站布局提升，而虧損沒有收窄。技術(shù)服務(wù)的收入提升，達(dá)到2.2億人民幣。

曲玉預(yù)估，2025年如果不考慮技術(shù)服務(wù)，其他業(yè)務(wù)還會(huì)微虧，考慮到技術(shù)服務(wù)，可能會(huì)在某些季度帶來正面提升。

4、蔚來融資渠道豐富 會(huì)靈活安排融資

當(dāng)被問及融資，蔚來汽車管理層表示，無論是美元市場(chǎng)，或人民幣市場(chǎng)；無論是公開還是非公開的市場(chǎng)，公司融資渠道比較豐富。至于融資需求，會(huì)根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況持續(xù)關(guān)注整個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)，靈活安排資本市場(chǎng)的策略和融資計(jì)劃。

▲蔚來部分融資輪次信息

5、蔚來樂道聯(lián)系將更緊密 但門店不會(huì)合并

李斌也提到蔚來推進(jìn)的雙品牌戰(zhàn)略，在售后、財(cái)務(wù)、人事等領(lǐng)域，蔚來、樂道正在進(jìn)行資源復(fù)用，目前在一些區(qū)域嘗試管理團(tuán)隊(duì)同時(shí)負(fù)責(zé)樂道、蔚來兩個(gè)品牌的銷售和服務(wù)工作。

▲樂道車型出現(xiàn)在蔚來的交付區(qū)域（圖源網(wǎng)絡(luò)）

但同時(shí)他也表示，不會(huì)在門店層面對(duì)蔚來、樂道進(jìn)行合并，原因是用戶群體有很大差別。

李斌還透露，目前有12個(gè)區(qū)域樂道的銷量，超過了蔚來銷量，這說明雙品牌戰(zhàn)略有積極意義。

6、樂道訂單不及預(yù)期 李斌講了三大原因

財(cái)報(bào)會(huì)上，李斌回應(yīng)了此前樂道L60訂單不及預(yù)期的問題，他表示，近期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、負(fù)面輿情對(duì)銷量有30%-40%的影響。

緊接著，李斌進(jìn)一步介紹了4個(gè)方面的原因。

他表示，樂道訂單面臨壓力第一大原因是知名度，“首先樂道的品牌知名度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競(jìng)品，根據(jù)調(diào)研，樂道的知名度相當(dāng)于蔚來的三分之一。”李斌說，接下來會(huì)繼續(xù)進(jìn)行提升樂道知名度的工作。

▲樂道L60

第二大原因是銷售門店不夠，樂道上市時(shí)有105家門店，目前達(dá)到400多家，發(fā)揮店效需要過程，開了三個(gè)月的門店和新開門店效率差三倍，新開門店很快就能發(fā)揮作用。

第三個(gè)原因和銷售人員有關(guān)，目前樂道品牌60%的人員是三個(gè)月內(nèi)加入公司的，隨著他們的培訓(xùn)完成，產(chǎn)出也在增加，能開單的銷售也越來越多。

▲樂道門店工作人員講解樂道L60

據(jù)李斌介紹，今年每個(gè)月樂道的新增訂單都在增長(zhǎng)，試駕量最近也在提升，每周都在創(chuàng)造試駕量的新高，相信會(huì)轉(zhuǎn)化成銷量。

其四，樂道前期電池供應(yīng)不足，造成換電站電池周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，目前問題已經(jīng)解決。在換電站多的地方，樂道的銷售成績(jī)是比較好的。

▲樂道汽車官方回應(yīng)交付問題

二、日均凈虧超6100萬 流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn)

財(cái)報(bào)會(huì)上李斌立下多項(xiàng)業(yè)績(jī)目標(biāo)，而過去一年蔚來的多項(xiàng)成績(jī)不容樂觀。

根據(jù)蔚來官方財(cái)報(bào)，2024年蔚來實(shí)現(xiàn)營收657.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%。全年汽車銷售額為582.3億元，同比增長(zhǎng)18.2%。

▲蔚來汽車2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

更加令人注意的是，蔚來全年虧損狀況加劇。

2024年，蔚來的凈虧損為224億元，較上一年增長(zhǎng)8.1%，平均每天虧損超6100萬，經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為204.7億元，較上一年增長(zhǎng)11.6%。

特別是第四季度，蔚來凈虧損超過71億元，同比增長(zhǎng)32.5%，環(huán)比40.6%，盈利壓力不是一般的大。

▲蔚來汽車2024年Q4財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)

銷量方面，2024年全年，蔚來公司共交付新車22.2萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)38.7%。

▲蔚來2024年全年銷量變化

毛利方面，蔚來2024年取得64.9億元毛利，同比增長(zhǎng)112.8%。毛利率方面，蔚來2024全年的汽車毛利率為12.3%，上一年度為9.5%，提升2.8個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率為9.9%，比前一年提升4.4個(gè)百分點(diǎn)。

研發(fā)投入方面，蔚來全年研發(fā)總投入為130.37億元，同比下滑2.9%。

而對(duì)于蔚來2024年持有的419億元資金，蔚來官網(wǎng)顯示，2024年蔚來流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn)，但財(cái)務(wù)資源能夠支持蔚來未來一年的運(yùn)營。

▲蔚來回應(yīng)稱流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn)

三、一季度交付4萬臺(tái) 今年要發(fā)9款車

蔚來預(yù)計(jì)，2025年第一季度計(jì)劃交付4.1萬輛至4.3萬輛新車，同比增長(zhǎng)36.4%~43.1%。

同時(shí)，蔚來預(yù)計(jì)今年一季度實(shí)現(xiàn)營收123.67億元~128.59億元，約同比增長(zhǎng)24.8%~29.8%。

根據(jù)官方數(shù)據(jù)，今年1月、2月，蔚來汽車分別交付了13863輛及13192輛汽?，前兩個(gè)月累計(jì)交付2.71萬臺(tái)汽車。這也意味著，3月份蔚來汽車要交付1.39~1.59萬臺(tái)汽車。

▲今年前倆月部分新造車銷量情況

根據(jù)李斌此前預(yù)計(jì)，樂道汽車在2025年3月實(shí)現(xiàn)單月交付超過2萬臺(tái)，同時(shí)2025年蔚來汽車公司總體銷量要達(dá)到44萬輛。

但是從前兩個(gè)月的表現(xiàn)，以及官方對(duì)一季度的預(yù)期來看，蔚來汽車當(dāng)前銷量顯然也沒達(dá)到官方此前預(yù)期。

這也難免讓業(yè)內(nèi)對(duì)其2025年銷量44萬輛，2026年實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)感到擔(dān)憂。

▲蔚來汽車2025年銷量變化（萬輛）

很明顯，蔚來面臨的銷售壓力不小。

為了提振銷量，蔚來在組織架構(gòu)、現(xiàn)車促銷、新車換代等方面持續(xù)發(fā)力。

有消息稱，新款蔚來ES6、EC6、ET5、ET5T將于5-6月正式上市。而樂道汽車旗下第二款新車樂道L90，計(jì)劃于今年二季度亮相，并于三季度正式上市。

同時(shí)隨著第二季度的ET9、firefly螢火蟲車型陸續(xù)交付，蔚來公司整體銷量有望進(jìn)一步提升，但必須承認(rèn)的是，年銷44萬臺(tái)目標(biāo)依舊極具挑戰(zhàn)性。

▲螢火蟲預(yù)售價(jià)

結(jié)語：蔚來急切開啟變革

在2024年，李斌提出了2025年銷量同比100%增長(zhǎng)的目標(biāo)，但截至目前的數(shù)據(jù)來看，這些目標(biāo)還較為遙遠(yuǎn)。

對(duì)此，蔚來開始開啟了一系列改革嘗試。當(dāng)前，李斌以雷霆手段推進(jìn)著全公司范圍內(nèi)的組織變革：多部門開啟裁員，李斌管供應(yīng)鏈，手機(jī)業(yè)務(wù)投入減少，樂道渠道整合……

蔚來的改款車型以及樂道、螢火蟲等全新品牌車型也已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)，牌已經(jīng)攥在手里，就看如何出了，而蔚來的調(diào)整需要何時(shí)才能見效，需要一定的時(shí)間來驗(yàn)證。

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