?博時基金債市陪伴

　　??債市表現：

　　?? 近期債市震蕩偏弱，截至3月17日，10年期國債到期收益率上行至1.90%點位，30年期國債到期收益率上行至2.12%。

　　??解析：

　　? 首先，貨幣政策寬松預期修正成為核心擾動因素。市場對2025年降準降息的強預期因政策節奏調整而落空，疊加央行已多次警示債市過快上漲風險，觸發債市對前期過度樂觀定價的修正。其次，經濟數據超預期強化債市的基本面利空邏輯。1-2月工業增加值同比增5.9%、社零增4%、固投增4.1%，消費與投資增速均較去年末提升，經濟回升態勢削弱債市避險需求。再者，年初以來央行通過公開市場操作持續回籠流動性，資金面邊際收緊加劇市場壓力。疊加A股科技行情引發“股債蹺蹺板”效應，部分資金從債市流向權益市場，多重因素導致債市階段性承壓。

　　? 近期證券時報與金融時報兩篇發文引發市場對寬松節奏的再評估。前者強調貨幣政策需保持合理空間以應對外部不確定性，后者提出“結構性降息也是降息”的新表述，促使市場修正此前降息預期。長端利率回調，10年期、30年期國債收益率上行幅度顯著，反映出市場對流動性寬松程度的重新定價。3月以來，央行持續通過公開市場操作凈回籠資金，2025年政府工作報告提出新增政府債務規模11.86萬億元，超長期特別國債發行計劃將增加長債供給，市場對政策調整的擔憂加劇債市短期波動。

　　? 展望后市，債市短期或維持震蕩但中期具備修復空間。當前10年期國債收益率已回升至1.9%，超調風險基本釋放，繼續大幅上行空間有限。短期需關注權益市場情緒，科技主題若持續升溫可能延續“股債蹺蹺板”效應，對債市情緒偏空。中期看，二季度資金面季節性轉松概率較大，外部環境更趨復雜嚴峻，國內有效需求仍有待進一步修復，經濟內生動力仍需政策護航。央行“擇機降準降息”表態意味著寬松工具儲備充足，貨幣政策整體基調仍將是支持性的，債市的長期支撐邏輯仍未有改變，短期降準或先行，利率中樞仍有望回歸下行通道。

　　數據來源：Wind，截至2025年3月17日。基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證收益。基金的過往業績并不預示其未來表現。

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責任編輯：江鈺涵