專題：A股迎來反彈共振 目標在哪里？

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　　北京時間12日凌晨，美股周四收盤漲跌不一，納指收跌近2%。標準普爾500指數從創紀錄的水平回落，因為投資者從英偉達等年度大型科技贏家中撤出，轉向小盤股和房地產相關股票。美國6月CPI低于預期，強化了美聯儲的降息預期。

　　道指漲32.19點，漲幅為0.08%，報39753.55點；納指跌364.04點，跌幅為1.95%，報18283.41點；標普500指數跌49.37點，跌幅為0.88%，報5584.54點。

　　周四科技股普遍走低。特斯拉收跌8.4%，英偉達跌5.6%，Meta Platforms跌4%，微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜等跌幅均超2%。

　　在投資者流出大型科技股向其他板塊輪動之前，納斯達克100指數今年截至周三上漲了23%，市值增加逾6萬億美元。如果美聯儲下調15年來最高的利率水平，幾個月來一直認為除了少數贏家之外幾乎沒有其他選項的投資者突然面臨著不同選擇。

　　官方數據顯示美國6月通脹率普遍降溫至2021年以來的最低水平，釋放出政策制定者可能很快降息的最強信號。這推動高盛一項追蹤不盈利科技股（此類公司債務負擔通常較高）的指數上漲3.3%。

　　標普500指數中，DR Horton、PulteGroup和Lennar等房屋建筑股周四漲幅居前。該基準股指中的公用事業板塊上漲2%，創下4月以來的最大單日漲幅。特斯拉將許多投資者一直寄予厚望的Robotaxi發布時間推遲到10月份，該股應聲下跌，周四收跌逾8.4%。

　　高盛策略師表示，投資者越來越擔心美國科技巨頭在人工智能方面投入過多。

　　高盛研究團隊表示，策略師們稱之為“超大規模”的公司，包括亞馬遜、Meta、微軟和Alphabet在內，在過去一年里已將約3570億美元用于資本開支和研發投入，其中“很大一部分”用于人工智能，占標普500指數資本開支和研發支出總額的近四分之一。

　　該行策略師在一份報告中寫道：“目前的超大規模企業最終將被要求證明，他們的投資將產生收入和利潤。但未必會產生收入及利潤的早期跡象可能會導致估值貶值。”不過，有其他策略師指出，與互聯網泡沫破滅期間的資本支出水平相比，目前的人工智能支出“仍然相形見絀”。

　　美國勞工部周四報告稱，美國6月未季調CPI年率同比上漲3.0%，低于市場預期的3.1%，創下自去年6月以來的最低水平。同時，6月CPI環比下降0.1%，這是自2020年5月以來首次出現負增長。

　　此外，6月未季調核心CPI年率錄得3.3%，低于市場預期的3.4%，為2021年4月以來的最低水平。6月季調后核心CPI月率錄得0.1%，低于市場預期的0.2%，為2021年8月以來的最低水平。

　　6月核心CPI（剔除波動更大的能源和食品）同比上漲3.3%，低于預期3.4%和前值3.4%，為2021年4月以來的最低水平；環比上漲0.1%，預期和前值均為0.2%，為自2021年8月以來的最小漲幅。

　　美國6月份通脹的緩和程度甚至超過經濟學家的預期，進一步延續了近期物價上漲放緩的趨勢。

　　有強烈跡象顯示經濟已經降溫，雖然不足以引發對經濟衰退的嚴重擔憂，但足以促使美聯儲官員改變語氣，他們越來越多地談到經濟放緩的風險，盡管通脹率仍高于2%的目標。最近的家庭消費、建筑支出和服務業活動數據均低于經濟學家的預期。這拉低了對截至6月份的三個月經濟增長速度的預期。

　　CPI數據公布后，互換市場消化的年內降息幅度有所增加。

　　Pepperstone Group高級研究策略師邁克爾-布朗Michael Brown表示，CPI數據進一步證明，美聯儲可能會在9月份降息。

　　“中期來看，如果出現‘阻力最小路徑’應該會繼續引領股市走高，盡管第二季度財報季構成當前的關鍵風險。”不過，即使進一步推遲降息（這與最近的言論所暗示的相反），靈活而有力的“美聯儲政策”仍然存在，政策制定者仍在尋求盡早放松政策。因此，跌幅可能仍然相對較淺，可以逢低買入。”

　　分析師Megan Leonhardt表示，汽油價格下跌是導致美國上月通脹數據低于預期的重要原因。他指出，6月份，汽油價格環比下降3.8%。在此之前，該指數在5月份下跌了3.6%。總體而言，包括天然氣、電力、天然氣和取暖油價格在內的能源指數6月份下跌了2%。這與5月份的月度增長速度相同。過去一年，能源指數上漲了1%。在該指數中，汽油價格同比下跌2.5%。

　　瑞穗證券美國首席經濟學家Steven Ricchiuto表示，（盡管通脹數據疲軟）美聯儲不可能真正采取“鷹派降息”，他警告稱，降息過快存在風險。“他們所能做的就是在點陣圖預測最大范圍內降息，而市場定價可能會超過這個水平。”

　　機構分析師認為，這次的通脹數據給了人們相當大的信心。現在看來，未來幾個月降息的勢頭比以往任何時候都要強勁，而真正的問題是，通脹是否會讓美聯儲明年采取更激進的措施。目前，請關注10年期美債收益率4.20%水平，該水平上月曾是一個強有力的技術障礙。若收在該水平收益率下方，將進一步鼓勵債券多頭，不過就目前而言，市場仍需通過30年期美債拍賣來消化一些久期風險。

　　周四公布的另一份數據表明，美國上周初請失業金人數降幅大于預期，但每年這個時候，因汽車制造商讓工廠停工進行重組，使得對就業市場的解讀更加困難。

　　美國勞工部周四表示，截至7月6日當周，初請失業金人數減少1.7萬人，至22.2萬人，為5月底以來的最低水平。初請數據包含獨立日假期。假期前后，初請人數往往會波動。

　　分析師稱，越來越多的跡象表明，隨著美聯儲在2022年和2023年大幅加息，經濟活動降溫，勞動力市場正在失去動力。

　　美國債務余額的利息支出繼續推升聯邦政府的預算赤字，本財政年度截至6月的赤字擴大到1.27萬億美元。美國財政部周四公布的數據顯示，6月份赤字為660億美元，盡管當月收入創下紀錄高位4660億美元。經日歷差異調整后，6月份赤字比2023年6月收窄50億美元。財年迄今的赤字也略低于去年同期。6月公共債務利息達到1400億美元，本財政年度前九個月總計8680億美元，比去年同期高33%。美聯儲激進的加息行動推升了債務成本。截至6月底，美國全部有價政府債券的加權平均利率為3.3%，創2008年以來最高，比一年前高出約60個基點。

　　美聯儲理事庫克周四表示，盡管美聯儲工作人員的研究顯示發達經濟體經歷高通脹后經濟軟著陸的情況并不常見，但她預測美國將會出現這種情況，因為美國的通脹已經降溫，并開始接近美聯儲的目標，而高利率對勞動力市場的損害并不大。

　　庫克補充稱，從4.1%的失業率來看，美國勞動力市場依舊強勁。不過，她也表示，美聯儲目前對失業率“非常關注”，如果失業率惡化，美聯儲將“作出響應”，“這些數據可能存在非線性聯系。”

　　焦點個股

　　特斯拉股價大跌，該公司計劃將無人駕駛出租車Robotaxi的發布時間推遲到10月份，以便項目團隊有更多時間制造更多原型樣車。

　　因消息尚未公布而要求匿名的知情人士表示，約兩個月的延遲已在內部傳達。其中一位知情人士說，設計團隊本周被告知要修改Robotaxi的某些元素。

　　推出自動駕駛出租車服務的想法已在特斯拉醞釀多年，至少可以追溯到馬斯克2016年撰寫的“特斯拉宏圖之第二篇章”。這位首席執行官最近幾個月將該項目放在了優先位置，而不是研發一款比特斯拉最實惠的Model 3更便宜的電動汽車。

　　摩根士丹利分析師Adam Jonas維持特斯拉買入評級，維持目標價310美元。

　　AMD日前表示，將以約6.65億美元現金收購芬蘭人工智能初創公司Silo AI，超微半導體公司正試圖增強其AI芯片能力，與行業領導者英偉達競爭。

　　此次收購是 AMD為擴大其在人工智能領域的影響力而采取的一系列舉措中的最新一步。2023年，AMD收購了人工智能軟件公司Mipsology 和Nod.ai，并在過去12個月內向十幾家人工智能公司投資超過1.25億美元。

　　富國集團維持AMD買入評級，上調目標價至205美元。

　　蘋果承諾獲歐盟監管機構認可，將允許競爭對手在iPhone上使用NFC支付技術。

　　有報道稱，歐盟委員會已經接受了蘋果公司的承諾，允許在iPhone上使用“一鍵付款”技術。根據歐盟的反壟斷規定，該機構已使得蘋果提供的承諾具備法律約束力。

　　歐盟委員會說，蘋果的承諾解決了競爭擔憂，因為蘋果拒絕讓競爭對手使用近場通信（NFC）技術，即在商店里用iPhone進行非接觸式支付（“一鍵付款”）。此前，只有蘋果的移動錢包Apple Pay允許iPhone用戶在商店和網上用他們的設備支付。

　　在反壟斷調查強度增大的背景下，本周微軟撤銷了OpenAI董事會的觀察員一職。此次變動后，OpenAI董事會也不會再有觀察員席位，意味著新合作伙伴蘋果也無法通過這一職位加入OpenAI的董事會。

　　微軟發信解釋，OpenAI 新董事會取得了重大進展，首席執行官Sam Altman在帶領公司走向正確的方向，所以“考慮到這一切，我們不再認為有必要設置觀察員。”

　　據知情人士透露，微軟與歐洲云計算協會CISPE達成了2000萬歐元（約合2170萬美元）的和解協議，并同意該協會成員使用微軟的相關軟件和服務。這將使這家科技巨頭免于巨額罰款和歐盟的進一步調查。

　　據行業媒體報道，谷歌云將探索各種選擇，以對抗微軟的授權許可做法。在谷歌云業務主管Zavery發表上述言論之前，微軟與歐洲云基礎設施服務提供商貿易組織（CISPE）達成了一項協議，以解決有關云基礎設施提供商及其客戶被指獲得不公平軟件許可的問題。

　　Meta Platforms受到關注。美國共和黨總統候選人特朗普不想讓馬克-扎克伯格（Mark Zuckerberg）忘記他們之間長期存在的矛盾。周二，特朗普在其社交媒體上發文稱，如果他在今年11月再次當選總統，“選舉舞弊者”將被監禁，并點到了扎克伯格的名字。

　　開市客盤7年來首次上調會員年費。

　　達美航空第二財季凈利及第三財季業績指引遜預期。

　　百事公司第二財季營收不及預期。

　　美國鋁業第二財季初步業績數據優于市場預期。

　　消息稱輝瑞正在推進每日一次GLP-1口服減肥藥Danuglipron的研發。

　　大摩下調安森美半導體評級至“賣出”。

　　傳蔚來自研智駕芯片已流片。

　　百度自動駕駛產業持續推進，多家機構看好。

　　小鵬汽車X9上半年銷量13143臺，為大7座高端純電銷量第一車型。

　　其他市場面，紐約商品交易所8月交割的西得州中質原油期貨（WTI）價格收漲52美分，漲幅為0.63%，收于每桶82.62美元。

　　歐洲洲際交易所9月交割的布倫特原油期貨收漲32美分，漲幅為0.37%，收于每桶85.40美元。

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責任編輯：張俊 SF065