專題：證監(jiān)會重磅舉措！7月11日起暫停轉融券業(yè)務

　　昨日，證監(jiān)會批準中證金融自今日（7月11日）起暫停轉融券，存量轉融券合約9月30日之前了結。交易所融券保證金率由80%提升至100%，私募基金由100%提升至120%，7月22日起實施。受訪的券商人士稱，此舉能夠有效提升市場公平性，提振投資者情緒，促進市場健康運行。

　　數據顯示，截至7月9日，共有30只股票轉融券余額超過1億元，轉融券余額位居前十的股票包括片仔癀等。

　　提振投資者信心

　　東興證券非銀分析師劉嘉瑋向券商中國記者表示，這次調整進一步表明了監(jiān)管層對于堅定呵護市場順暢運行、保護投資者權益、提升投資者獲得感的態(tài)度，有助于提振投資者信心，預計未來權益市場波動有望顯著下降。

　　“隨著市場環(huán)境改善，中長期價值投資資金有望加速進場，權益市場表現有望持續(xù)提升。”他說。

　　華創(chuàng)證券非銀分析師徐康也認為，此舉一定程度上有利于提振市場信心。目前市場融券余額318億元，轉融券余額296億元。轉融券暫停并整體調高融券保證金率一定程度上有助于市場情緒提振。年初以來市場融券余額已由716億元降至318億元。

　　平安證券研究所策略組魏偉團隊認為，本次證監(jiān)會依法批準暫停轉融券業(yè)務、進一步強化程序化交易監(jiān)管，體現了呵護市場穩(wěn)健運行之意，堅持問題導向和目標導向，切實維護市場交易公平、提升市場內在穩(wěn)定性。短期來看，A股市場自6月以來持續(xù)在底部震蕩蓄勢，本次政策出臺有助于推動市場企穩(wěn)，提振市場信心。中長期來看，新“國九條”推進資本市場高質量發(fā)展，三中全會深化改革預期也在逐步升溫，市場結構性機會有望繼續(xù)增加，結合政策部署及景氣邊際改善的方向。

　　“很好體現了逆周期的調節(jié)屬性，在當前的市場環(huán)境下，能夠更好地發(fā)揮正向作用。拉長時間來看，其實監(jiān)管的政策是循序漸進的，主線非常清晰，從最開始的限制戰(zhàn)略投資者出借券源，到后來的暫停轉融券規(guī)模新增，再到現在的直接暫停轉融券業(yè)務。一步一步調整，政策的管理更加精細化。”華北某券商營業(yè)部負責人稱。

　　也有人點評這一政策所體現出的公平性。“給這一政策點贊！”華東某頭部券商投顧稱，這表明市場的公平性又有所提高，現在監(jiān)管層越來越重視普通投資者的聲音，暫停轉融券讓市場不同的參與者都在同一起步線，大家公平投資。

　　券商中國記者注意到，在今年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上，證監(jiān)會主席吳清表示，“我們在制度制定修訂過程中，充分聽取廣大投資者特別是中小投資者的意見建議，作出客觀公正的專業(yè)研判，更加注重制度的公平性，為投資者提供更為實質的公平保護。”

　　就具體的業(yè)務而言，徐康稱，量化端可能主要是股票的多空策略受到較大影響。暫停轉融券，券源只剩券商自有券及場外券源，這兩類券源規(guī)模都不大，供需不均下融券成本或將提升。由于保證金率提高，資金利用效率降低，多空策略綜合收益降低。所以，多空策略規(guī)模或將萎縮，超額收益會降低。多空策略或轉變?yōu)槭袌鲋行圆呗浴ｎA計多空策略萎縮對市場整體影響不大。

　　這些股票轉融券余額居前

　　Wind數據顯示，截至7月9日，A股市場融券余額為318.38億元，轉融券余額為296.04億元，轉融券期末余量為23.96億股。今年以來，A股市場融券余額從2023年年末的715.97億元降至318.38億元，減少397.59億元，降幅達55.53%。轉融券余額從2023年年末的1104.17億元下降至296.04億元，減少808.13億元，降幅達73.19%。

　　截至7月9日，共有30只股票轉融券余額超過1億元，轉融券余額位居前十的股票分別為片仔癀、聯影醫(yī)療、南京銀行、海光信息、萬泰生物、賽力斯、北汽藍谷、隆基綠能、愛美客、新易盛，轉融券余額分別為3.78億元、2.89億元、2.83億元、2.57億元、2.52億元、2.41億元、2.23億元、2.09億元、1.99億元、1.94億元。

　　政策持續(xù)加碼

　　2023年8月以來，證監(jiān)會根據市場情況和投資者關切，采取了一系列加強融券和轉融券業(yè)務監(jiān)管的舉措，包括限制戰(zhàn)略投資者配售股份出借，上調融券保證金比例，降低轉融券市場化約定申報證券劃轉效率，暫停新增轉融券規(guī)模等；同步要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，持續(xù)加大對利用融券交易實施不當套利等違法違規(guī)行為的監(jiān)管執(zhí)法力度。

　　以今年為例，監(jiān)管在轉融通業(yè)務上持續(xù)收緊，早在1月29日起，證監(jiān)會就要求執(zhí)行全面暫停限售股出借；3月18日開始，轉融券交易由T+0轉為T+1。

　　隨后，證監(jiān)會發(fā)布《關于嚴把發(fā)行上市準入關從源頭上提高上市公司質量的意見 （試行）》，其中，在“有效防范繞道減持”方面規(guī)定中提及，禁止大股東、董事、高管參與以本公司股票為標的物的衍生品交易，禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出，防范利用“工具”繞道減持。監(jiān)管對限售股轉融通出借早有相關規(guī)定，在業(yè)內看來，此次監(jiān)管口徑由“暫停”明確為“禁止”，也徹底堵上限售股轉融通出借的漏洞。

　　隨著一系列監(jiān)管舉措落地，截至2024年6月底，融券、轉融券規(guī)模累計下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉融券業(yè)務創(chuàng)造了條件。此次調整對存量業(yè)務分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業(yè)務風險，維護市場穩(wěn)健有序運行。

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責任編輯：郝欣煜