專題：證監(jiān)會(huì)重磅舉措！7月11日起暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)

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　　運(yùn)行多年之后，轉(zhuǎn)融通7月11日起全面暫停。

　　近期，A股市場(chǎng)情緒低迷，三大主要指數(shù)震蕩下行。7月10日，三大指數(shù)均收跌，滬指跌0.68%，深成指跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.06%。個(gè)股跌多漲少，全市場(chǎng)超4800只個(gè)股下跌，滬深兩市成交額只有5831億元。

　　當(dāng)天盤后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，批準(zhǔn)中證金融公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，自7月11日起實(shí)施。存量轉(zhuǎn)融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結(jié)。

　　同時(shí)，再次上調(diào)融券保證金比例。證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)證券交易所將融券保證金比例，由不得低于80%上調(diào)至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調(diào)至120%，自7月22日起實(shí)施。

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，隨著融券規(guī)模持續(xù)下降，當(dāng)前全面暫停轉(zhuǎn)融券對(duì)市場(chǎng)的影響明顯減弱，此次調(diào)整也并非“一刀切”，對(duì)存量業(yè)務(wù)明確了依法展期和新老劃斷安排。

　　“新政進(jìn)一步表明了監(jiān)管層對(duì)于堅(jiān)定呵護(hù)市場(chǎng)順暢運(yùn)行、保護(hù)投資者權(quán)益、提升投資者獲得感的態(tài)度，有助于提振投資者信心，未來權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)有望顯著下降。”東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，隨著市場(chǎng)環(huán)境改善，中長期價(jià)值投資資金有望加速進(jìn)場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)有望持續(xù)提升。

　　此外，華創(chuàng)非銀團(tuán)隊(duì)也分析稱，從市場(chǎng)端來看，轉(zhuǎn)融券暫停并整體調(diào)高融券保證金率，一定程度上有助于市場(chǎng)情緒提振。年初以來市場(chǎng)融券余額已由716億元降至318億元。

　　證監(jiān)會(huì)表示，融資融券是資本市場(chǎng)重要的基礎(chǔ)性制度之一，對(duì)平抑非理性波動(dòng)，促進(jìn)多空平衡與價(jià)格發(fā)現(xiàn)，吸引中長期資金入市具有積極作用。從國內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)展和集中監(jiān)管實(shí)際需要出發(fā)，我國從2013年前后建立了轉(zhuǎn)融通制度，一方面為融資融券業(yè)務(wù)提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監(jiān)管部門掌握業(yè)務(wù)開展情況，加強(qiáng)日常監(jiān)管，及時(shí)采取逆周期調(diào)節(jié)措施提供了手段。

　　自去年下半年以來，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)備受市場(chǎng)和投資者關(guān)注，證監(jiān)會(huì)采取了一系列加強(qiáng)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管的舉措，包括限制戰(zhàn)略投資當(dāng)配售股份出借、上調(diào)融券保證金比例、暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等。

　　截至2024年6月底，融券、轉(zhuǎn)融券規(guī)模累計(jì)下降64%、75%。融券規(guī)模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%。

　　從暫停轉(zhuǎn)融通對(duì)量化交易影響來看，劉嘉瑋認(rèn)為，隨著轉(zhuǎn)融通全面暫停、保證金比例提高，量化交易多空策略會(huì)受到一定影響出現(xiàn)規(guī)模萎縮，多空策略規(guī)模下滑短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)有一定影響，但中長期影響較為有限。

　　華創(chuàng)非銀團(tuán)隊(duì)分析稱，量化端主要是股票多空策略受到較大影響，暫停轉(zhuǎn)融通，券源只剩券商自有券及場(chǎng)外券源，這兩類券源規(guī)模都不大，供需不均下融券成本或?qū)⑻嵘挥捎诒ＷC金率提高，資金利用效率降低，多空策略綜合收益降低。綜上，多空策略規(guī)模或?qū)⑽s，超額收益降低。

　　“多空策略規(guī)模下滑對(duì)市場(chǎng)整體影響不大，個(gè)股及交易量影響有限。”華創(chuàng)非銀團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步分析稱，個(gè)股方面，多空策略收縮會(huì)產(chǎn)生部分個(gè)股上漲及部分個(gè)股下跌。但近期調(diào)研估算多空策略整體規(guī)模在500億元左右，在給予足夠時(shí)間周期以及監(jiān)管并未直接叫停融券政策下，總體不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生顯著沖擊。交易量方面，受過往券源影響，多空策略頻率不算高，且暫停融券可能會(huì)讓多空策略轉(zhuǎn)為市場(chǎng)中性策略，資金大概率仍留在市場(chǎng)，不會(huì)產(chǎn)生過度市場(chǎng)沖擊。

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014