登錄新浪財(cái)經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評(píng)等級(jí)

　　出品：新浪上市公司研究院

　　文/夏蟲工作室

　　核心觀點(diǎn)：碧興物聯(lián)（維權(quán)）上市前業(yè)績(jī)高增上市后持續(xù)大變臉，其科創(chuàng)板上市究竟有沒(méi)有貓膩？其一，公司申報(bào)材料業(yè)績(jī)“爆表”背后為何部分?jǐn)?shù)據(jù)卻異于同行，上市前后業(yè)績(jī)反差背后又有何種故事？其二，公司一邊借助豐圖匯烝突擊入股將估值大幅抬升接近10億門檻，一邊又被其背后股東進(jìn)一步業(yè)績(jī)加持。其三，上海科澤躍升公司大客戶背后疑點(diǎn)重重，碧興物聯(lián)離職員工入職上?？茲桑瑑杉夜居滞瑫r(shí)競(jìng)標(biāo)，還出現(xiàn)畸高比例的履約保證金，交易合理性待考。

　　碧興物聯(lián)迎來(lái)上市以來(lái)業(yè)績(jī)首虧。

　　2024年年報(bào)顯示，公司2024年全年?duì)I業(yè)收入為3.29億元，同比下降5.91%；歸母凈利潤(rùn)為-3854.61萬(wàn)元，同比下降264.92%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-5262.41萬(wàn)元，同比下降601.42%。今年一季度公司續(xù)虧，即一季度營(yíng)業(yè)收入為5282.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.24%；歸母凈利潤(rùn)為-1022.46萬(wàn)元，同比下降443.46%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-1401.00萬(wàn)元，同比下降249.13%。

　　需要指出的是，碧興物聯(lián)上市前后業(yè)績(jī)反差極大，即上市前高增長(zhǎng)，但上市后業(yè)績(jī)持續(xù)大變臉。

　　碧興物聯(lián)不僅業(yè)績(jī)持續(xù)惡化，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)也突然宣告辭職。4月3日，公司公告稱，公司近日收到財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人王進(jìn)因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)的書面辭職報(bào)告。

　　值得注意的是，碧興物聯(lián)自2023年上市以來(lái)，已持續(xù)兩年收監(jiān)管問(wèn)詢函。

　　上市后業(yè)績(jī)大變臉、財(cái)務(wù)總監(jiān)離職、監(jiān)管反復(fù)問(wèn)詢等上述一系列異常信號(hào)，似乎在拷問(wèn)碧興物聯(lián)業(yè)績(jī)真實(shí)性。碧興物聯(lián)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性究竟如何？

　　上市前高增上市后虧損背后：異于同行的數(shù)據(jù)

　　公開(kāi)資料顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及智慧環(huán)境監(jiān)測(cè)、公共安全大數(shù)據(jù)，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成為：數(shù)字生態(tài)（環(huán)境監(jiān)測(cè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)）44.97%，數(shù)字生態(tài)（環(huán)境監(jiān)測(cè)儀器及系統(tǒng)）41.38%，數(shù)字水利/水務(wù)12.22%，數(shù)字農(nóng)業(yè)0.96%，數(shù)字生態(tài)（環(huán)境監(jiān)測(cè)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)）0.36%，數(shù)字公安（移動(dòng)接入網(wǎng)數(shù)據(jù)采集分析系統(tǒng)）0.09%，其他（補(bǔ)充）0.02%。

　　來(lái)源：鷹眼預(yù)警

　　2023年8月9日，碧興物聯(lián)在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華英證券，公開(kāi)發(fā)行新股1，963.00萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為36.12元/股；本次發(fā)行募集資金總額7.09億元，相比原計(jì)劃募資超募2.11億元。

　　公司上市時(shí)選擇第一套上市標(biāo)準(zhǔn)，即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元。

　　可以看出，公司估值以及盈利水平決定了碧興物聯(lián)能否成功上市關(guān)鍵指標(biāo)。事實(shí)上，公司申報(bào)材料招股書數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收與凈利均暴漲。招股書報(bào)告期內(nèi)20年及21年，營(yíng)收增速分別為13.52%、40.3%；凈利潤(rùn)分別為0.45億元、0.73億元，同比增速分別為34.02%、62.52%。可以看出20年盈利不足5000萬(wàn)，此時(shí)若沖刺上市略顯吃力。

　　值得注意的是，碧興物聯(lián)持續(xù)高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)似乎與可比同行出現(xiàn)反差?？杀韧?span id=stock_sz300203>聚光科技21年?duì)I收凈利增速雙降，且現(xiàn)虧損；力合科技、皖儀科技21年增收不增利；藍(lán)盾光電20年?duì)I收凈利雙降；佳華科技21年?duì)I收凈利雙降。

　　我們進(jìn)一步從行業(yè)數(shù)據(jù)看，20年行業(yè)銷量波動(dòng)明顯。根據(jù)中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016-2021年我國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的銷量及增長(zhǎng)率整體處于上升趨勢(shì)，2020年受到外部環(huán)境因素影響，環(huán)保項(xiàng)目開(kāi)工率、工時(shí)、完工率等指標(biāo)均受到不利影響。

　　值得注意的是，碧興物聯(lián)部分?jǐn)?shù)據(jù)與行業(yè)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)不匹配情況。從整體看，碧興物聯(lián)銷量與銷售量整體上漲，但根據(jù)中國(guó)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)環(huán)境監(jiān)測(cè)專業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)信息， 2019-2021年，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為 109.00 億元、 124.77 億元和 120.00 億元，環(huán)境檢測(cè)儀器銷量分別為13.78萬(wàn)臺(tái)、12.69萬(wàn)臺(tái)、18.55萬(wàn)臺(tái)，銷量與銷售額均呈現(xiàn)出波動(dòng)趨勢(shì)。若進(jìn)一步細(xì)分，根據(jù)招股書披露的環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)設(shè)備銷量分別為 29，635 臺(tái)/套、 31，487 臺(tái)/套和 42，900 臺(tái)/套，銷量持續(xù)上漲；而碧興物聯(lián)的環(huán)境水質(zhì)監(jiān)測(cè)儀器及系統(tǒng)銷量同期銷量分別為1，356臺(tái)/套、1，759臺(tái)/套、2，526臺(tái)/套，也同樣持續(xù)上升。

　　值得注意的是，公司去年四季度營(yíng)收占比飆升至50%以上，相關(guān)收入是否跨期確認(rèn)也備受監(jiān)管反復(fù)問(wèn)詢。

　　上市前突擊入股背后：做業(yè)績(jī)抬估值？

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，碧興物聯(lián)2020年IPO輔導(dǎo)備案，在上市沖刺期間，公司出現(xiàn)突擊入股抬估值現(xiàn)象。

　　2019年12月發(fā)行人股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資價(jià)格為每注冊(cè)資本8.9元，但半年后，公司估值飆升超90%，接近翻倍。

　　2020 年 7 月 22 日，公司作出股東會(huì)決議，同意新增 588.89 萬(wàn)元注冊(cè)資本，注冊(cè)資本由 5，300.00 萬(wàn)元增至 5，888.89 萬(wàn)元。新增注冊(cè)資本全部由豐圖匯烝以 9，000.00 萬(wàn)元認(rèn)繳，其中 588.89 萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本、 8，411.11 萬(wàn)元計(jì)入資本公積。每 1 元注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)的增資價(jià)格為 15.28 元，此時(shí)投后估值9億元左右。

　　事實(shí)上，公司或?qū)儆诓染€闖關(guān)上市，上市前公司最近一次估值剛好10億元。

　　2021年12月22日，北京創(chuàng)金因基金到期，分別與何愿平、梁輝、陳亦力簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定北京創(chuàng)金將其持有的公司212.5萬(wàn)股（占公司股份比例3.61%），分別轉(zhuǎn)讓給何愿平117.7778萬(wàn)股（占比2%）、轉(zhuǎn)讓給梁輝58.8889萬(wàn)股（占比1%）、轉(zhuǎn)讓給陳亦力35.8333萬(wàn)股（占比0.61%），分別作價(jià)2，000.00萬(wàn)元、1，000.00萬(wàn)元、608.50萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)每股價(jià)格16.98元。

　　隨著豐圖匯烝入股后公司估值被抬升后，碧興物聯(lián)也進(jìn)一步被其背后股東進(jìn)行業(yè)績(jī)加持。通過(guò)天眼查穿透，背后股東為北京北創(chuàng)綠色低碳科技創(chuàng)業(yè)投資基金中心（有限合伙），而首創(chuàng)環(huán)保正是透過(guò)其間接投資了碧興物聯(lián)。

　　在碧興物聯(lián)IPO沖刺期，首創(chuàng)環(huán)保透過(guò)旗下北京水星對(duì)其進(jìn)行業(yè)績(jī)加持。北京水星系北京首創(chuàng)生態(tài)環(huán)保集團(tuán)股份有限公司全資子公司。值得注意的是，在豐圖匯烝2020年7月入股后，次月碧興物聯(lián)便與首創(chuàng)系開(kāi)展業(yè)務(wù)往來(lái)。即碧興物聯(lián)于2020年8月參加北京首創(chuàng)生態(tài)環(huán)保集團(tuán)集采招標(biāo)并中標(biāo)，開(kāi)始與北京首創(chuàng)集團(tuán)內(nèi)所屬各公司開(kāi)展業(yè)務(wù)合作。公司于2021年6月和2021年12月與北京水星分別簽訂了北京順義項(xiàng)目和江蘇淮安項(xiàng)目合同。我們發(fā)現(xiàn)，北京水星2022年新增為碧興物聯(lián)第三大客戶，當(dāng)期貢獻(xiàn)收入為2059.81萬(wàn)元，收入占比為4.36%。

　　豐圖匯烝對(duì)碧興影響力較大，在董事會(huì)占有一席位，需要指出的是，北京水星未列入關(guān)聯(lián)客戶。

　　左手資金右手業(yè)績(jī)？異常保證金下的大客戶

　　我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，上?？茲芍腔郗h(huán)境科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱上?？茲桑┮贿咉E升為公司第一大客戶，一邊大幅比例收取碧興物聯(lián)的履約保證金。

　　公告顯示，2022年上海科澤新增為碧興物聯(lián)的第一大客戶，銷售額高達(dá)5768.77萬(wàn)元，收入占比高達(dá)12.21%。

　　據(jù)公告資料，上?？茲捎?019年10月中標(biāo)深圳市環(huán)境監(jiān)測(cè)中心站項(xiàng)目，項(xiàng)目名稱：深圳市水環(huán)境自動(dòng)監(jiān)測(cè)站建設(shè)項(xiàng)目EPC（重新招標(biāo)），項(xiàng)目編號(hào)：44030020190037001001。該項(xiàng)目是深圳市發(fā)展和改革委員會(huì)批復(fù)的深圳市生態(tài)環(huán)境局重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目， 包括 147 座水環(huán)境自動(dòng)監(jiān)測(cè)站建設(shè)（分布在深圳市寶安區(qū)、 光明區(qū)等11個(gè)地區(qū)）和水環(huán)境監(jiān)測(cè)運(yùn)維管理中心平臺(tái)建設(shè)等建設(shè)內(nèi)容。上?？茲筛鶕?jù)項(xiàng)目進(jìn)展情況，于2021年開(kāi)始組織水質(zhì)監(jiān)測(cè)設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目的招標(biāo)，碧興物聯(lián)中標(biāo)成為分包方之一。我們根據(jù)上?？茲膳缎畔?，該中標(biāo)項(xiàng)目金額大致1.22億元左右。

　　我們進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，上述合同分兩次簽訂，第一次為2021年11月，合同金額為6518萬(wàn)元，屬于開(kāi)箱驗(yàn)貨確認(rèn)，已經(jīng)確認(rèn)完收入；第二次簽訂為2022年10月，合同金額為5006萬(wàn)元，屬于安調(diào)確認(rèn)，尚未驗(yàn)收確認(rèn)收入。

　　然而，碧興物聯(lián)與上?？茲蛇@筆交易似乎疑點(diǎn)重重。

　　首先，碧興物聯(lián)與上?？茲申P(guān)系匪淺，碧興物聯(lián)離職員工在上海科澤。

　　根據(jù)公告信息，員工持股平臺(tái)中存在離職員工在公司客戶處任職的情形：郭建成2020年1月離職、何永飛2021年12月離職，二人目前均在公司客戶上海科澤處任職。上述關(guān)系有無(wú)可能熟人助推業(yè)績(jī)？背后又是否涉嫌利益輸送？

　　對(duì)此，公司稱，上?？茲傻亩O(jiān)高及其股東與公司實(shí)際控制人、董監(jiān)高之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，郭建成、何永飛2人在上?？茲扇温毱胀▎T工，與公司取得該業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)聯(lián)。

　　其次，碧興物聯(lián)與上海科澤同為客戶關(guān)系，但卻在同時(shí)競(jìng)標(biāo)，存在競(jìng)對(duì)關(guān)系。

　　在泉河阜陽(yáng)段下游省控水質(zhì)自動(dòng)監(jiān)測(cè)站及配套設(shè)施采購(gòu)項(xiàng)目（二次）招投標(biāo)時(shí)，碧興物聯(lián)與上?？茲梢黄鸶?jìng)標(biāo)，最終上海科澤中標(biāo)。

　　至此，我們疑惑的是，碧興物聯(lián)與上?？茲赏瑸榭蛻絷P(guān)系，關(guān)系密切，一同競(jìng)標(biāo)的合理性有待商榷。

　　最后，碧興物聯(lián)與上海科澤的履約保證金異常高，相關(guān)交易合理及信息披露又是迷霧重重。

　　2024年報(bào)告期末公司其他應(yīng)收款期末余額2194萬(wàn)元，其中對(duì)上海科澤的期末余額為1813萬(wàn)元，其主要為履約保證金及繳納質(zhì)量保證金。

　　公司稱，合同簽訂時(shí)，在合同中約定碧興物聯(lián)需要繳納履約保證金；后簽訂補(bǔ)充協(xié)議約定因項(xiàng)目時(shí)間跨度長(zhǎng)，涉及集成的儀表品牌眾多，需要協(xié)調(diào)各廠家共同參與，集成難度高。業(yè)主在該項(xiàng)目中對(duì)系統(tǒng)集成產(chǎn)品質(zhì)量要求高，項(xiàng)目涉及產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)增加，經(jīng)協(xié)商，雙方約定碧興物聯(lián)需要針對(duì)尚未履行完成的合同補(bǔ)充繳納質(zhì)量保證金。

　　我們根據(jù)公司披露情況，碧興物聯(lián)與上?？茲傻穆募s保證金比例達(dá)到20%及以上，而履約保證金及質(zhì)保金大部分合計(jì)比例高達(dá)40%。

　　履約保證金的提交比例是一般多少合適？依據(jù)《中華人民共和國(guó)招標(biāo)投標(biāo)法實(shí)施條例》，第五十八條規(guī)定：招標(biāo)文件要求中標(biāo)人提交履約保證金的，中標(biāo)人應(yīng)當(dāng)按照招標(biāo)文件的要求提交。履約保證金不得超過(guò)中標(biāo)合同金額的10%。

　　財(cái)政部在《關(guān)于促進(jìn)政府采購(gòu)公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境的通知》（財(cái)庫(kù)〔2019〕38號(hào)）中明確，采購(gòu)人、采購(gòu)代理機(jī)構(gòu)不得收取沒(méi)有法律法規(guī)依據(jù)的保證金?！墩少?gòu)法實(shí)施條例》第33條規(guī)定：招標(biāo)文件要求投標(biāo)人提交投標(biāo)保證金的，投標(biāo)保證金不得超過(guò)采購(gòu)項(xiàng)目預(yù)算金額的2%。第48條規(guī)定，采購(gòu)文件要求中標(biāo)或者成交供應(yīng)商提交履約保證金的，……履約保證金的數(shù)額不得超過(guò)政府采購(gòu)合同金額的10%。

　　碧興物聯(lián)與上?？茲傻穆募s保證金是否合理？相關(guān)資金是否可能被占用？相關(guān)交易真實(shí)性又是否需要重新審視？

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，截至2024年報(bào)告期末，公司因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對(duì)使用有限制，因資金集中管理支取受限，以及放在境外且資金匯回受到限制的貨幣資金超1.6億元，占當(dāng)期貨幣資金之比近30%。

　　值得注意的是，在重大合同披露中，公司首版招股書披露與上海科澤的合同金額為6，432.09萬(wàn)元；但2022年10月公司已經(jīng)與上海科澤簽訂了安調(diào)確認(rèn)方式類合同，累計(jì)銷售合同金額超1億元，但公司上市發(fā)行招股書重大合同披露仍然為6，432.09萬(wàn)元。如此重大合同是公司忽視披露還是另有原因？值得投資者高度警惕。

　　變形的動(dòng)作？

　　2023年8月9日，碧興物聯(lián)在上交所科創(chuàng)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為華英證券，公開(kāi)發(fā)行新股1，963.00萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為36.12元/股；本次發(fā)行募集資金總額7.09億元，相比原計(jì)劃募資超募2.11億元。

　　一邊是IPO發(fā)行超募，一邊卻是公司業(yè)績(jī)未如實(shí)反饋。

　　2023年5月31日，公司在招股書披露其2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)情況，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為23，000萬(wàn)元至24，000萬(wàn)元，同比上升1.91%至6.34%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）為3，144.04萬(wàn)元至3，447.33萬(wàn)元，同比上升40.09%至53.60%。同年7月21日、8月4日，公司分別披露了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書》《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書》， 并未修改上述業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)。

　　股票上市交易后，公司于2023年8月30日披露2023年半年度報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入16，766.48萬(wàn)元較發(fā)行上市申請(qǐng)期間披露預(yù)計(jì)數(shù)減少30.14%至27.10%，凈利潤(rùn)2，390.70萬(wàn)元較預(yù)計(jì)數(shù)減少30.65%至23.96%。

　　與此同時(shí)，公司在業(yè)績(jī)持續(xù)變臉壓力下，似乎打起了貿(mào)易業(yè)務(wù)主意。

　　2023 年 10 月，碧興物聯(lián)與中國(guó)移動(dòng)深圳分公司、恒為智能簽訂《合作備忘錄》， 約定碧興物聯(lián)采購(gòu)恒為智能提供的 GPU 硬件設(shè)備為中國(guó)移動(dòng)深圳分公司指定的用戶提供云計(jì)算 GPU 算力服務(wù)，并約定碧興物聯(lián)采購(gòu)的 GPU 硬件設(shè)備只能定向銷售給中國(guó)移動(dòng)深圳分公司或其客戶。 2023 年 10 月 30 日、 11 月 1日、 3 日、 6 日，碧興物聯(lián)與恒為智能分別簽訂 4 份《銷售合同》（合同號(hào)：HWZN-BXWL-2023001\002\003\004），公司向恒為智能采購(gòu)服務(wù)器產(chǎn)品。按照上述合同約定，碧興物聯(lián)每份合同應(yīng)支付訂金 5，332.50 萬(wàn)元，累計(jì)應(yīng)支付采購(gòu)合同訂金 2.133 億元， 2023 年 11 月，碧興物聯(lián)已向恒為智能支付訂金 2.133 億元。

　　公司稱，本次交易的實(shí)質(zhì)主要是一次性的產(chǎn)品購(gòu)銷行為。通過(guò)本次交易，一方面公司可以以此為契機(jī)建立與中國(guó)移動(dòng)深圳分公司的良好商業(yè)往來(lái)關(guān)系，成為中國(guó)移動(dòng)深圳分公司 ICT 項(xiàng)目合格供應(yīng)商，另一方面通過(guò)本次購(gòu)銷業(yè)務(wù)也能為公司帶來(lái)一定的交易收益。值得注意的是，公司此次交易需要大比例預(yù)付資金。截止2023年年末，公司預(yù)付款項(xiàng)期末余額約 2.27 億元，同比增加1，142.75%。令人十分費(fèi)解的是，公司為何為一次性貿(mào)易業(yè)務(wù)，卻將無(wú)視相關(guān)資金風(fēng)險(xiǎn)。最終，因受相關(guān)政策影響，恒為智能無(wú)法如期向公司交付服務(wù)器，公司隨即開(kāi)始與恒為智能磋商退還預(yù)付款項(xiàng)事宜。

　　值得注意的是，上述重大合同，公司并未及時(shí)披露，直至2024年4月30日在2023年年度報(bào)告中才披露了相關(guān)信息。

　　上述一系列違規(guī)動(dòng)作，監(jiān)管最終對(duì)碧興物聯(lián)予以通報(bào)批評(píng)；對(duì)時(shí)任董事長(zhǎng)何愿平、時(shí)任總經(jīng)理朱纓、時(shí)任董事會(huì)秘書潘海瑭、時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)王進(jìn)予以通報(bào)批評(píng)。

　　此外，其核心募投項(xiàng)目極其緩慢，截止24年報(bào)告期末，“智慧生態(tài)環(huán)境大數(shù)據(jù)服務(wù)項(xiàng)目” 、“智慧水務(wù)大數(shù)據(jù)溯源分析服務(wù)項(xiàng)目”兩大項(xiàng)目投入進(jìn)度分別為 0%、6.57%。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：公司觀察