[ 報告稱，下一步將出臺金融促消費一攬子政策舉措。研究出臺金融支持消費的指導性文件，指導金融機構加強消費金融服務，著重從供給側發(fā)力，強化對旅游、住宿餐飲、文體娛樂、教育培訓、居民服務等重點服務消費領域的高質量供給，加大消費基礎設施建設和商貿流通體系建設金融支持力度。 ]

　　中國人民銀行行長潘功勝去年10月在金融街論壇上表示，宏觀經(jīng)濟政策的作用方向應從過去的更多偏向投資，轉向消費與投資并重，并更加重視消費。

　　5月9日，央行發(fā)布的《2025年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱“報告”）有多篇專欄從不同角度體現(xiàn)出宏觀政策思路的轉變。

　　例如，專欄2聚焦支持提振和擴大消費，體現(xiàn)了宏觀政策更加注重促消費；專欄5則從政府部門資產(chǎn)負債表的角度對比了中美日三國政府債務情況；專欄6指出，促進物價合理回升，需要推動經(jīng)濟供需平衡，關鍵在于擴大有效需求。

　　提振消費是擴內需關鍵點

　　提振消費是當前擴內需穩(wěn)增長的關鍵點。中央經(jīng)濟工作會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為2025年工作的首要重點任務。

　　我國最終消費支出占GDP的比重相比美日等國家仍然較低，提升消費對經(jīng)濟增長的貢獻度有較大潛力。面對外需的不利沖擊，有必要將促進消費內需置于更加優(yōu)先的地位。

　　報告指出，從金融支持消費情況看，傳統(tǒng)信貸依賴度較高，股權、債券等直接融資占比偏低，信貸產(chǎn)品適配性不足，需要通過構建與消費需求相匹配的金融產(chǎn)品和服務體系，擴大消費領域高質量金融供給，最終形成消費與金融相互賦能、深度融合、良性循環(huán)的發(fā)展格局，持續(xù)釋放消費市場增長動能。

　　5月7日，潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會上宣布設立5000億元“服務消費與養(yǎng)老再貸款”，激勵引導金融機構加大對住宿餐飲、文體娛樂、教育等服務消費重點領域和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的金融支持力度。

　　市場專家認為，此項政策從消費供給端發(fā)力，能夠更好滿足群眾消費升級的需求，未來與財政及其他行業(yè)政策配合，還可體現(xiàn)更多協(xié)同效應。但也要看到，碎片化的具體消費支持政策在效果上可能會偏于短期化，促消費重點在于強化頂層規(guī)劃，建立完善衡量消費發(fā)展的系統(tǒng)性指標體系，這樣才能更好發(fā)揮導向作用。

　　報告稱，下一步將出臺金融促消費一攬子政策舉措。研究出臺金融支持消費的指導性文件，指導金融機構加強消費金融服務，著重從供給側發(fā)力，強化對旅游、住宿餐飲、文體娛樂、教育培訓、居民服務等重點服務消費領域的高質量供給，加大消費基礎設施建設和商貿流通體系建設金融支持力度。

　　財政政策應向有消費效應的領域傾斜

　　報告認為，我國政府債務有支撐。專欄5從政府部門資產(chǎn)負債表的角度對比了中美日三國政府債務情況。

　　當前，我國廣義政府總資產(chǎn)相當于GDP的166%，總負債相當于GDP的75%，凈資產(chǎn)約占GDP的91%，且資產(chǎn)主要為具有較好增長性的國有企業(yè)股權。

　　業(yè)內人士認為，我國政府債務擴張有相應的資產(chǎn)支撐，這對于加強民生保障、完善收入分配、推動經(jīng)濟轉型和動態(tài)平衡都有重要意義。

　　今年以來，我國財政支持力度明顯加大，地方新增專項債發(fā)行提速，一季度累計發(fā)行量近1萬億元，有效拉動了投資增長，提振了信心。

　　業(yè)內專家指出，積極的財政政策下階段關鍵是要進一步調整支出結構，更多向有消費效應的領域傾斜，加大養(yǎng)老、育幼、醫(yī)療等服務消費投資力度。同時要強化基礎保障，加大對農(nóng)村老年人口、低保人員等重點人群保障力度。進一步發(fā)揮有體量的消費領域帶動作用，更好滿足群眾大宗消費更新?lián)Q代的高品質需求。

　　促進物價合理回升

　　近年來，我國實體經(jīng)濟供強需弱的矛盾持續(xù)存在，主要價格指標低位運行，物價受關注度進一步上升。促進物價合理回升需要解決一些深層次的供需結構矛盾。

　　報告專欄6指出，促進物價合理回升，需要推動經(jīng)濟供需平衡，關鍵在于擴大有效需求。

　　市場專家認為，當前我國物價的低位運行受多重因素共同影響：需求方面，消費下行壓力持續(xù)存在，地方政府融資平臺、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)領域投資收縮明顯，價格下降更多；供給方面，部分行業(yè)“內卷式”競爭，行業(yè)自律“管低價傾銷”作用難以發(fā)揮，局部的地方保護影響全國統(tǒng)一大市場建設有效推進，低效、無效企業(yè)無法及時有效出清。

　　有市場機構分析指出，不同行業(yè)的物價變化也呈現(xiàn)出不同特點。近年來，一些與傳統(tǒng)落后產(chǎn)能相關度較高的行業(yè)，產(chǎn)品價格跌幅較大，如以建材為主要代表的黑色金屬加工以及化工等行業(yè)，過去一年PPI跌幅普遍超過5%。

　　業(yè)內專家認為，價格首先取決于商品供需關系，貨幣是次要因素。當前貨幣增長持續(xù)快于經(jīng)濟增速，但物價仍處于低位。增加貨幣供給，供需關系沒有改善，不能有效提高需求；如果是推動供給擴張，供過于求格局下物價低迷狀況很難改變。價格調控思路上要從以前的防“哄抬物價”轉向防“低價傾銷”。如果企業(yè)一味擴張產(chǎn)量，甚至是低價競爭，對物價壓制作用會持續(xù)存在，長期看也不利于市場秩序維護和企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健性。政府價格管理要從鼓勵企業(yè)“以價換量”轉向引導企業(yè)“以質取勝”；報告提到的技術創(chuàng)新、品牌建設、服務質量、市場細分等多元化競爭策略也是企業(yè)未來的經(jīng)營方向。

　　報告指出，面對長期和短期、內部和外部、周期性和結構性等諸多因素交織的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，要進一步深化結構性改革，通過財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、社保等各項政策協(xié)同以及改革舉措的協(xié)調配合，增強政策合力，促進經(jīng)濟供需平衡、物價合理回升。價格調控思路上，也要從以前的管高價轉向管低價，從支持規(guī)模擴張轉向高質量發(fā)展，從防壟斷轉向防無序競爭。

　　下一步，央行將實施好適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配，強化利率政策執(zhí)行，疏通貨幣政策傳導，為支持物價合理回升營造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　降低企業(yè)綜合融資成本

　　報告還披露了明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作的最新進展。

　　2024年9月起，央行在山西、江西、山東、湖南、四川五個省份試點開展明示企業(yè)貸款綜合融資成本工作，對各類融資費用進行統(tǒng)一明示，保障金融消費者知情權，促進中小企業(yè)融資成本下降。

　　主要內容是，銀行會同企業(yè)填寫《企業(yè)貸款綜合融資成本清單》（即“貸款明白紙”），逐項填寫企業(yè)獲得貸款所需承擔的利息和非利息成本，按統(tǒng)一方法折算成年化率，清晰、真實、全面展示企業(yè)貸款綜合融資成本。

　　截至2025年3月末，試點地區(qū)共組織完成對27萬筆、1.53萬億元貸款的明示綜合融資成本工作。

　　專家表示，“貸款明白紙”讓企業(yè)全部的融資成本一目了然，一定程度上解決了銀行和企業(yè)對融資成本“觀感”不一的問題，有利于更好地“公開”對賬，效果很好。目前我國貸款利息成本已經(jīng)很低，未來降低綜合融資成本關鍵是要降低抵押擔保費、中介服務費等非利息成本。

　　近年來，央行推動社會融資成本下降成效顯著。通過深化利率市場化改革，強化利率政策執(zhí)行，暢通利率傳導機制，根據(jù)報告數(shù)據(jù)，3月，企業(yè)貸款加權平均利率約3.3%，同比下降約0.5個百分點，持續(xù)處于歷史低位。

　　目前，我國由短及長的利率傳導機制已逐步理順，形成較為完整的利率體系。央行通過調整政策利率，影響貨幣市場利率（如同業(yè)存單利率）和債券市場利率（如國債收益率），并影響存貸款利率（如貸款市場報價利率和銀行存款掛牌利率），進而促進消費和投資，提升社會總需求。國際上看，發(fā)達經(jīng)濟體央行一般也是選用短端利率作為政策利率，通過公開市場操作并輔之以利率走廊機制進行調控，并影響和傳導到中長期利率。

　　報告指出，目前流動性工具箱儲備充足，期限分布更趨合理，長期有降準、國債買賣，中期有MLF（中期借貸便利）、買斷式逆回購操作以及各類結構性工具，短期有公開市場7天期逆回購，臨時隔夜正、逆回購，MLF的工具定位更為清晰，聚焦于提供1年期流動性，余額也顯著下降。下一步，將繼續(xù)豐富和完善基礎貨幣投放方式，引導MLF回歸中期流動性投放工具的基本定位，形成與其他工具各有側重又共同維護流動性充裕的立體工具架構，更好支持經(jīng)濟高質量發(fā)展。

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責任編輯：張文