（來(lái)源：長(zhǎng)城基金）

回顧4月，美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”來(lái)襲，全球市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，就中國(guó)資產(chǎn)來(lái)看，月內(nèi)A股和港股主要指數(shù)收跌。進(jìn)入5月，盡管外部不確定性因素依然存在，但中美關(guān)稅談判窗口來(lái)臨，國(guó)內(nèi)一攬子增量政策也在加速落地，為國(guó)內(nèi)股市穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)有力支撐。

展望后市，市場(chǎng)將會(huì)如何演繹？哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？一起來(lái)看看長(zhǎng)城基金權(quán)益基金經(jīng)理們的觀點(diǎn)吧~

楊建華：

持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策

展望5月，關(guān)稅政策及中美貿(mào)易談判仍將會(huì)成為左右市場(chǎng)的重要因素。可以說(shuō)關(guān)稅水平最差的時(shí)候已經(jīng)到來(lái)，后續(xù)最先不能承受關(guān)稅帶來(lái)的副作用的一方或會(huì)采取實(shí)際措施來(lái)降低影響。但關(guān)稅摩擦長(zhǎng)期化的概率在增加，那些真正具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，品牌力強(qiáng)、供求格局好（被替代概率低）的公司能轉(zhuǎn)嫁部分或者全部關(guān)稅成本給上下游，它們受到的關(guān)稅的沖擊是短暫的，這樣的公司反而迎來(lái)布局良機(jī)。

5月份，增量政策可能不多，但儲(chǔ)備政策不少，政策定力仍然很強(qiáng)，目標(biāo)是應(yīng)對(duì)關(guān)稅的沖擊。因此，市場(chǎng)在度過(guò)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)后仍然會(huì)關(guān)注科技成長(zhǎng)主題。內(nèi)需相關(guān)板塊仍會(huì)是國(guó)內(nèi)政策的首要著力點(diǎn)，低利率環(huán)境下業(yè)績(jī)穩(wěn)定的高股息板塊仍有配置價(jià)值。除此以外，在可能出現(xiàn)的關(guān)稅緩和過(guò)程中，那些品牌力強(qiáng)、定價(jià)能力強(qiáng)、替代難度大的公司有望迎來(lái)估值的修復(fù)。

譚小兵：

看好有邊際變化的成長(zhǎng)股

4月份市場(chǎng)呈現(xiàn)V字形走勢(shì)，內(nèi)需與紅利好于成長(zhǎng)股。展望5月份，進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，市場(chǎng)對(duì)指數(shù)填補(bǔ)之后能否繼續(xù)上攻還是存在分歧，個(gè)人相對(duì)還是偏樂(lè)觀：一方面是國(guó)內(nèi)政策會(huì)逐步兌現(xiàn)；另一方面中美談判或拉開序幕，這有利于修復(fù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。方向上看好有邊際變化的成長(zhǎng)股。

龍宇飛：

科技風(fēng)格或迎來(lái)修復(fù)窗口

隨著5月業(yè)績(jī)披露期結(jié)束，市場(chǎng)將主要關(guān)注關(guān)稅談判進(jìn)展及國(guó)內(nèi)刺激政策落地，科技風(fēng)格或迎來(lái)修復(fù)窗口。當(dāng)前仍聚焦AI醫(yī)療主線，重點(diǎn)關(guān)注二季度訂單回暖、國(guó)產(chǎn)替代加速的標(biāo)的，并動(dòng)態(tài)跟蹤關(guān)稅談判進(jìn)展與國(guó)內(nèi)刺激政策落地節(jié)奏。

梁福睿：

關(guān)注創(chuàng)新藥基本面兌現(xiàn)度

5月市場(chǎng)風(fēng)格有望階段性回歸均衡式的高風(fēng)險(xiǎn)偏好，過(guò)去受財(cái)報(bào)預(yù)期壓制的AI應(yīng)用、機(jī)器人或其他底部主題有望不斷輪動(dòng)，在大科技類資產(chǎn)持續(xù)輪動(dòng)的背景下，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新藥基本面的要求會(huì)有所提高。

具體可關(guān)注：1）在已關(guān)注的創(chuàng)新藥個(gè)股中，重點(diǎn)跟蹤基本面（BD兌現(xiàn)或重磅產(chǎn)品數(shù)據(jù)讀出等）的兌現(xiàn)度；2）關(guān)注股價(jià)/基本面底部兼具創(chuàng)新資產(chǎn)重估潛力的個(gè)股；3）中美關(guān)稅摩擦后仍有較多創(chuàng)新藥個(gè)股未回到前高，后續(xù)根據(jù)宏觀進(jìn)展和基本面變化保持關(guān)注。

翁煜平：

關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的軍工標(biāo)的

五一節(jié)后軍工板塊的表現(xiàn)比較突出，主要是印巴空戰(zhàn)催化下的事件驅(qū)動(dòng)型行情。由事件驅(qū)動(dòng)的主題性行情（并非基本面驅(qū)動(dòng)），持續(xù)性不會(huì)太強(qiáng)，但這次事件會(huì)提高市場(chǎng)對(duì)我國(guó)武器裝備先進(jìn)性以及外貿(mào)廣闊空間的認(rèn)可度，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)識(shí)到驅(qū)動(dòng)軍工行情景氣度向上的除了確定性高的內(nèi)需之外還有空間廣闊的外需，會(huì)強(qiáng)化對(duì)中上游標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)的預(yù)期，訂單和業(yè)績(jī)有明顯改善的中上游標(biāo)的有望迎來(lái)估值切換的行情。在投資策略上，我們會(huì)繼續(xù)聚焦有訂單和業(yè)績(jī)支撐、估值相對(duì)合理的中上游標(biāo)的。

陳子揚(yáng)：

關(guān)注穩(wěn)定資產(chǎn)、自主可控等機(jī)會(huì)

受關(guān)稅影響，預(yù)計(jì)5月經(jīng)濟(jì)基本面或面臨壓力。但從中外對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)估值低、金融體系更穩(wěn)定，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不大。在此背景下，我們將持續(xù)關(guān)注穩(wěn)定資產(chǎn)、自主可控、供給側(cè)改革的機(jī)會(huì)。

張堅(jiān)：

成長(zhǎng)風(fēng)格有望受益

隨著中美釋放談判信號(hào)、人民幣升值，疊加財(cái)報(bào)季披露結(jié)束，預(yù)期5月市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將提升，成長(zhǎng)類股票有望受益。但成長(zhǎng)類股票估值不低，中美關(guān)稅談判是否一蹴而就？經(jīng)濟(jì)基本面能否如期得到改善？這些因素仍然存在不確定性，也將影響風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的持續(xù)性。后續(xù)的思路，我們?nèi)匀粚㈥P(guān)注基本面確定性增長(zhǎng)、估值較低的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，向確定性要收益，同時(shí)在低位股中尋找被錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)。

林皓：

看好科技成長(zhǎng)、新消費(fèi)等方向

盡管海外加關(guān)稅的不可預(yù)測(cè)性給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了更多的不確定性，但自2018年以來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈圍繞供應(yīng)安全已經(jīng)做了長(zhǎng)足的準(zhǔn)備，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的供應(yīng)鏈已有足夠的實(shí)力和韌性來(lái)應(yīng)對(duì)海外供應(yīng)和需求的不確定性。往后看，流動(dòng)性保持相對(duì)寬松，當(dāng)前依然看好后市，看好科技成長(zhǎng)及新消費(fèi)相關(guān)方向，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者購(gòu)買本基金前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀本基金《基金合同》、《招募說(shuō)明書》等法律文件。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由長(zhǎng)城基金發(fā)行和管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。基金管理人提醒，每個(gè)公民都有舉報(bào)洗錢犯罪的義務(wù)和權(quán)利。每個(gè)公民都應(yīng)嚴(yán)格遵守反洗錢的相關(guān)法律、法規(guī)。

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