金十?dāng)?shù)據(jù)

　　北京時(shí)間20：30，美國(guó)將公布4月CPI數(shù)據(jù)。盡管中美貿(mào)易休戰(zhàn)（雙方同意在未來90天內(nèi)削減115%的關(guān)稅）已徹底重塑宏觀格局，使得CPI數(shù)據(jù)的前后對(duì)比失去意義，但市場(chǎng)仍可能對(duì)即將公布的CPI數(shù)據(jù)做出條件反射式反應(yīng)——哪怕只是短暫波動(dòng)，以及緊隨其后的“特朗普咆哮”（特朗普常在關(guān)鍵數(shù)據(jù)公布后發(fā)文評(píng)論）。

　　華爾街預(yù)計(jì)：

4月整體CPI月率將錄得0.3%，高于上月的-0.1%；整體CPI年率將錄得2.4%，與3月持平。

4月核心CPI月率將錄得0.3%，高于3月的0.1%。值得注意的是，核心CPI月率的預(yù)測(cè)范圍異常廣闊，最高為0.6，最低為0.0%。4月核心CPI年率將錄得2.4%，也與3月持平。

　　多數(shù)分析認(rèn)為，這份CPI報(bào)告將首次反映上月關(guān)稅措施的影響，但由于新關(guān)稅生效前已有大量進(jìn)口商品進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，其實(shí)際影響可能有限。

　　彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·王（Anna Wong）團(tuán)隊(duì)在周一報(bào)告中指出：“玩具、鞋類和服裝等中國(guó)進(jìn)口依賴型CPI類別可能出現(xiàn)溫和通脹。零售商在轉(zhuǎn)嫁成本時(shí)面臨需求驟降的壓力，盡管他們?nèi)詴?huì)嘗試。若這一效應(yīng)占主導(dǎo)，關(guān)稅對(duì)通脹的凈影響將低于普遍預(yù)期。”

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們正評(píng)估近期中美達(dá)成的臨時(shí)性對(duì)等關(guān)稅削減協(xié)議的影響。彭博經(jīng)濟(jì)研究認(rèn)為，該協(xié)議可能導(dǎo)致零售商搶補(bǔ)庫存，引發(fā)商品短期短缺，從而推高消費(fèi)價(jià)格。

　　商品價(jià)格提前透支

　　巴克萊私人銀行首席市場(chǎng)策略師朱利安·拉法格（Julien Lafargue）認(rèn)為，4月2日宣布的關(guān)稅對(duì)CPI報(bào)告“影響微弱”，因在途商品已獲豁免，且企業(yè)和消費(fèi)者年初已提前采購避稅。他補(bǔ)充道：“美聯(lián)儲(chǔ)和全球投資者需更多時(shí)間才能準(zhǔn)確評(píng)估貿(mào)易不確定性對(duì)通脹的實(shí)質(zhì)影響。”

　　食品方面，摩根士丹利和萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，雞蛋價(jià)格顯著下跌（今年前三個(gè)月CPI食品通脹的主要推手），禽流感病例減少或緩解了供應(yīng)壓力。

　　服務(wù)消費(fèi)疲軟信號(hào)

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家與政策制定者正密切關(guān)注反映可選消費(fèi)變化的服務(wù)類別。花旗集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家維羅妮卡·克拉克（Veronica Clark）和安德魯·霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）指出，機(jī)票和租車等旅行相關(guān)價(jià)格連續(xù)下跌，3月的疲軟數(shù)據(jù)與4月進(jìn)一步回落印證了旅行需求降溫的趨勢(shì)。

　　此外，占CPI權(quán)重最大的住房類別（含租金）在3月強(qiáng)勁上漲后預(yù)計(jì)將放緩。萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）和奧利弗·艾倫（Oliver Allen）強(qiáng)調(diào)：“盡管存在關(guān)稅干擾，服務(wù)通脹逐步回落的趨勢(shì)仍將為美聯(lián)儲(chǔ)下半年重啟寬松政策創(chuàng)造條件。”

　　四大趨勢(shì)

　　高盛在報(bào)告中預(yù)計(jì)，整體CPI將環(huán)比上漲0.31%，并將反映食品和能源價(jià)格的上漲（能源環(huán)比+0.4%，食品環(huán)比+0.3%）。該銀行強(qiáng)調(diào)，預(yù)計(jì)本月報(bào)告中將出現(xiàn)四大趨勢(shì)：

　　汽車價(jià)格。與德意志銀行一樣，高盛預(yù)計(jì)4月份二手車價(jià)格將環(huán)比下降0.5%，反映了二手車拍賣價(jià)格的下跌。該銀行還預(yù)計(jì)新車價(jià)格將環(huán)比上漲0.1%，這反映了4月份經(jīng)銷商促銷活動(dòng)的減少，可能與預(yù)期關(guān)稅有關(guān)。

　　車險(xiǎn)成本。高盛預(yù)計(jì)4月份汽車保險(xiǎn)價(jià)格將環(huán)比大漲0.7%，反映了保費(fèi)的上漲。較高的汽車價(jià)格、維修成本以及醫(yī)療和訴訟成本都給保險(xiǎn)公司帶來了提價(jià)壓力，但保費(fèi)傳遞給消費(fèi)者的過程存在較長(zhǎng)的滯后，部分原因是保險(xiǎn)公司必須與州監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)商提價(jià)。目前，保險(xiǎn)費(fèi)和成本之間的差距已基本彌合。因此，預(yù)計(jì)今年CPI車險(xiǎn)成本類別的漲幅將可持續(xù)地恢復(fù)到疫情前的水平。

　　關(guān)稅。這是最重要的：高盛預(yù)計(jì)，關(guān)稅將對(duì)特別容易受到影響的類別帶來溫和的上行壓力，對(duì)核心通脹月率的影響為+0.06個(gè)百分點(diǎn)。該銀行預(yù)計(jì)，4月份服裝（+0.8%）、家具（+0.3%）、教育（+0.4%）和通訊（+0.3%）價(jià)格可能因關(guān)稅而上漲，并指出，由于消費(fèi)者提前購買其他商品（如新車和酒精飲料），報(bào)告中可能還會(huì)出現(xiàn)一些間接的價(jià)格上漲。

　　醫(yī)療保險(xiǎn)。4月份的CPI報(bào)告將納入醫(yī)療保險(xiǎn)部分半年度的原始數(shù)據(jù)更新。高盛預(yù)計(jì)，未來六個(gè)月這一更新將導(dǎo)致醫(yī)療保險(xiǎn)通脹錄得負(fù)值（預(yù)計(jì)4月份月率為-0.5%）。PCE指數(shù)使用不同的原始數(shù)據(jù)來衡量醫(yī)療保險(xiǎn)，因此此次更新不會(huì)影響PCE通脹。

　　展望未來，高盛認(rèn)為，除非投資者看到此前為應(yīng)對(duì)中美貿(mào)易沖突而囤積庫存的零售商進(jìn)行拋售，否則關(guān)稅將繼續(xù)妨礙通脹回落至2%的進(jìn)展，值得注意的是，他們并未預(yù)料到中美達(dá)成為期90天的緩和協(xié)議。

　　高盛還預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)月核心CPI月率約為0.35%。該預(yù)測(cè)還反映出大多數(shù)核心商品類別的加速上漲，但至少在短期內(nèi)對(duì)核心服務(wù)業(yè)通脹的影響有限。

　　除了關(guān)稅影響外，該銀行預(yù)計(jì)，由于汽車、住房租賃和勞動(dòng)力市場(chǎng)的貢獻(xiàn)減小，今年潛在的趨勢(shì)性通脹將進(jìn)一步下降。高盛預(yù)計(jì)，到2025年12月，核心CPI通脹年率將錄得+3.5%，核心PCE年率將錄得+3.6%。

　　黃金技術(shù)分析

　　Fxstreet分析師Dhwani Mehta表示，若CPI數(shù)據(jù)意外上行，將進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)重燃的鷹派預(yù)期，從而提振美元漲勢(shì)，并可能加劇黃金的新一輪下跌。另一方面，若美國(guó)CPI增長(zhǎng)意外放緩，則可能重燃市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次以上的預(yù)期，從而為黃金提供支撐。

　　技術(shù)面上，金價(jià)周一的日收盤價(jià)跌破了當(dāng)時(shí)位于3313美元的21日SMA，為進(jìn)一步下行打開了空間。14日RSI也自四月初以來首次收于中線下方，轉(zhuǎn)為看跌。當(dāng)前RSI在49附近的中線徘徊，多頭正試圖奪回控制權(quán)。

　　焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向今晚，高于預(yù)期的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)是否會(huì)引發(fā)金價(jià)新一輪下跌，并跌向位于3145美元的50日SMA，仍有待觀察。下方的關(guān)鍵支撐位關(guān)注3100美元整數(shù)關(guān)口以及4月10日的低點(diǎn)3072美元。

　　若美國(guó)CPI數(shù)據(jù)意外疲軟，金價(jià)可能重新奪回目前位于3311美元、已由支撐轉(zhuǎn)為阻力的21日SMA。若能站穩(wěn)于該水平之上，金價(jià)將有望測(cè)試位于3430美元的下降趨勢(shì)線阻力，該水平亦是階段性阻力位。若能持續(xù)突破該水平，將為金價(jià)進(jìn)一步升向3500美元的歷史高點(diǎn)打開大門。

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責(zé)任編輯：郭建