在美股本周史詩(shī)級(jí)反彈、衰退擔(dān)憂消退之際，外匯交易員對(duì)美元的看跌情緒卻一如既往。

　　摩根大通和德意志銀行的策略師認(rèn)為，美元將持續(xù)走弱，期權(quán)交易員的情緒已達(dá)五年來最悲觀水平。美元指數(shù)仍接近 4 月低點(diǎn)，表明盡管貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和提振了其他市場(chǎng)，投資者仍對(duì)美元回流持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　美元走勢(shì)波動(dòng)劇烈，2025 年對(duì)一籃子貨幣已暴跌 6%，為彭博社二十年紀(jì)錄中表現(xiàn)最差的一年。在許多人看來，美國(guó)政策制定仍反復(fù)無常，令美元吸引力下降。盡管華盛頓否認(rèn)，但部分投資者仍懷疑特朗普政府希望美元貶值以支撐美國(guó)制造業(yè)。

　　高盛集團(tuán)全球外匯主管卡瑪克夏?特里維迪（Kamakshya Trivedi）本周表示：“美國(guó)例外論正在逐漸消退，這些趨勢(shì)將持續(xù)更久。”

　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行 G-10 外匯策略主管瓦倫丁?馬里諾夫（Valentin Marinov）稱，盡管 “拋售美元” 的交易熱度有所減弱，但市場(chǎng)仍不安。他表示，投資者現(xiàn)在對(duì)美元有一種 “愛恨交加” 的關(guān)系。

　　期權(quán)市場(chǎng)對(duì)美元未來一年下跌的押注已升至 2020 年以來最高水平。這些長(zhǎng)期期權(quán)通常由基金經(jīng)理而非短期投機(jī)者使用，這進(jìn)一步表明市場(chǎng)正在對(duì)美元風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行更廣泛的重新評(píng)估。

　　未對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的股票市場(chǎng)投資者準(zhǔn)備迎接更多美元沖擊

　　與此同時(shí)，股票市場(chǎng)方面，標(biāo)普 500 指數(shù)本周上漲逾 4.5%，因唐納德?特朗普總統(tǒng)的中東之行激發(fā)了對(duì)科技合作的樂觀情緒，且通脹數(shù)據(jù)溫和。美國(guó)銀行援引 EPFR Global 數(shù)據(jù)的報(bào)告顯示，截至 5 月 14 日當(dāng)周，美國(guó)股票基金吸引約 198 億美元資金流入，為五周來首次。

　　盡管周一因達(dá)成臨時(shí)降稅協(xié)議美元反彈 1%，但本周晚些時(shí)候幾乎回吐全部漲幅。

　　聯(lián)合私立銀行（UBP SA）外匯策略主管彼得?金塞拉（Peter Kinsella）表示，美元表現(xiàn)不及股票市場(chǎng) “表明國(guó)際投資者根本不認(rèn)同特朗普的美國(guó)例外論主題”。

　　富國(guó)銀行宏觀策略師埃里克?納爾遜（Erik Nelson）認(rèn)為，美元若進(jìn)一步走弱，需要更多美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性放緩的跡象。他補(bǔ)充道：“我在這個(gè)市場(chǎng)上試圖保持非常開放的心態(tài)，因?yàn)槊涝?4 月的表現(xiàn)相當(dāng)瘋狂。”

　　德意志銀行全球外匯策略主管喬治?薩拉韋洛斯（George Saravelos）指出，流入美國(guó)資產(chǎn)的資金已在放緩，而臺(tái)灣等地區(qū)已要求銀行審查其美國(guó)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)議。這一切都表明，對(duì)被視為全球最安全投資的美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買量正在減少。

　　薩拉韋洛斯表示，最明顯的跡象將是美國(guó)國(guó)債收益率與美元進(jìn)一步脫鉤。這可能意味著美元對(duì)日元下跌，同時(shí)國(guó)債收益率上升，因?yàn)槿毡緜鹘y(tǒng)上是美國(guó)固定收益的最大投資者之一，其購(gòu)買放緩將產(chǎn)生影響。

　　美元走弱對(duì)經(jīng)濟(jì)意味著什么？

　　摩根大通策略師認(rèn)為，做空美元的理由依然成立。包括梅拉?錢丹（Meera Chandan）在內(nèi)的團(tuán)隊(duì)寫道，美國(guó)對(duì)關(guān)稅的溫和立場(chǎng)將支持世界其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提振其貨幣。

　　木星資產(chǎn)管理公司的馬克?納什（Mark Nash）認(rèn)為，投資者正尋找美元持有量過大的國(guó)家，然后用這些國(guó)家的貨幣做空美元。他指出，韓元與印尼盾尤為突出。

　　“亞洲現(xiàn)在處于全球資本回流主題的前沿，” 他說，“投資者正在把資金從美國(guó)撤回。”

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責(zé)任編輯：郭明煜