當全球AI競賽進入深水區，中國科技巨頭的戰略路徑差異正逐漸清晰。

　　5月15日，阿里巴巴集團發布的2025財年Q4及全年業績顯示，該季度內，阿里巴巴集團收入2364.54億元，同比增長7%；經調整EBITA（非公認會計準則指標）同比增長36%至326.16億元；非公認會計準則凈利潤為298.47億元，同比增長22%。

　　“AI驅動”持續釋放發展動能，核心業務增長繼續提速。在千行百業強勁的AI需求推動下，AI相關產品收入連續七個季度實現三位數增長，帶動阿里云季度收入增長加速至18%，阿里云2025財年全年收入突破雙位數增長。

　　就在一天前，騰訊發布了財報，AI同樣是其中的高頻詞。騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰表示，AI能力已經對效果廣告與長青游戲等業務產生了實質性的貢獻，亦加大了對元寶應用與微信內的AI等新AI機遇的投入。

　　今年AI投入顯著加碼，最新財報顯示，騰訊資本開支同比增長91%，阿里資本開支同比增長168%。未來，兩大巨頭顯然選擇繼續加注。上一財季阿里宣布未來三年投入3800億元用于AI及云基礎設施建設，騰訊預計今年資本開支將逼近千億元。

　　管理層仍堅信，短期陣痛是為長期領跑AI時代必須支付的“門票”。

　　AI推動增長

　　AI驅動是財報中的亮點，但阿里和騰訊的路徑有所差別。

　　阿里的AI戰略更偏向“基礎設施+開源生態”。盡管阿里沒有微信、抖音這樣的超級C端流量入口，但其核心優勢在于阿里云——國內市場份額最高的公有云服務商。

　　過去一年，阿里云收入增速從3%加速至本季度的18%。2025財年全年，阿里云收入達到1180億元，年度收入同比增幅達到了11%。這一反彈得益于AI熱潮的推動，大模型快速發展顯著拉動了云計算需求。

　　財報表示，阿里云增長勢頭主要由更快的公共云收入增長帶動，包括AI相關產品的采用增加。該季度內，AI相關產品收入連續第七個季度保持三位數的同比增長。

　　財報顯示，AI相關產品在眾多的行業垂直領域獲得更廣泛應用，包括互聯網、零售、制造業和媒體，并越來越側重于增值應用。

　　在電話會上，阿里巴巴集團CEO吳泳銘還分享了AI領域的兩大最新趨勢：一是在大中型企業，AI應用開始從內部系統向用戶側場景滲透；二是積極使用AI產品的客戶，從大中型企業延展到大量中小企業。

　　據悉，近期，寶馬、中國聯通、中國移動等眾多行業頭部客戶與阿里巴巴達成AI領域戰略合作，中國工商銀行正式選擇阿里云PolarDB數據庫作為其全行級交易型分布式數據庫。

　　相比之下，騰訊更多聚焦于C端市場，AI應用實現了全場景的用戶覆蓋。原生AI產品如“元寶”借助混元大模型與DeepSeek雙引擎驅動，用戶規模迅速增長，2月至3月，騰訊元寶日活激增超20倍，成為了中國DAU排名第三的AI產品。

　　騰訊的核心產品也紛紛借助AI技術升級，微信、QQ、騰訊文檔、QQ瀏覽器、騰訊會議、理財通等產品已通過AI能力深度整合，智能化體驗持續升級。

　　與此同時，過去幾個月里，AI也在更深入地整合到大廠的各項業務中。

　　目前來看，騰訊在2025年一季度的財報展現了AI戰略的初步成效，其技術投入已開始反哺核心業務。例如，在營銷服務業務上，AI驅動的智能投放系統顯著提升了廣告匹配精準度，帶動營銷服務收入同比增長20%至319億元，連續十個季度保持兩位數增長。

　　在游戲領域，AI技術的應用進一步增強了用戶黏性，如《和平精英》引入DeepSeek大模型，推出AI助手和AI隊友，優化玩家體驗并提升活躍度。

　　再看阿里，本季度，淘天AI驅動的廣告工具“全站推廣”在商家的滲透率提升，令商家的市場營銷效率得到提升；阿里巴巴國際站面向海外買家推出的原生AI應用Accio企業用戶已超百萬；截至5月初，閑魚全線AI產品已覆蓋近2200萬用戶，通過智能托管服務累計售出的GMV已達6.4億元。

　　可以看出，AI正成為大廠存量業務效率提升與體驗革新的關鍵變量。

　　持續投入

　　大廠對AI的投入還在繼續。

　　吳泳銘自2023年上任后便確立“用戶為先，AI驅動”雙核心戰略，并在2024年剝離銀泰、高鑫零售等非核心資產，將資源聚焦于電商與云計算。5月15日，在2025財年Q4季度財報分析師電話會上，阿里巴巴表示，集團剔除大潤發和銀泰外整體收入同比增長10%。

　　上一財季，阿里宣布未來三年投入3800億元用于AI及云基礎設施建設，這一金額超過過去十年總和，重點投向算力中心、基礎模型平臺及業務AI化轉型。

　　財報顯示，本季度阿里資本開支繼續保持高強度，支持AI在千行百業加速應用落地。阿里在2024年四季度的單季度資本開支已經來到了317.7億，同比增長259%，2025年一季度更是高達859.7億元，同比增長168%。

　　騰訊在AI領域的投入力度也在過去一年顯著增加。2024年四季度，騰訊資本開支同比增長386%至365.8億元，全年資本開支767.6億元創歷史新高，占總營收的11.6%。

　　進入2025年，這一趨勢仍在延續，一季度騰訊資本開支274.8億元，同比增幅達91%，占營收的15%，重點投向算力基礎設施、大模型研發及人才儲備。

　　騰訊計劃在2025年進一步增加資本支出，并預計資本支出將占收入的“低兩位數百分比”。這意味著2025年騰訊的資本開支可能接近千億元的水平。

　　盡管AI投入帶來了顯著的業績提升，但市場仍對大廠的高資本開支與短期盈利壓力存在擔憂。AI相關研發開支的激增以及GPU等硬件投入的持續高位，可能對自由現金流造成短期壓力。

　　財報顯示，阿里巴巴該財年經營活動現金流凈額為1635.09億元，同比下降10%；自由現金流為738.70億元，同比下降53%，阿里巴巴在財報中表示，主要歸因于云基礎設施支出增加。

　　不過，阿里管理層在財報會議中強調，截至季度末，凈現金水位為3664億元，折合505億美元。“強勁的凈現金水位和健康的經營現金流，讓我們有足夠的信心和資源，加大對云和AI基礎設施的投入，把握持續強勁的市場需求和最新的AI技術所帶來的巨大增長潛力。”

　　騰訊管理層則強調，現有高質量收入（如游戲、廣告、金融科技）的經營杠桿能夠消化AI投入的額外成本。

　　以元寶為例，騰訊在報告期加大了對元寶的營銷投入，但整體銷售及市場開支只增長4%至79億元，并且占收入的百分比從去年同期的5%下降至4%。這是因為部分營銷投入增長被新游戲發布的廣告開支減少所抵消。

　　“我們相信，在AI戰略投入階段，現有高質量收入帶來的經營桿桿，將有助于消化這些AI相關投入產生的額外成本，保持財務穩健。同時我們預期，這些戰略性的AI投入將為用戶與社會創造價值，并為我們產生長期、可觀的增量回報。”馬化騰表示。

　　無論是騰訊還是阿里，未來對于AI的投入不會減速。從財報數據也可以看出，AI不再是“未來的故事”，而是實實在在的業績驅動力。然而，這場“長跑”才剛剛開始。

　　大廠們正站在一個技術周期與商業周期交匯的關鍵節點，能否將其在各領域的龐大資源整合為統一的AI競爭力，將決定它們能否在下一個十年繼續領跑。

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責任編輯：王若云