（轉(zhuǎn)自：研報虎）

　　行情回顧及估值：申萬電子板塊近2周(05/06-05/15)累計下跌0.21%，跑輸滬深300指數(shù)3.83個百分點，在申萬行業(yè)中排名第31名；板塊5月累計下跌0.21%，跑輸滬深300指數(shù)3.83個百分點，在申萬行業(yè)中排名第31名；板塊今年累計下跌1.86%，跑輸滬深300指數(shù)1.15個百分點，在申萬行業(yè)中排名第22名。估值方面，截至5月15日，SW電子板塊PETTM(剔除負值)為42.18倍，處于近5年73.33%分位、近10年61.76%分位。

　　產(chǎn)業(yè)新聞：(1)英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛周二宣布，將向沙特出口1.8萬塊頂級人工智能芯片。(2)騰訊：第一季度營收1,800.2億元人民幣，同比增長13%，預估1,756億元人民幣；第一季度公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利478.2億元人民幣，同比增長14%，預估516.9億元人民幣；非國際財務(wù)報告準則經(jīng)營盈利693.2億元，同比增長18%。(3)騰訊控股表示，2025年一季度，AI能力已經(jīng)對效果廣告與長青游戲等業(yè)務(wù)產(chǎn)生了實質(zhì)性的貢獻。公司亦加大了對元寶應(yīng)用與微信內(nèi)的AI等新AI機遇的投入。在AI戰(zhàn)略投入階段，現(xiàn)有高質(zhì)量收入帶來的經(jīng)營杠桿，將有助于消化這些AI相關(guān)投入產(chǎn)生的額外成本，保持財務(wù)穩(wěn)健。預期戰(zhàn)略性的AI投入將為用戶與社會創(chuàng)造價值，并為公司產(chǎn)生長期、可觀的增量回報。(4)阿里巴巴：截至2025年3月31日止季度，云智能集團收入為人民幣301.27億元(41.52億美元)，同比增長18%。本季度，整體收入(不計來自阿里巴巴并表業(yè)務(wù)的收入)的同比增長加速至17%。這一增長勢頭主要由更快的公共云業(yè)務(wù)收入增長所帶動，其中包括AI相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個季度實現(xiàn)三位數(shù)的同比增長。(5)阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示，過去一個財年，集團基本形成了AI+云、電商、其他互聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)的發(fā)展陣型。他表示，“目前全球AI供應(yīng)鏈存在一些不確定性，我們看到客戶對于云和AI的需求在持續(xù)增長，這是未來10-20年的歷史性機會，不會因為短期供應(yīng)鏈的波動而變化。阿里巴巴投入云和基礎(chǔ)設(shè)施的信心和決心不會變。”

　　周觀點：受終端需求復蘇及AI創(chuàng)新推動，電子行業(yè)2024年及2025Q1業(yè)績向好，消費電子、PCB/CCL、面板制造等細分領(lǐng)域業(yè)績表現(xiàn)亮眼。后續(xù)重點關(guān)注在AI算力硬件高景氣驅(qū)動下，業(yè)績持續(xù)釋放的PCB/CCL領(lǐng)域。近期全球貿(mào)易摩擦雖有擾動，但中長期來看，消費電子結(jié)構(gòu)創(chuàng)新永不停歇，AI加持的手機、PC、眼鏡等智能終端有望加快落地。面板制造也有望通過按需定產(chǎn)策略維持市場供需動態(tài)平衡，實現(xiàn)面板價格挺價。

　　風險提示：全球貿(mào)易摩擦加劇；需求釋放不及預期；行業(yè)競爭加劇；技術(shù)推進不及預期等。

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