利率波動(dòng)和權(quán)益市場(chǎng)震蕩環(huán)境中，兼具穩(wěn)定收益與低波動(dòng)性的“固收+”產(chǎn)品配置持續(xù)受到多元化資產(chǎn)配置投資者青睞。剛剛過(guò)去的一季度，公募基金固收類基金管理規(guī)模與管理份額較2024年末小幅回落。不過(guò)，“固收+”基金則呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)約5%。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著投資理念的日益成熟，投資者更加注重資產(chǎn)的穩(wěn)健增值，“固收+”基金的平衡性既有利于分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又能增強(qiáng)組合的整體穩(wěn)定性，正成為越來(lái)越多投資者多元化資產(chǎn)配置中的重要選擇。

中信證券統(tǒng)計(jì)顯示，一季度“固收+”基金管理總規(guī)模達(dá)1.61萬(wàn)億元，較去年末增長(zhǎng)超1500億元。從細(xì)分品類上看，混合債券型二級(jí)基金、混合債券型一級(jí)基金和可轉(zhuǎn)換債券型基金規(guī)模提升較大，依次環(huán)比上升13.59%、12.94%、8.19%，偏債混合型基金規(guī)模整體變化不大。

　　發(fā)行方面，“一季度‘固收+’基金平均募集規(guī)模出現(xiàn)不同幅度回暖。”中信證券研究團(tuán)隊(duì)指出，相較2024年，偏債混合型基金平均募集規(guī)模由3.90億元上升至6.44億元；混合債券型二級(jí)基金平均募集規(guī)模由15.22億元上升至20.64億元。

　　一季度，公募基金“固收+”產(chǎn)品一二級(jí)債基和轉(zhuǎn)債基金整體均獲得正申購(gòu)。中金公司投研團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)顯示，疊加有所修復(fù)的新基金發(fā)行，目前廣義“固收+”產(chǎn)品中，一級(jí)債基在管規(guī)模回升至7750億元，凈申購(gòu)率41.6%；二級(jí)債基受益于新發(fā)，合并規(guī)模環(huán)比提高13.6%，在管規(guī)模抬升至7880億元，再度超過(guò)一級(jí)債基；轉(zhuǎn)債基金也獲凈申購(gòu)，在管規(guī)模升至520億元；而偏債混基規(guī)模小幅壓縮，維持在2500億元。

　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，受一季度債券市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，“固收+”基金業(yè)績(jī)分化也較為明顯。中信證券數(shù)據(jù)顯示，混合債券型二級(jí)基金、偏債混合型基金和混合債券型一級(jí)基金（固收+）收益率平均值分別為0.58%、0.69%、0.53%，收益率中位數(shù)依次為0.23%、0.38%、0.28%，差異明顯。可轉(zhuǎn)債基金收益率中位數(shù)為3.69%，業(yè)績(jī)前四分位數(shù)為5.22%，業(yè)績(jī)后四分位數(shù)為1.83%，普遍實(shí)現(xiàn)正收益且整體收益表現(xiàn)亮眼。

　　以泓德睿享一年持有期混合A為例，該基金過(guò)去一季度實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率2.10%。拉長(zhǎng)持有周期看，截至5月8日，該基金過(guò)去三年實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率19.41%，晨星評(píng)級(jí)五星，過(guò)去三年凈值創(chuàng)新高天數(shù)優(yōu)于89%同類基金，成立以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率為33.64%。一季報(bào)中，該產(chǎn)品基金經(jīng)理介紹，目前在純債部分，總體上維持了偏高的組合久期；權(quán)益方面，產(chǎn)品總體維持了偏中性的股票倉(cāng)位并在市場(chǎng)變化過(guò)程中適度調(diào)整了結(jié)構(gòu)。“往后看，超預(yù)期的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)變化、國(guó)內(nèi)財(cái)政貨幣政策如何應(yīng)對(duì)，是市場(chǎng)運(yùn)行的關(guān)鍵變量，我們將對(duì)此保持緊密的跟蹤和應(yīng)對(duì)。”基金經(jīng)理姚學(xué)康表示。

　　持倉(cāng)方面，從季末時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，除一級(jí)債基以外，“固收+”整體轉(zhuǎn)債持倉(cāng)占比有所下滑，但股票倉(cāng)位提升明顯，市場(chǎng)更追求增強(qiáng)收益。中金公司數(shù)據(jù)顯示，截至報(bào)告期末，轉(zhuǎn)債基金整體轉(zhuǎn)債持倉(cāng)為74%，一級(jí)債基轉(zhuǎn)債持倉(cāng)7.5%，二級(jí)債基占比10.7%，偏債混基占比6.4%；而股票持倉(cāng)上，一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混基和轉(zhuǎn)債基金倉(cāng)位分別為0.6%，12.1%，18.6%和16.3%，整體在偏防御板塊有明顯增配，如材料、耐用品、銀行和地產(chǎn)板塊等。同時(shí)，“固收+”整體的港股占比有所提高，截至一季度末，二級(jí)債基合并口徑下港股持倉(cāng)占比為1%，偏債混基合并口徑下港股持倉(cāng)占比為3.5%。

　　近日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。方案在肯定行業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)和居民財(cái)富管理積極作用的同時(shí)，指出當(dāng)前存在的諸多短板并明確要求通過(guò)優(yōu)化基金運(yùn)營(yíng)模式、強(qiáng)化考核評(píng)價(jià)體系、擴(kuò)大權(quán)益投資規(guī)模、完善薪酬激勵(lì)機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)防控措施，壓實(shí)機(jī)構(gòu)“受人之托”責(zé)任。機(jī)構(gòu)人士表示，新規(guī)通過(guò)扶優(yōu)限劣引導(dǎo)行業(yè)格局分化，預(yù)計(jì)將加速產(chǎn)品指數(shù)化與費(fèi)率差異化，也有望推動(dòng)“固收+”及被動(dòng)產(chǎn)品發(fā)展。

　　展望后市，姚學(xué)康表示，在政策支持和預(yù)期改觀背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總體呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。中國(guó)在消費(fèi)轉(zhuǎn)型、新質(zhì)生產(chǎn)力等方面的進(jìn)展也非常迅速，今年以來(lái)更是涌現(xiàn)出許多現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品和應(yīng)用，有力地提振了全社會(huì)的信心。“再考慮到近年來(lái)房地產(chǎn)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效管控，持續(xù)的低利率環(huán)境對(duì)經(jīng)濟(jì)的滋潤(rùn)和支持，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)前景充滿期待。我們傾向于認(rèn)為，在當(dāng)前位置上，‘固收+’產(chǎn)品配置估值具有吸引力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有希望在未來(lái)取得較好的業(yè)績(jī)。”姚學(xué)康表示。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：重視多資產(chǎn)配置 穩(wěn)健型“固收+”產(chǎn)品持續(xù)回暖)

(責(zé)任編輯：73)

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