財(cái)聯(lián)社5月17日訊（編輯 史正丞）隨著在俄烏沖突期間賺得盆滿缽滿的能源交易商大舉進(jìn)軍金屬交易，出手闊綽的巨額押注正促使倫敦金屬交易所（LME）考慮修改交易規(guī)則。

據(jù)媒體援引知情人士報(bào)道，LME一直都在與市場(chǎng)參與者就鋁、銅和鎳等關(guān)鍵工業(yè)金屬的“適當(dāng)持倉限額水平”展開討論。LME也已經(jīng)提議可能會(huì)尋求阻止交易商在近月合約中持有超過總庫存量的頭寸。

作為背景，全球最大的能源貿(mào)易商近幾個(gè)月正持續(xù)引發(fā)LME市場(chǎng)的震蕩。那些近幾年在油氣市場(chǎng)豪賺數(shù)百億美元的交易商，正在大宗金屬市場(chǎng)豪邁下單。

綜合公開市場(chǎng)報(bào)道，維多集團(tuán)、貢渥集團(tuán)和摩科瑞能源近幾個(gè)月都在LME持有超過市場(chǎng)可用庫存總量的頭寸。

最近的案例是摩科瑞大舉做多倫鋁。據(jù)知情人士稱，摩科瑞在LME持有超過100萬噸鋁的5月和6月交割權(quán)，而LME的總庫存還不到40萬噸。本周早些時(shí)候，摩科瑞的金屬研究主管尼克·斯諾登曾表示，任何對(duì)俄羅斯金屬交易限制的放松都有可能推高鋁期貨的近月合約（相較遠(yuǎn)期合約的）溢價(jià)。

斯諾登表示，大量滯留在LME倉庫的俄羅斯金屬可能被提取，到時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)LME庫存耗盡的狀況。

與此同時(shí)，即便沒有俄羅斯制裁放松的消息，作為重要鋁實(shí)物貿(mào)易商的摩科瑞，也有額外的獲利思路。哪怕摩科瑞只把目前頭寸中的一部分持有到期，空頭頭寸的持有者可能很難找到足夠多的金屬來履行交割義務(wù)。

知情人士稱，LME已經(jīng)與摩科瑞展開接觸，詢問其準(zhǔn)備如何處理手里的鋁合約——這一步驟通常被視為敦促交易商減倉的手段。

英國(guó)金融監(jiān)管今年初曾發(fā)布公告，稱英國(guó)大宗商品市場(chǎng)頭寸限制的設(shè)定權(quán)將于2026年7月從金融行為監(jiān)管局移交至各交易所。知情人士稱，LME可能會(huì)在這一期限前正式推出限制交易頭寸的提案。

英國(guó)金融行為監(jiān)管局在2018年首次對(duì)大宗商品市場(chǎng)實(shí)施頭寸限制，由于設(shè)定的門檻非常高，實(shí)際影響微乎其微。

例如目前LME鋁近月合約的頭寸限額相當(dāng)于119萬噸，是目前可用庫存的4倍多。同時(shí)鎳的整體頭寸限額接近50萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于青山控股在2022年逼空行情時(shí)累積的巨額頭寸。

知情人士稱，LME目前尚未確定頭寸限額的具體標(biāo)準(zhǔn)，但也清楚任何過度限制的政策可能產(chǎn)生意料外的結(jié)果，關(guān)鍵問題將會(huì)取決于如何定義“總庫存量”。目前LME公布的數(shù)據(jù)包括“注冊(cè)倉單”庫存、“注銷倉單”庫存（已申請(qǐng)交割但仍處于LME系統(tǒng)內(nèi)），以及“非注冊(cè)倉單”庫存（在系統(tǒng)外但可交割）。

LME發(fā)言人周五表示，交易所正在制定實(shí)施計(jì)劃，以響應(yīng)英國(guó)監(jiān)管改革商品衍生品監(jiān)管框架的最終規(guī)則和指引。LME將持續(xù)向市場(chǎng)通報(bào)進(jìn)展，確保在2026年7月順利推行新框架。

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