利率波動和權益市場震蕩環境中，兼具穩定收益與低波動性的“固收+”產品配置持續受到多元化資產配置投資者青睞。剛剛過去的一季度，公募基金固收類基金管理規模與管理份額較2024年末小幅回落。不過，“固收+”基金則呈現增長態勢，規模環比增長約5%。業內人士表示，隨著投資理念的日益成熟，投資者更加注重資產的穩健增值，“固收+”基金的平衡性既有利于分散投資風險，又能增強組合的整體穩定性，正成為越來越多投資者多元化資產配置中的重要選擇。

中信證券統計顯示，一季度“固收+”基金管理總規模達1.61萬億元，較去年末增長超1500億元。從細分品類上看，混合債券型二級基金、混合債券型一級基金和可轉換債券型基金規模提升較大，依次環比上升13.59%、12.94%、8.19%，偏債混合型基金規模整體變化不大。

發行方面，“一季度‘固收+’基金平均募集規模出現不同幅度回暖。”中信證券研究團隊指出，相較2024年，偏債混合型基金平均募集規模由3.90億元上升至6.44億元；混合債券型二級基金平均募集規模由15.22億元上升至20.64億元。

一季度，公募基金“固收+”產品一二級債基和轉債基金整體均獲得正申購。中金公司投研團隊統計顯示，疊加有所修復的新基金發行，目前廣義“固收+”產品中，一級債基在管規模回升至7750億元，凈申購率41.6%；二級債基受益于新發，合并規模環比提高13.6%，在管規模抬升至7880億元，再度超過一級債基；轉債基金也獲凈申購，在管規模升至520億元；而偏債混基規模小幅壓縮，維持在2500億元。

業績表現方面，受一季度債券市場波動等因素影響，“固收+”基金業績分化也較為明顯。中信證券數據顯示，混合債券型二級基金、偏債混合型基金和混合債券型一級基金（固收+）收益率平均值分別為0.58%、0.69%、0.53%，收益率中位數依次為0.23%、0.38%、0.28%，差異明顯。可轉債基金收益率中位數為3.69%，業績前四分位數為5.22%，業績后四分位數為1.83%，普遍實現正收益且整體收益表現亮眼。

以泓德睿享一年持有期混合A為例，該基金過去一季度實現凈值增長率2.10%。拉長持有周期看，截至5月8日，該基金過去三年實現凈值增長率19.41%，晨星評級五星，過去三年凈值創新高天數優于89%同類基金，成立以來的凈值增長率為33.64%。一季報中，該產品基金經理介紹，目前在純債部分，總體上維持了偏高的組合久期；權益方面，產品總體維持了偏中性的股票倉位并在市場變化過程中適度調整了結構。“往后看，超預期的國際貿易形勢變化、國內財政貨幣政策如何應對，是市場運行的關鍵變量，我們將對此保持緊密的跟蹤和應對。”基金經理姚學康表示。

持倉方面，從季末時間點來看，除一級債基以外，“固收+”整體轉債持倉占比有所下滑，但股票倉位提升明顯，市場更追求增強收益。中金公司數據顯示，截至報告期末，轉債基金整體轉債持倉為74%，一級債基轉債持倉7.5%，二級債基占比10.7%，偏債混基占比6.4%；而股票持倉上，一級債基、二級債基、偏債混基和轉債基金倉位分別為0.6%，12.1%，18.6%和16.3%，整體在偏防御板塊有明顯增配，如材料、耐用品、銀行和地產板塊等。同時，“固收+”整體的港股占比有所提高，截至一季度末，二級債基合并口徑下港股持倉占比為1%，偏債混基合并口徑下港股持倉占比為3.5%。

近日，證監會正式發布《推動公募基金高質量發展行動方案》。方案在肯定行業對資本市場和居民財富管理積極作用的同時，指出當前存在的諸多短板并明確要求通過優化基金運營模式、強化考核評價體系、擴大權益投資規模、完善薪酬激勵機制及風險防控措施，壓實機構“受人之托”責任。機構人士表示，新規通過扶優限劣引導行業格局分化，預計將加速產品指數化與費率差異化，也有望推動“固收+”及被動產品發展。

展望后市，姚學康表示，在政策支持和預期改觀背景下，經濟增長總體呈現恢復態勢。中國在消費轉型、新質生產力等方面的進展也非常迅速，今年以來更是涌現出許多現象級產品和應用，有力地提振了全社會的信心。“再考慮到近年來房地產和地方債務風險的有效管控，持續的低利率環境對經濟的滋潤和支持，我們對中國經濟未來前景充滿期待。我們傾向于認為，在當前位置上，‘固收+’產品配置估值具有吸引力的優質企業，有希望在未來取得較好的業績。”姚學康表示。

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