據生意社數據顯示，今年以來國內乙二醇價格波段下跌，4月上旬快速下滑，5月11日華北地區聚酯級(≥99.9%)均價為4340元(噸價，下同)，較2月10日跌幅達8%。但市場在5月12日出現轉機：中美日內瓦經貿會談聯合聲明發布后，大宗期貨產品價格應聲大漲，業界普遍認為，紡織服裝等產品重新對美出口將帶動乙二醇價格震蕩走強。

供需矛盾仍較突出

　　近年來，國內乙二醇表觀消費量及產量同步增長。據百川盈孚數據顯示，2020—2024年，滌綸短纖、滌綸長絲、PET瓶片產能合計增長1761萬噸(年產能，下同)，帶動乙二醇需求590萬噸，乙二醇表觀消費量由2020年的1870萬噸增長至2024年的2487萬噸。

　　這期間，國內乙二醇產能由2020年的1554萬噸增長至2024年的2792萬噸，產能的快速投放導致乙二醇供過于求，企業利潤大幅下滑，2022—2023年各工藝普遍深度虧損，諸多乙二醇新產能規劃紛紛取消或放緩，2024年產能僅同比增長1.06%。同時，乙二醇凈進口量也在逐年減少，由2020年的1048萬噸降至2024年的639萬噸。

　　生意社數據顯示，2024年國內乙二醇產量增長、進口量縮減，總供應量超過2600萬噸。2025年乙二醇預計新增投產240萬噸，到2025年底總產能達到3032萬噸。同時，下游需求也將繼續保持增長狀態，2024年聚酯新增555萬噸產能(剔除淘汰產能)，2025年聚酯行業計劃投產514萬噸新產能，產能增速6%。盡管如此，今年乙二醇供需矛盾仍較突出，國內總體開工率不足70%，近4年持續虧損的煤制乙二醇裝置開工率甚至低至50%左右。

不同原料路線差異大

　　當前，國內油制乙二醇產能占總產能的2/3，4月中旬以后，由于國際原油價格大幅下跌，乙二醇價格跌幅收窄，石腦油一體化制乙二醇裝置毛利率得到明顯修復，維持一定利潤。

　　據悉，最近4年煤制乙二醇毛利率一直為負值，不過今年煤炭價格走弱，企業虧損幅度減小，開工率有所回升。但4月乙二醇價格下跌幅度大于煤炭價格下跌幅度，導致價格和成本倒掛，部分煤制乙二醇裝置被迫檢修。

　　乙烷制乙二醇路線由于原料乙烷價格較低，在生產乙二醇方面優勢較為明顯，但國內使用的乙烷幾乎全部來自美國，4月隨著125%關稅落地，衛星化學等企業暫停美國貨源采購，轉而考慮采購卡塔爾長協原料。不過中美會談的最新成果讓乙烷路線企業“山重水復疑無路、柳暗花明又一村”。

　進口依存度下降

　　華聞期貨資深能化分析師楊廣喜指出，隨著我國乙二醇產能快速增加，近5年進口量逐漸下滑，最近半年進口依賴度在25%～30%。由于國內部分乙二醇裝置技術落后，生產經濟性不如進口產品導致開工率低。長期來看，我國乙二醇仍將維持一定的進口。

　　卓創資訊分析師張國梁介紹說，今年一季度乙二醇進口總量196.26萬噸，較去年同期增長42.73%，主要進口貿易伙伴仍然為沙特、美國、加拿大，占比分別為51.58%、14.78%、13.16%。不過，4月份受中美加征關稅影響，來自美國的產品明顯減少。

　　生意社分析師認為，2025年乙二醇價格依舊由供需面主導，主要的行情博弈空間在于國內供應變量和進口數量變化。雖然乙二醇進口依存度下降明顯，海外因素對價格的影響力下降，但基于國內供應有增量，乙二醇行情將圍繞港口庫存和國內廠家利潤導致的產量變動展開博弈。單一元素導致的乙二醇單邊行情概率降低，市場維持2023年以來的窄幅震蕩的概率較大。

　后期行情有望走強

　　近段時間，央行公布一攬子金融政策支持，中美高層接觸并會談，宏觀利好刺激下乙二醇價格重心企穩，并有反彈回升趨勢。

　　隆眾資訊分析師王萍認為，供應端雖有國內裝置重啟的利空壓制，但在5月下旬至6月煉化裝置檢修計劃以及5月港口整體到貨縮量的帶動下，乙二醇市場預期有所好轉，價格底部支撐明顯，市場現貨重心回升。短期來看，港口顯性去庫存化的預期支撐仍在且消費端聚酯表現穩健，基本面整體供需邊際對價格仍有向上支撐力。

　　王萍同時指出，我國紡織業產量約占全球的50%，化纖產量約占全球的70%，短期內原料一體化配套設施完善帶來的成本優勢仍無可替代。隨著中美關稅問題緩解，終端需求復蘇將利好乙二醇消費，并帶動價格回升。

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