專題：美聯儲再次維持利率不變

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　　北京時間20日凌晨，美股周三尾盤漲幅擴大，道指上漲450點。美聯儲維持利率不變，宣布從4月開始放緩資產負債表縮減的速度，預測通脹上行，并下調美國經濟增速預期。美聯儲主席鮑威爾首次提到關稅，并承認特朗普政策影響到經濟。

　　道指漲454.86點，漲幅為1.09%，報42036.17點；納指漲329.85點，漲幅為1.88%，報17833.97點；標普500指數漲77.89點，漲幅為1.39%，報5692.55點。

　　美聯儲在結束了為期兩天的貨幣政策會議后，于美東時間周三下午2點宣布維持4.25%至4.5%的利率區間不變，并宣布從4月開始放緩資產負債表縮減的速度。

　　美聯儲還發布了聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明。

　　聲明稱：近期指標表明，經濟活動持續穩健擴張。近幾個月，失業率穩定在低位，勞動力市場狀況保持穩健，通脹仍處于略高水平。

　　委員會致力于實現充分就業，并在長期內將通脹率維持在2%。當前經濟前景的不確定性上升，委員會密切關注其雙重使命（就業與通脹）面臨的雙向風險。

　　為實現目標，委員會決定將聯邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%。在評估對聯邦基金利率目標區間進一步調整的幅度與時機時，委員會將審慎分析新數據、動態變化的經濟前景及風險平衡。委員會將繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券。自4月起，委員會將放緩證券持有量減持速度，把美國國債月度贖回上限從250億美元降至50億美元，機構債券和機構抵押貸款支持證券的月度贖回上限則維持在350億美元。委員會堅定支持充分就業，并推動通脹回歸2%目標。

　　評估貨幣政策立場時，委員會將持續監測新信息對經濟前景的影響。若出現阻礙目標實現的風險，委員會將適時調整貨幣政策。評估將綜合勞動力市場狀況、通脹壓力與預期，以及金融和國際動態等多維度信息。

　　投票情況：對此次貨幣政策行動投贊成票的包括主席杰羅姆-鮑威爾、副主席約翰-威廉姆斯等11人。克里斯托弗-沃勒投反對票，他支持維持聯邦基金利率目標區間不變，但傾向于延續當前證券持有量減持速度。

　　在隨后舉行的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾首次提到關稅，并承認特朗普政策影響到經濟。

　　鮑威爾在發布會上首次提及“關稅”問題，在被問及對通脹預測的修正，以及關稅對通脹預測的影響有多大時，他表示，很難分析有多少通脹是由關稅政策推動的，但他們會努力弄清楚：“很明顯，其中很大一部分來自關稅?！?/p>

　　此外，鮑威爾指出，特朗普新政府推出的政策將影響到經濟，但他將謹慎地避免對這種影響作出過于明確的判斷。分析師指出，這可能是他的一種嘗試，他表示自己將密切關注月度數據，以此來回避外界對這一切將如何發展的預期問題。

　　投資者剛剛經歷了一個艱難的周二。在連續兩個交易日上漲后，周二美股再度回歸全面拋售。

　　當天道指收跌0.6%。納指下跌1.7%，科技寵兒特斯拉、Palantir和英偉達的股價均下跌。標普500指數下跌超過1%，較2月份的創紀錄收盤點位下跌8.6%。

　　最近幾周，主要股指經歷了過山車般的波動，疲軟的經濟數據和特朗普總統關稅政策的不確定性令美股陷入困境。標普500指數上周正式進入回調區域，而納斯達克指數繼續深陷回調區域——意味著其較近期高點下跌超過10%。

　　摩根士丹利和花旗分析師也在近日發表研報稱，預計美股已經觸底。不過，在德銀看來，美股的拋售還沒有結束，標普500指數可能還會再跌。

　　德銀首席策略師Binky Chadha表示：“我們認為美股的拋售還將繼續。由于貿易政策的不確定性可能繼續造成壓力，至少在4月2日之前，我們預計倉位將繼續出清?！?/p>

　　Chadha認為，無論是市場對美國經濟放緩的擔憂、還是對特朗普關稅相關的不確定性不斷升溫的擔憂，不太可能在未來幾周（甚至幾個月）內得到緩解，這些擔憂將在短期內繼續打壓美股。他補充稱，要拯救當前的美股，關鍵只在于一個人——特朗普。

　　更多基金經理擔心美國滯脹風險

　　美聯儲會議召開之際，交易員對美國經濟前景及其對市場的影響感到不安。

　　市場最擔憂的是滯脹風險——經濟增長停滯、通脹頑固與失業率攀升的三重困境。

　　美銀最新全球基金經理調查顯示，71%的受訪者預計美國將出現滯脹，這一比例創2023年11月以來新高。3月消費者信心指數亦因物價壓力回落。

　　美銀調查還顯示，擔心“貿易戰引發美國經濟衰退”的受訪者比例從2月的41%躍升至55%，成為頭號風險。而之前排名第一的“通脹導致美聯儲加息”下降了近一半至19%。擔心“新的地緣政治沖突”的比例降至僅4%，“AI泡沫”降至2%。此外還出現了一個新條目——“DOGE引發美國衰退”，對此表示擔憂的受訪者比例為13%。

　　Wilmington Trust債券投資經理Wil Stith指出：“本次會議的核心議題將圍繞不確定性展開，鮑威爾或反復強調這一主題?！?/p>

　　Stith指出，政策不確定性正抑制企業投資與招聘，推高經濟衰退概率，債券市場收益率下行已反映這種預期。

　　Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley則認為，盡管本周會議將維持兩次降息預測，但實際可能從5月開始實施四次降息。他主張關稅對經濟增長的抑制作用將超越通脹效應：“今年更大的風險來自增長擔憂而非通脹恐慌?！?/p>

　　美銀CEO布萊恩·莫伊尼罕（Brian Moynihan）周三表示，消費者仍在繼續支出，盡管今年經濟增長可能會放緩，但仍將保持穩健，美聯儲應該維持利率不變。

　　他稱，盡管調查顯示對通脹的擔憂加劇導致美國消費者信心降至近三年來的低點，但支出數據表明消費者仍在花錢，只是對象從商品轉向了服務。

　　他預測今年美國的國內生產總值（GDP）增長率將從近年接近3%的趨勢放緩至接近2%。部分放緩將來自特朗普總統的關稅政策，短期內關稅將使經濟增長減少約0.4個百分點。

　　焦點個股

　　英偉達 特斯拉 微軟 蘋果 谷歌 AMD 亞馬遜 Meta Platforms

　　3月19日，麥格納正式官宣與英偉達達成深度戰略合作。雙方將協作把英偉達的NVIDIA DRIVE AGX平臺深度融入麥格納下一代先進技術解決方案體系中。作為該計劃的一部分，麥格納將使用英偉達Drive-OS進行開發、集成、驗證和生產工作流程。

　　特斯拉獲準在加州開展載客服務。

　　另據媒體18日報道，由于特斯拉股價連續下跌，該公司的幾名董事會成員和高管最近幾周一共拋售了總價值超1億美元的特斯拉股票。該報道指出，最近的出售正值動蕩時期，特斯拉股價因為其首席執行官馬斯克作為新的“政府效率部”（DOGE）負責人正在推行的備受爭議的聯邦政府支出削減計劃，而蒙受損失。

　　在GTC 2025大會上，微軟與英偉達宣布了一系列AI領域的合作計劃，進一步強化了雙方的全棧協作。其中，英偉達最新的Blackwell平臺與微軟Azure AI服務基礎設施深度集成，優化了生成型AI模型的部署效率。同時，NVIDIA NIM微服務被整合到Azure AI Foundry中，支持多種基礎模型，顯著提升了AI應用在醫療和汽車等行業的應用效果。

　　貝萊德、貝萊德旗下全球基礎設施合作伙伴（GIP）、微軟與阿聯酋科技投資公司MGX周三發布聲明稱，英偉達與xAI將加入全球人工智能基礎設施投資合作伙伴關系（現名為人工智能基礎設施合作伙伴關系AIP），推動對數據中心和基礎設施投資。

　　高盛仍維持對蘋果的“買入”評級，12個月目標價為294美元。這一目標價較蘋果3月18日收盤價212.69美元有約38%的上漲空間。

　　高盛認為，市場對蘋果產品收入增長放緩的擔憂掩蓋了蘋果生態系統的強大實力以及相關收入的持續性和可見性。蘋果的活躍設備基數不斷擴大、服務業務的長期增長趨勢和創新產品帶來的增量需求應該足以抵消產品收入的周期性逆風（比如iPhone需求受換機周期拉長影響，以及PC/平板市場需求減弱）。

　　媒體周二報道稱，谷歌即將推出的Pixel 10系列旗艦手機將搭載全新的Tensor G5芯片。這款芯片在諸多方面展現出重大變革，尤其是在代工合作與架構設計上，凸顯了谷歌在芯片領域的全新戰略布局。

　　近日，AMD在北京舉辦了AMD AI PC創新峰會，AMD董事會主席及CEO蘇姿豐出席了會議，并對AMD在大中華區市場的發展坐下了承諾。AMD再次強調了與合作伙伴一起推動中國AI PC生態系統發展，預計中國AI應用創新聯盟合作伙伴將在年底超過170家。

　　由于自動駕駛系統問題，亞馬遜旗下自動駕駛部門Zoox召回了258輛汽車。Zoox稱，在某些駕駛場景下，比如當騎摩托車的人快速靠近車輛后部或騎自行車的人進入附近的人行橫道時，車輛可能會意外剎車。

　　根據美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）發布的一份報告，受此次召回影響的是安裝了去年11月5日之前發布的ADS軟件的車輛。Zoox已免費更新了ADS軟件，所有受影響的無人駕駛車輛都在2024年11月7日之前進行了修復。

　　英特爾受到關注。該股此前連續五個交易日上漲，累漲超30%。

　　瑞銀公司關閉外包交易部門。

　　豐田計劃在英國生產電池車型并保留歐洲工廠。

　　網易2月內地ARVR游戲市場收入同比增12.3%。

　　瑞銀上調阿里巴巴目標價。

　　小鵬汽車第四財季業績超預期，獲多家大行看好。

　　蔚來第三品牌Firefly螢火蟲首車上市定檔。

　　量子計算概念股普遍上揚。

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責任編輯：張俊 SF065