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　　全球資本配置或迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。千億私募景林資產(chǎn)最新持倉(cāng)報(bào)告顯示，這家投資巨頭已全面清倉(cāng)英偉達(dá)、亞馬遜等美股“明星”科技股，轉(zhuǎn)而重倉(cāng)押注中國(guó)資產(chǎn)。具體來(lái)看，橋水基金一季度對(duì)阿里的持倉(cāng)暴增21倍，此外，高瓴、高毅等頭部機(jī)構(gòu)也在加速布局中國(guó)資產(chǎn)。

　　美股“不香”了？中國(guó)資產(chǎn)正在成為全球資金的重要增配方向。

　　近日，景林資產(chǎn)旗下子公司景林香港公司向美國(guó)SEC提交了2025年一季度美股持倉(cāng)報(bào)告。報(bào)告顯示，今年一季度，景林清倉(cāng)英偉達(dá)、VISA、亞馬遜等美國(guó)公司股票，轉(zhuǎn)而持續(xù)加大對(duì)中概股的布局，新進(jìn)持有禾賽科技、阿里巴巴等公司股票。

　　事實(shí)上，景林香港公司早就開(kāi)始了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的布局。去年年底景林香港公司就已加倉(cāng)多只中概股，其中包括滿(mǎn)幫集團(tuán)、中通快遞、拼多多等公司。

　　除了景林之外，高瓴、高毅等私募巨頭，以及橋水基金都表達(dá)了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看好。其中，橋水基金在今年一季度大手筆加倉(cāng)540.5萬(wàn)股阿里巴巴股份，增持之后，橋水基金持有阿里巴巴公司股份約566萬(wàn)股，相較于去年年底的25.5萬(wàn)股，增幅高達(dá)21倍。

　　進(jìn)一步剖析來(lái)看，機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看好，或許是源于資本市場(chǎng)對(duì)中概股的價(jià)值重估。

　　“拋棄”美股？

　　近日，私募巨頭景林資產(chǎn)旗下子公司景林資產(chǎn)管理香港有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“景林香港公司”），向美國(guó)SEC提交了2025年一季度美股持倉(cāng)報(bào)告，披露了其最新的海外投資動(dòng)向。

　　根據(jù)SEC披露的13F文件，截至2025年3月末，景林香港公司在美股市場(chǎng)共持有31只股票，合計(jì)持倉(cāng)總市值約32.28億元，持倉(cāng)總市值較上年末增加約2%。

　　進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，景林香港公司在美股市場(chǎng)的持股集中度較高。根據(jù)持倉(cāng)數(shù)據(jù)，其前十大重倉(cāng)股依次為：Meta、拼多多、網(wǎng)易、滿(mǎn)幫集團(tuán)、臺(tái)積電、富途控股、蘋(píng)果、中通快遞、奇富科技和貝殼。這十大重倉(cāng)股在其美股投資組合中的占比高達(dá)86.24%，較2024年末的持股集中度進(jìn)一步提升。

　　從持倉(cāng)變化來(lái)看，景林在一季度進(jìn)行了明顯的倉(cāng)位調(diào)整。具體而言，景林香港公司今年一季度新買(mǎi)進(jìn)3只股票，加倉(cāng)11只股票；同時(shí)，清倉(cāng)了8只股票，并對(duì)13只持倉(cāng)股票進(jìn)行了不同程度的減持。

　　具體來(lái)看，景林香港公司“放棄”了AI芯片龍頭英偉達(dá)。Whalewisdom披露的數(shù)據(jù)顯示，與去年年末相比，今年一季度景林香港公司全面清倉(cāng)英偉達(dá)3.78萬(wàn)股股票，結(jié)束了自2023年第一季度以來(lái)長(zhǎng)達(dá)多個(gè)季度的持有。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，英偉達(dá)股價(jià)累計(jì)下跌19.29%。

　　不僅如此，景林還清倉(cāng)了VISA、亞馬遜公司股票，清倉(cāng)股數(shù)分別為11.5萬(wàn)股、3.2萬(wàn)股。

　　減持方面，景林香港公司的調(diào)整更為顯著。該公司大幅減持谷歌母公司Alphabet，減持股數(shù)達(dá)45.53萬(wàn)股，減持幅度達(dá)90.83%，剩余持倉(cāng)僅剩4.6萬(wàn)股；對(duì)微軟的減持幅度達(dá)83.9%，剩余持倉(cāng)降至2.87萬(wàn)股。

　　從這一系列動(dòng)作可以看出，今年以來(lái)，景林對(duì)于美股科技股的期待值正在在降低。

　　與減持美股形成鮮明對(duì)比的是，2025年一季度，景林香港公司持續(xù)加大對(duì)中概股的布局。具體表現(xiàn)為新進(jìn)持有阿里巴巴、禾賽科技公司股票。景林資產(chǎn)的最新觀點(diǎn)表示，公司對(duì)中國(guó)資產(chǎn)保持樂(lè)觀，并積極尋找“阿爾法”的投資機(jī)會(huì)。

　　Whalewisdom披露的數(shù)據(jù)顯示，景林香港公司新進(jìn)持有禾賽科技74.86萬(wàn)股，持股市值為1107.86萬(wàn)美元；新進(jìn)持有阿里巴巴60.11萬(wàn)股，季末持倉(cāng)市值為7948.90萬(wàn)美元。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，阿里巴巴股價(jià)大漲超50%。景林的提前布局無(wú)疑為其帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

　　此外，該公司還增持新東方16.77萬(wàn)股，持股數(shù)量增至139.6萬(wàn)股，持有市值為6674.46萬(wàn)美元；增持?jǐn)y程20.83萬(wàn)股，期末持股數(shù)增至38.35萬(wàn)股，持有市值為2438.57萬(wàn)美元。

　　全球資金爆買(mǎi)”中概股

　　景林香港公司一季度重倉(cāng)持股的股票多為中概股，反映了其對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看好。事實(shí)上，這一布局并非“一時(shí)興起”，深入分析其投資軌跡可以發(fā)現(xiàn)，景林早就開(kāi)始了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的布局。

　　從去年第四季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，去年年底景林香港公司就已加倉(cāng)多只中概股，其中包括滿(mǎn)幫集團(tuán)、中通快遞、拼多多等公司。從其前十大重倉(cāng)股來(lái)看，截至2024年四季度末，中概股占據(jù)其大半“江山”。

　　在這些重倉(cāng)股中，景林加倉(cāng)力度最大的中概股為滿(mǎn)幫集團(tuán)。根據(jù)Whalewisdom披露的數(shù)據(jù)，去年第四季度該機(jī)構(gòu)增持了滿(mǎn)幫集團(tuán)180.24萬(wàn)股公司股份，使持倉(cāng)總數(shù)達(dá)到2601.98萬(wàn)股。雖然其在今年一季度小幅減持了滿(mǎn)幫集團(tuán)，但其持股總數(shù)仍高達(dá)2599.5萬(wàn)股，持股市值則約為3.32億美元。

　　與此同時(shí)，中通快遞也是景林重點(diǎn)加倉(cāng)的標(biāo)的之一。數(shù)據(jù)顯示，景林香港公司去年第四季度加倉(cāng)63.36萬(wàn)股，總持倉(cāng)量達(dá)到661.71萬(wàn)股；今年一季度末的總持倉(cāng)量則降至655.7萬(wàn)股。

　　值得一提的是，去年四季度景林還逆市加倉(cāng)電商龍頭拼多多11.77萬(wàn)股，持股增至463.55萬(wàn)股，持股市值約4.50億美元，占投資組合的14.2%。Wind數(shù)據(jù)顯示，拼多多在去年第四季度股價(jià)下跌超28%，但今年以來(lái)有所反彈，截至目前上漲超20%。這或可以解釋為何今年一季度拼多多仍在景林香港公司的重倉(cāng)股之列。

　　綜合來(lái)看，景林從去年至今持續(xù)加倉(cāng)中概股的一系列操作，表明了其對(duì)中國(guó)資產(chǎn)前景的樂(lè)觀態(tài)度。這種看好的立場(chǎng)并非孤例，實(shí)際上，中國(guó)資產(chǎn)正獲得越來(lái)越多機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)同。

　　除了景林之外，高瓴、高毅等中資私募巨頭，以及全球最大對(duì)沖基金橋水基金都表達(dá)了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的看好。

　　其中，橋水基金的動(dòng)作尤為引人注目。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，橋水基金大手筆加倉(cāng)540.5萬(wàn)股阿里巴巴股份，增持之后，橋水基金持有阿里巴巴公司股份約566萬(wàn)股，相較于去年年底的25.5萬(wàn)股，增幅高達(dá)21倍。

　　然而對(duì)于橋水基金的第一大持倉(cāng)SPDR標(biāo)普500ETF，橋水基金“毫不手軟”地對(duì)其減持近六成，使其占投資組合的比例從22.12%下降至8.67%。

　　橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐在今年年初曾表示，投資者對(duì)AI的狂熱助長(zhǎng)了美股的“泡沫”，其程度類(lèi)似于千禧年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅前的情形，達(dá)利歐稱(chēng)，“股票的定價(jià)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)較高的水平，同時(shí)還存在利率風(fēng)險(xiǎn)，這種組合可能會(huì)刺破泡沫。”或許這就是橋水基金對(duì)美股持謹(jǐn)慎態(tài)度的原因。

　　緣何看好中國(guó)資產(chǎn)？

　　2025年一季度，以景林資產(chǎn)代表的私募基金大舉增持中國(guó)資產(chǎn)，這一投資動(dòng)向主要源于市場(chǎng)對(duì)中概股的價(jià)值重估。

　　今年以來(lái)，DeepSeek的“異軍突起”，不僅引發(fā)全球資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技企業(yè)的重新審視，更帶動(dòng)了整個(gè)中概股板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)在今年一季度期間累計(jì)漲幅達(dá)13.33%。

　　從熱門(mén)中概股來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，截至最新收盤(pán)，今年以來(lái)小鵬汽車(chē)、阿里巴巴、拼多多、網(wǎng)易漲幅分別為74.45%、46.13%、21.5%、39.26%。

　　景林資產(chǎn)管理合伙人、基金經(jīng)理高云程曾在今年年初公開(kāi)表示看好中國(guó)資產(chǎn)。他認(rèn)為中國(guó)會(huì)像美國(guó)過(guò)去一樣，出現(xiàn)一批類(lèi)似“MAGA（Make America Great Again）”的公司，他提出“找到中國(guó)的MCGF（Make China Greater Future）”。

　　高云程表示，中國(guó)有一批優(yōu)秀的龍頭公司，既擁有足夠大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，又有能力走出去為全球消費(fèi)者提供質(zhì)優(yōu)價(jià)美的科技制造產(chǎn)品。而在景林的研究中，發(fā)現(xiàn)了一批這樣的公司。這些公司的估值偏低甚至被嚴(yán)重低估，同時(shí)還擁有充沛的現(xiàn)金流。

　　此外，關(guān)稅陰霾下，經(jīng)受住考驗(yàn)的中國(guó)市場(chǎng)無(wú)疑得到了市場(chǎng)更多的期待。4月，美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整一度引發(fā)市場(chǎng)震蕩，對(duì)中國(guó)資產(chǎn)估值造成階段性壓力。然而，最新公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)打破了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口規(guī)模達(dá)3.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%，創(chuàng)歷史同期次高。這一數(shù)據(jù)表明我國(guó)外貿(mào)業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)韌性，有能力應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)的不確定性。

　　反觀美股市場(chǎng)，美國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)前景受到關(guān)稅政策影響較大，以致于其資本市場(chǎng)上的股票也大量遭到拋售。高盛集團(tuán)最新數(shù)據(jù)顯示，自3月初以來(lái)外國(guó)投資者已拋售價(jià)值630億美元的美國(guó)股票。據(jù)悉，2025年第一季度，包括摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙和扎克伯格等在內(nèi)的10名美國(guó)富豪，就拋售了總價(jià)值達(dá)39億美元的美股。

　　事實(shí)上，自今年2月標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下歷史新高后，美股便陷入震蕩下跌通道。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月和4月，該指數(shù)分別下跌5.75%和0.76%。究其原因，指數(shù)下跌背后，是美國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)前景與政策不確定性的雙重沖擊。

　　5月12日，《中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明》發(fā)布，中美經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯回升。5月14日，高盛將中國(guó)2025年GDP預(yù)測(cè)從4%上調(diào)至4.6%，將2026年預(yù)測(cè)從3.5%上調(diào)至3.8%。

　　在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善的背景下，未來(lái)中國(guó)資產(chǎn)的配置價(jià)值和吸引力或?qū)⒊掷m(xù)提升。

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責(zé)任編輯：楊紅卜