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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權(quán)

　　近期，42家純證券業(yè)務(wù)A股上市券商年報(bào)披露完畢。2024年，42家券商信用減值損失合計(jì)31.56億元，較2023年同比增加15.74%。

　　42家券商中，申萬宏源2024年信用減值損失最高，為4.74億元；中信證券信用減值損失最小，為-11.14 億元。2024年，華泰證券的信用減值損失較2023年增加金額最高，為6.57億元；中信證券減少金額最多，為7.49億元。從變動(dòng)幅度看，中金公司、中國銀河增幅排名前二，增幅皆超12倍。

來源：wind

　　從占凈利潤(rùn)的比值看，天風(fēng)證券2024年的信用減值損失超過了當(dāng)年凈利潤(rùn)，華西證券、國海證券的信用減值損失占凈利潤(rùn)的比值皆超過了30%，占比排名靠前。

　　申萬宏源股質(zhì)業(yè)務(wù)的雷還沒出清又有新的風(fēng)險(xiǎn)敞口

　　2024年，42家券商信用減值損失合計(jì)31.56億元，較2023年同比增加15.74%。其中，申萬宏源2024年信用減值損失最高，為4.74億元。

　　申萬宏源4.74億元的信用減值損失中，大部分來自其他債券投資。據(jù)公司公布的計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告，2024年公司計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4.9億元，其中債權(quán)投資計(jì)提減值準(zhǔn)備3.79億元。

　　申萬宏源沒有披露債券投資減值3.79億元的具體情況，但根據(jù)公司年報(bào)財(cái)務(wù)附注信息判斷，公司主要在信托計(jì)劃上嚴(yán)重“踩雷”才導(dǎo)致的信用減值損失大增。

來源：申萬宏源年報(bào)

　　年報(bào)顯示，申萬宏源債券投資中的“信托計(jì)劃”的初始成本為23.52億元，2024年末的減值準(zhǔn)備7.23億元，賬面價(jià)值僅剩下16.47億元。

　　事實(shí)上，申萬宏源這些年的信用減值損失一直居高不下。2020-2024年，公司信用減值損失金額分別為7.98億元、5.22億元、14.24億元、3.41億元、4.74億元，盡管2023年以后有了大幅下降，但2024年又增長(zhǎng)38.85%，并且在42家上市券商中排名第一。

　　據(jù)年報(bào)等公開信息，申萬宏源過去幾年信用減值損失大增主要系買入返售金融資產(chǎn)、應(yīng)收賬款計(jì)提預(yù)期信用減值損失金額較高。買入返售金融資產(chǎn)主要是申萬宏源股票質(zhì)押業(yè)務(wù)頻頻“踩雷”，對(duì)不太優(yōu)質(zhì)的客戶融資造成巨額損失。

　　如申萬宏源證券因股票質(zhì)押業(yè)務(wù)“踩雷”的科瑞天誠，涉案金額高達(dá)18億元，科瑞天誠是最高法公示的失信公司。

　　年報(bào)顯示，上海金融法院已于2022年9月判決科瑞天誠于 判決生效之日起十日內(nèi)向申萬宏源支付本金人民幣18億元及相關(guān)利息、違約金、利息滯納金。2023年7月，質(zhì)押股票進(jìn)行司法拍賣。2024年1月，因未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人有其他可供執(zhí)行財(cái)產(chǎn)，法院依法裁定終結(jié)本次執(zhí)行程序，本案結(jié)案。

　　申萬宏源年報(bào)披露的信息較為簡(jiǎn)略，投資者不知道公司通過司法拍賣質(zhì)押的股票能追回多少損失，也不知道這18億元中究竟多少?zèng)]有執(zhí)行，或者說多少錢“打了水漂”。

　　又如申萬宏源涉訴的安吉聚龍、柳永詮、張奈、柳長(zhǎng)慶質(zhì)押式證券回購合同糾紛系列案，涉案金額合計(jì)高達(dá)7億元以上，而安吉聚龍是最高法公示的失信公司。此外，申萬宏源交易對(duì)手中還有喪失償債能力的客戶。頻頻因股票質(zhì)押業(yè)務(wù)“踩雷”，申萬宏源風(fēng)控內(nèi)控的有效性被質(zhì)疑，詳見《申萬宏源股質(zhì)業(yè)務(wù)頻踩“老賴”的大雷，員工薪酬不降反升？》等文章。

　　盡管公司2024年買入返售金融資產(chǎn)計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備已經(jīng)降到1，755.81萬元，看似風(fēng)險(xiǎn)減小，實(shí)際仍未出清。如果徹底出清股質(zhì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，就無須計(jì)提信用減值損失。

　　在股票質(zhì)押業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還未出清之前，申萬宏源又“踩雷”信托計(jì)劃，2024年累計(jì)計(jì)提信用減值損失7億元以上，又增加了新的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　華西證券風(fēng)險(xiǎn)敞口集中暴露

　　從占凈利潤(rùn)的比值看，天風(fēng)證券2024年的信用減值損失超過了當(dāng)年凈利潤(rùn)，華西證券、國海證券的信用減值損失占凈利潤(rùn)的比值皆超過了30%，占比排名靠前。

　　2024年，天風(fēng)證券歸母凈利潤(rùn)為-0.30 億元，同期信用減值損失為2.83 億元。如果天風(fēng)證券信用減值損失少0.3億元以上，公司將避免虧損。

　　除了天風(fēng)證券，華西證券、國海證券的信用減值損失占凈利潤(rùn)的比值分別為35.04%、32.00%，占比都超過30%。

　　其中值得關(guān)注的是華西證券，公司信用減值損失常年居高不下。2021-2024年，公司信用減值損失分別為2.05億元、3.32億元、0.87億元、2.55億元。

　　華西證券信用減值損失高，與公司頻繁“踩雷”有關(guān)，而且風(fēng)險(xiǎn)敞口涉及多項(xiàng)業(yè)務(wù)，包括股票質(zhì)押、債券投資等。

　　2024年上半年，華西證券其他債權(quán)投資計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.22億元。公司雖然沒有公布其他債權(quán)投資減值的具體項(xiàng)目，但根據(jù)公司財(cái)報(bào)附注可以推測(cè)出“踩雷”公司債。

　　2024年末，華西證券公司債賬面價(jià)值為3.99億元，但初始價(jià)值高達(dá)15.55億元，公司累計(jì)計(jì)提的減值準(zhǔn)備高達(dá)9.8億元。這意味，公司在公司債的投資虧損率高達(dá)74%，投資水平或風(fēng)控水平有待商榷。

　　中國銀河信用減值損失激增12倍

　　2024年，華泰證券的信用減值損失較2023年增加金額在42家券商中最高，為6.57億元；中信證券減少金額最多，為7.49億元。從變動(dòng)幅度看，中金公司、中國銀河增幅排名前二，增幅皆超12倍。

　　2023年和2024年，華泰證券信用減值損失分別為-4.11億元、2.46億元，2024年一年增加6.57億元。

　　年報(bào)顯示，華泰證券2024年信用減值損失大增，主要是因?yàn)槿诔鲑Y金減值損失計(jì)提金額增加較多。2023年和2024年融出資金減值損失金額分別為-0.06億元、2.43億元。

　　2024年，中金公司和中國銀河信用減值損失分別為0.75億元、4.41億元，同比分別增長(zhǎng) 1381.67%、1215.80%，排名靠前。

　　由于中金公司的信用減值損失較少，增長(zhǎng)13倍其實(shí)影響不大，而中國銀河的增加金額和增幅都較大。

　　2023年和2024年，中國銀河的信用減值損失分別為0.34億元、4.41億元。2024年，公司信用減值損失大增主要是因?yàn)樾庞妙悩I(yè)務(wù)預(yù)期信用減值風(fēng)險(xiǎn)增加，其中買入返售金融資產(chǎn)信用減值損失大幅增長(zhǎng)。

　　2023年和2024年，中國銀河買入返售金融資產(chǎn)信用減值損失分別為-0.6億元、1.48億元， 一年增長(zhǎng)2億元。

　　值得關(guān)注的是，中國銀河的信用減值損失已經(jīng)被審計(jì)機(jī)構(gòu)列為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。安永華明表示，于2024年12月31日，銀河證券債務(wù)工具賬面余額共計(jì)4504.8億元，減值準(zhǔn)備余額共計(jì)20.23億元，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表具有重要性。銀河證券對(duì)上述金融工具按照預(yù)期信用損失模型計(jì)量其損失準(zhǔn)備，在確定其預(yù)期信用損失時(shí)，涉及管理層運(yùn)用重大會(huì)計(jì)估計(jì)和判斷?；谏鲜鲈颍灿廊A明將金融資產(chǎn)預(yù)期信用損失的計(jì)提作為關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)。

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責(zé)任編輯：公司觀察