國泰海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2025年AI算力產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)加速發(fā)展，疊加推理側(cè)需求持續(xù)演進(jìn)，有望帶來更廣闊成長空間，通信行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)受益。算力資本開支保持高增階段，國內(nèi)市場緊跟全球AI發(fā)展進(jìn)程進(jìn)入加速階段，通信行業(yè)處于低配，持倉仍有顯著提升空間。

2024年以來，英偉達(dá)繼續(xù)加速GPU能力升級，博通AI相關(guān)收入及網(wǎng)絡(luò)側(cè)交換芯片出貨量高速增長，北美云計(jì)算巨頭也在持續(xù)加速投入，因此繼續(xù)帶動(dòng)與海外AI產(chǎn)業(yè)鏈密切相關(guān)的公司收獲亮眼業(yè)績。與此同時(shí)，國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展也迎來重要變化， 2024年國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商資本開支也開啟高速增長，阿里巴巴最新財(cái)報(bào)中提到，未來三年用于云與AI基礎(chǔ)設(shè)施的資本開支將超過去十年總和；騰訊2024年資本開支同比超三倍增長實(shí)現(xiàn)107億美金。除加大基礎(chǔ)設(shè)施投入外，國內(nèi)的 AI應(yīng)用也相繼迎來爆發(fā)、實(shí)現(xiàn)突破。

25Q1通信行業(yè)基金持倉環(huán)比回落。2025Q1通信行業(yè)的基金持倉市值占比為2.59%，環(huán)比-0.98pct，在所有31個(gè)申萬一級行業(yè)中，行業(yè)排名第13位。同時(shí)，超配比例同步回落至-1.76%，處于低配水平。

重點(diǎn)個(gè)股持倉仍主要聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈占比提升。前十大持股市值占通信行業(yè)持倉58%，環(huán)比-3pct；其中AI產(chǎn)業(yè)鏈(網(wǎng)絡(luò)設(shè)備/設(shè)備制造、光模塊及器件、通信PCB)公司為8家，持股市值占前十大持股市值比例為82%，且主要受益國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的個(gè)股比例明顯提升。

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