（轉自：機構之家）

5月15日，東方基金發(fā)布公告，旗下東方高端制造混合基金資產(chǎn)凈值已連續(xù)40個工作日低于5000萬元。根據(jù)《基金合同》相關規(guī)定：“若連續(xù)50 個工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形，基金合同將終止，不需召開基金份額持有人大會。

根據(jù)披露信息顯示，該基金距離觸發(fā)合同終止條款僅剩最后10個交易日的窗口期。值得注意的是，這已是該基金自2023年3月成立以來第12次發(fā)布清盤風險提示性公告，而這一次，東方基金能否再次“化險為夷”？

圖片來源：東方基金公司官網(wǎng)

回溯2022年11月，東方高端制造混合基金啟動募集時，盡管由權益投資部總經(jīng)理李瑞親自“掛帥”，但基金仍兩度延長募集期，最終于2023年3月1日勉強成立，募集規(guī)模僅為2.28億元。更令人意想不到的是，成立僅3天，A、C類份額凈值便雙雙跌破面值，創(chuàng)下業(yè)內罕見的“開門黑”紀錄。而這一頹勢仿佛貫穿基金整個運作周期，從基金凈值增長率走勢圖來看，其表現(xiàn)持續(xù)落后于同期業(yè)績比較基準收益率。

圖片系基金累計凈值增長率與同期業(yè)績比較基準收益率的歷史走勢對比情況

圖片來源：東方高端制造混合基金2024年年度報告

截至5月14日，東方高端制造混合基金A類份額凈值跌至0.764元，C類份額凈值更是滑落至0.755元，年化回報虧損幅度均超10%。更令人唏噓的是，早在2024年12月31日，該基金總規(guī)模已縮減至2808.15萬元，機構投資者占比降至2.25%，幾乎成為散戶的“自留地”。

基金經(jīng)理李瑞的履歷堪稱光鮮，中國人民大學金融學碩士，東方基金自主培養(yǎng)的“嫡系”，14年司齡、7年投資經(jīng)驗，現(xiàn)任權益投資部總經(jīng)理及公募投資決策委員會委員。然而，這些標簽在東方高端制造混合基金的管理中卻顯得蒼白無力。

圖中人物系 東方基金權益投資部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理 李瑞

機構之家發(fā)現(xiàn)，東方高端制造混合基金調倉異?；钴S，換手率高達2283%，基本每個季度基金前十大重倉持股全部更換。2024年報數(shù)據(jù)顯示，這只規(guī)模不足5000萬元的基金，全年累計買入金額超出期初基金資產(chǎn)凈值2%的股票高達314只，買入股票成本總額達9.24億元，同期賣出超2%的股票達312只，賣出收入總額達9.41億元。期間產(chǎn)生的傭金支高達102.34萬元，甚至超過管理費收入（55.36萬元）的2倍。遺憾的是，這種高頻交易并未能轉化為收益，反而加劇了基金凈值波動。

圖片系東方高端制造混合基金換手率

圖片來源：同花順iFinD

資本市場選擇用腳投票。2023年四季度末，東方高端制造混合基金規(guī)模已跌破5000萬元警戒線；2024年3月首次發(fā)布清盤預警時，連續(xù)30個工作日規(guī)模低于監(jiān)管紅線；到2024年二季度，預警頻率已縮短至每月一次，基金深陷“預警-短暫回血-再預警”的惡性循環(huán)。

面對這一困境，東方基金在2025年3月21日試圖通過修改《基金合同》延長預警披露期限，并刪除“連續(xù)30/40/45個工作日規(guī)模不足”的強制披露條款。這種技術性拖延暴露出東方基金的兩難，一方面需滿足監(jiān)管部門合規(guī)要求，另一方面又試圖為規(guī)模自救爭取時間。然而，資本市場并未因此買賬，截至2025年5月15日，基金規(guī)模已連續(xù)40個工作日低于警戒線，修改條款的努力終究未能扭轉頹勢。

值得注意的是，基金經(jīng)理李瑞管理的其他產(chǎn)品表現(xiàn)也同樣黯淡。截至5月15日，其旗下共管理4只基金（A、C份額合并計算），合計管理規(guī)模89億元，占東方基金權益投資總規(guī)模的47.85%。其中，東方低碳經(jīng)濟混合A/C類年化回報約27%，但規(guī)模僅1.54億和2.35億；東方汽車產(chǎn)業(yè)趨勢混合A/C類任職總回報累計虧損超18%；唯一亮眼的東方新能源汽車主題混合雖規(guī)模達83.75億元，但年化回報僅5.31%，且較巔峰時期的管理規(guī)模已縮水63%。

圖片系李瑞旗下在管產(chǎn)品的收益及規(guī)模情況

數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD

東方基金成立于2004年6月，東北證券作為控股股東持股57.6%；河北國控資本為第二大股東，持股24.3%；渤海信托以8.1%的持股比例位列第三。作為一家成立21年的“券商系”公募，東方基金的管理規(guī)模始終徘徊在千億門檻。截至2025年一季度末，東方基金債券型產(chǎn)品規(guī)模達736.49億元，占比76%，而權益類產(chǎn)品規(guī)模僅為186億元，占比不足18%。

這種“固收權弱”的產(chǎn)品結構，折射出東方基金在權益投資領域的系統(tǒng)性短板。值得一提的是，截至2025年5月15日，東方基金旗下披露凈值數(shù)據(jù)的基金120只，48只基金（占比40%）資產(chǎn)凈值低于5000萬元，且其中大部分為權益類產(chǎn)品，清盤風險如達摩克利斯之劍高懸。

站在清盤邊緣回望，東方高端制造混合基金的困境絕非偶然。對于李瑞而言，高頻交易策略的失效暴露了投研體系的脆弱，而對于東方基金來說，權益類產(chǎn)品的持續(xù)低迷更凸顯出戰(zhàn)略層面的失衡?；蛟S，這場5000萬元的生死倒計時，正是東方基金自我糾偏的必然陣痛。

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