美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，決策者考慮調(diào)整貨幣政策指導(dǎo)框架的核心內(nèi)容，包括對(duì)美國(guó)就業(yè)“缺口”的表述方式，以及關(guān)于如何實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的思考。

美聯(lián)儲(chǔ)在2020年對(duì)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的方式進(jìn)行了兩項(xiàng)重要改革：其一是，在通脹長(zhǎng)期低于2%的時(shí)期之后，允許通脹在一段時(shí)間內(nèi)適度高于2%；其二是，在失業(yè)率較低的階段，美聯(lián)儲(chǔ)將不再為防范可能的通脹壓力而預(yù)防式加息，此舉旨在縮小實(shí)際就業(yè)人數(shù)與最大化就業(yè)目標(biāo)間的“缺口”。

鮑威爾5月15日在一場(chǎng)關(guān)于貨幣政策框架的研究會(huì)議上表示，“官員們認(rèn)為，有必要重新考慮有關(guān)就業(yè)‘缺口’的表述。在上周的會(huì)議上，我們對(duì)平均通脹目標(biāo)制也存在類(lèi)似思考。”

他指出，當(dāng)前政策框架是在長(zhǎng)期低利率、低通脹的背景下設(shè)計(jì)的。批評(píng)者認(rèn)為，該框架過(guò)于針對(duì)特定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，適應(yīng)性不足。

“我們將確保新的共識(shí)聲明能夠適用于多種經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)展路徑，”鮑威爾表示。

美聯(lián)儲(chǔ)2025年啟動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期貨幣政策框架的定期評(píng)估，該框架為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)設(shè)定利率等政策決策提供指導(dǎo)，旨在實(shí)現(xiàn)國(guó)會(huì)賦予的雙重目標(biāo)———維持價(jià)格穩(wěn)定和實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)。目前，美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的通脹目標(biāo)為2%。

在上一次于2020年完成的框架審查中，美聯(lián)儲(chǔ)引入了一種名為平均通脹目標(biāo)制的新體系，即在通脹長(zhǎng)期低于2%后，允許其在一段時(shí)間內(nèi)適度高于2%。

鮑威爾表示，2020年政策制定的一項(xiàng)主要考量是保持公眾對(duì)通脹的長(zhǎng)期預(yù)期維持在接近2%水平。

“通脹預(yù)期的錨定對(duì)我們所有政策都至關(guān)重要，我們至今仍堅(jiān)定致力于2%的目標(biāo)。”鮑威爾說(shuō)。

不過(guò)，他也指出，自2020年以來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境已發(fā)生顯著變化，而本輪政策框架審查將反映出決策者對(duì)這些變化的再評(píng)估。

“我們可能正進(jìn)入一個(gè)供應(yīng)沖擊更頻繁，且可能更加持久的時(shí)期，這對(duì)經(jīng)濟(jì)和央行來(lái)說(shuō)都是一項(xiàng)艱巨挑戰(zhàn)”，鮑威爾說(shuō)。

他還指出，決策者受所謂“零利率下限”的約束不再是當(dāng)前基本假設(shè)。不過(guò)，“出于審慎考慮，框架仍應(yīng)繼續(xù)應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)。”

2020年評(píng)估框架時(shí)還對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的就業(yè)目標(biāo)進(jìn)行了調(diào)整，強(qiáng)調(diào)關(guān)注所謂的“就業(yè)缺口”——即失業(yè)率過(guò)高時(shí)期。此前，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)失業(yè)率過(guò)高或過(guò)低的擔(dān)憂(yōu)并無(wú)差別。

這一變化實(shí)質(zhì)上弱化了聯(lián)儲(chǔ)在勞動(dòng)力市場(chǎng)尚未過(guò)熱前提前加息的可能性。

鮑威爾5月15日表示，該框架調(diào)整并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)永久放棄預(yù)防性政策操作，也不代表無(wú)視勞動(dòng)力市場(chǎng)供應(yīng)緊張現(xiàn)象——例如職位空缺遠(yuǎn)多于求職者。

他說(shuō)，“這項(xiàng)調(diào)整釋放的信號(hào)是：勞動(dòng)力市場(chǎng)緊俏本身并不足以促發(fā)政策響應(yīng)，除非委員會(huì)認(rèn)為若不加干預(yù)，將導(dǎo)致不受歡迎的通脹壓力。”

鮑威爾此次講話(huà)中未提及當(dāng)前框架中另一項(xiàng)描述，即將“就業(yè)最大化”目標(biāo)定義為“廣泛且包容性”的目標(biāo)。

部分美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察人士指出，正是這些變化導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)未能及時(shí)加息應(yīng)對(duì)疫情后的通脹飆升，當(dāng)時(shí)決策者過(guò)于關(guān)注就業(yè)目標(biāo)。到美聯(lián)儲(chǔ)于2022年初開(kāi)始大舉加息時(shí)，美國(guó)通脹已升至近40年來(lái)高位。

鮑威爾對(duì)此說(shuō)法予以反駁，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹反應(yīng)不及時(shí)并非框架本身出現(xiàn)問(wèn)題，而是當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)誤判疫情導(dǎo)致的通脹為“短期現(xiàn)象”。

鮑威爾此前稱(chēng)，本輪政策框架評(píng)估計(jì)劃將在今年夏季結(jié)束。編輯/宋祉奇

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