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　　3月19日，中信證券在濟南舉行2025年春季資本市場論壇，以“聚焦新賽道”為主題，展望春夏宏觀經(jīng)濟和投資策略。

　　中信證券宏觀經(jīng)濟聯(lián)席首席分析師瑪西高娃表示，過去3年宏觀經(jīng)濟呈現(xiàn)顯著的結構調(diào)整，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟中的占比從2020年的11.7%上升到2024年的14.1%，新舊動能轉換初具成效。

　　政策層面，當前政策亮點在于財政和貨幣政策的新特征與提振消費。貨幣政策聚焦價格總水平，旨在更多關注房價與金融資產(chǎn)價格變動。瑪西高娃表示，2024年三季度以來，穩(wěn)定資產(chǎn)價格已成為宏觀調(diào)控框架體系的重要組成部分，這是提升價格水平的關鍵一步。

　　瑪西高娃認為，財政和貨幣政策聚焦居民財富效應和邊際消費傾向提升，內(nèi)需下行壓力有望逐步緩解。當前工業(yè)企業(yè)總體庫存屬于中等偏低水平，產(chǎn)能利用率處于近3年偏高水平。結合需求變化與經(jīng)濟的周期性位置，預計企業(yè)盈利已經(jīng)處于下行的尾聲階段。

　　對于股票市場，中信證券首席A股策略師裘翔表示，中國核心資產(chǎn)的春天即將到來。在他看來，成為核心資產(chǎn)須具備兩大條件：一是所處賽道的市場空間足夠大；二是所處產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的定價權足夠強。以此來看，國產(chǎn)算力鏈、云應用、端側AI等賽道有望誕生新的核心資產(chǎn)，掌握定價權的“鏈主”企業(yè)具備優(yōu)勢。

　　同時，“茅指數(shù)”“寧組合”作為A股傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的代表，結合行業(yè)集中度、龍頭企業(yè)相對于行業(yè)整體的邊際變化以及公司具體經(jīng)營指標，目前有30%的公司已經(jīng)走出經(jīng)營拐點，集中于安防、服務機器人、工程機械、集成電路、鋰電池、全國性股份制銀行、醫(yī)療服務等板塊。

　　具體節(jié)奏上，裘翔建議順著“科技點火、供給側發(fā)力、消費補短板”邏輯進行配置，即依次布局科技、周期、消費板塊。

　　中信證券首席策略師秦培景認為，2025年是A股市場主題投資的大年。資金風格偏好方面，個人投資者和活躍機構成為增量資金主要來源，此類資金更聚焦主題投資；商業(yè)技術催化方面，在A股新技術成熟和新商業(yè)模式清晰的催化下，更多新興產(chǎn)業(yè)有望步入高速成長期；政策驅動方面，政策發(fā)力驅動經(jīng)濟新舊動能轉換，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合和新質生產(chǎn)力發(fā)展雙雙提速；外部因素方面，出海等主線將升級迭代。

　　秦培景認為，十大主題投資機遇將貫穿2025年全年A股行情，分別是AI+、智慧交通、人形機器人、悅己經(jīng)濟、首發(fā)經(jīng)濟、生物制造、未來能源、外部博弈、資本運作、產(chǎn)能化解。

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責任編輯：凌辰