出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：木予

　　據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年新建商品房銷售面積共97385萬平方米，同比下降12.9%，新建商品房銷售額共96750億元，同比下降17.1%。其中，住宅銷售面積和銷售額分別較2023年下降14.1%、17.6%。步入房地產(chǎn)后周期時代，新房市場家居消費(fèi)持續(xù)疲軟，二手房裝修、存量房翻新、舊改房裝修需求雖然顯著提升，但短期內(nèi)難以彌補(bǔ)缺口。

　　截至4月30日，歐派家居、索菲亞、志邦家居、尚品宅配、金牌家居、好萊客、我樂家居（維權(quán)）、頂固集創(chuàng)和皮阿諾9家A股上市的定制家居公司均已發(fā)布2024年業(yè)績報告。

　　受上游房地產(chǎn)行業(yè)低迷、消費(fèi)信心不足及存量市場競爭加劇等多重不利因素影響，報告期內(nèi)，九大公司凈利潤盈虧相抵后合計40.48億元，較2023年減少近三成。歐派家居以26.03億元凈利潤位居榜首，同比下降14個百分點；索菲亞是唯一一家凈利潤保持增長的企業(yè)，與2023年相比提高8.3%至14.33億元；頂固集創(chuàng)、尚品宅配和皮阿諾皆由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損分別錄得-1.75億元、-2.15億元、-3.78億元。

　　尚品宅配單季凈利潤三連降超100% 我樂家居四季度盈利彈性釋放

　　就單季表現(xiàn)而言，2024年第一季度，僅志邦家居、皮阿諾和頂固集創(chuàng)3家公司出現(xiàn)凈利潤同比下滑，尤其中小品牌皮阿諾和頂固集創(chuàng)出現(xiàn)虧損，較2023年同期驟降122.4%、339.1%。我樂家居報告期內(nèi)獲得政府補(bǔ)助2096.84萬元，帶動凈利潤同比大幅提升185.8%。歐派家居則因為公司集中采購優(yōu)勢凸顯，有效降低原材料采購價格，凈利潤同比增長43個百分點至2.18億元，位列9家定制家居公司之首。

　　進(jìn)入第二季度和第三季度，形勢陡然逆轉(zhuǎn)。4-6月，近九成公司凈利潤同比負(fù)增長，平均降幅達(dá)59.0%。尚品宅配錄得凈虧損超2000萬元，同比顯著減少160.3%。索菲亞是唯一一家保持微弱增長勢頭的企業(yè)，第二季度凈利潤約為4.20億元，同比小幅增長2.6%。7-9月，9家公司盈利能力全面惡化，歐派家居以10.42億元凈利潤排名第一，約為第二名索菲亞的2.77倍，但同比也下滑了超10個百分點。尚品宅配同比再降112.3%，前三季度累計凈虧損1.14億元。

　　第四季度，各大公司表現(xiàn)明顯分化。我樂家居一方面推出高端化、整家化產(chǎn)品組合提高客單價，另一方面通過數(shù)字化工具賦能全流程管理降低費(fèi)用，同時受益于“以舊換新”政策刺激存量需求，單季凈利潤實現(xiàn)4091.57萬元，與2023年第四季度相比翻了近13倍。索菲亞的多品牌、全品類、全渠道策略同樣奏效，報告期內(nèi)凈利潤重回增長通道，同比提高38.8%至4.63億元。而排在末尾的尚品宅配、頂固集創(chuàng)和皮阿諾凈虧損擴(kuò)大，分別為-1.01億元、-1.66億元、-3.84億元，約占全年凈虧損47.0%、94.7%、101.5%。

　　索菲亞銷售費(fèi)用率不足10% 金牌家居研發(fā)費(fèi)用率超6%

　　在費(fèi)用管控方面，2024年定制家居公司普遍致力于降低銷售費(fèi)用，部分公司因運(yùn)營效率不佳、AI技術(shù)投入及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用有所增加。

　　我樂家居以24.8%銷售費(fèi)用率排于榜首，較2023年增加3個百分點。報告期內(nèi)，公司強(qiáng)化高端定制標(biāo)簽，聯(lián)動明星IP推出“復(fù)刻明星新家”系列內(nèi)容，品牌升級投入增加帶動銷售費(fèi)用率提升。居于末位的索菲亞，通過渠道整合減少冗余支出，銷售費(fèi)用同比下降10.2%，占總營收比例與2023年基本持平。皮阿諾銷售費(fèi)用規(guī)模大幅收縮29.3%，但由于渠道拓展和新媒體營銷投入增加，費(fèi)用率同比增長0.5%。

　　頂固集創(chuàng)管理費(fèi)用率最高，達(dá)10.4%，同比上調(diào)1.8%。皮阿諾以9.5%管理費(fèi)用率緊隨其后，較2023年顯著增長5.3%。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)生了一筆2248.38萬元的辭退福利，推動管理費(fèi)用同比激增50.8%。志邦家居由于2024年股權(quán)激勵未達(dá)到行權(quán)條件，使得股份支付成本同比大幅減少75.7%，管理費(fèi)用率僅微增0.5%至5.3%，在9家公司中排于末位。而因減少后臺管理工資支出及其他辦公費(fèi)用，尚品宅配管理費(fèi)用規(guī)模同比下降12.4%，遠(yuǎn)超其他公司同期降幅。

　　金牌家居研發(fā)費(fèi)用率錄得6.1%，與2023年近乎持平，較第二名歐派家居略高0.7%。尚品宅配基于多模態(tài)大模型打造的AI設(shè)計工廠，從傳統(tǒng)單店承接全部設(shè)計服務(wù)，轉(zhuǎn)變?yōu)榈昝娉薪有枨螅珹I設(shè)計工廠集中設(shè)計交付產(chǎn)物，店面拿到交付產(chǎn)物做銷售的創(chuàng)新模式。報告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長16.0%，研發(fā)費(fèi)用率提升1.8%至5.3%。此外，歐派家居順利建立起C2M設(shè)計-生產(chǎn)-安裝全鏈路數(shù)字化運(yùn)營，索菲亞推出整家4.0戰(zhàn)略升級，改善智能化設(shè)計及生產(chǎn)能力，研發(fā)費(fèi)用率分別較2023年提高0.5%、0.03%。

　　平均凈利率低至-1.4%

　　收入規(guī)模收縮、固定成本支出承壓，疊加資產(chǎn)和信用減值損失影響，9家定制家居公司2024年平均凈利率約為-1.4%，約三分之二公司高于平均水平。相較之下，2023年平均凈利潤率高達(dá)7.8%。

　　頭部企業(yè)歐派家居和索菲亞凈利率分別為13.8%、13.7%，較2023年增長0.5%、2.3%。中小品牌頂固集創(chuàng)和皮阿諾凈利率包攬末位，凈利率低至-17.1%、-42.7%，而2023年兩家公司的凈利率分別為1.4%、6.3%。

　　值得一提的是，尚品宅配凈利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)至-5.7%。報告期內(nèi)，公司受應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)惡化拖累，信用減值損失同比擴(kuò)大25.1%至6307.16萬元，資產(chǎn)減值損失同比激增410.2%至2049萬元。

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責(zé)任編輯：公司觀察