出品：新浪財經上市公司研究院
文/夏蟲工作室
核心觀點：慧博云通此次收購寶德計算機是否存在變數？需要指出的是，目前僅獲得少數股東意向轉讓，能否拿下控股權或有待觀察。此外，公司實控人大額解禁在即，此時重啟并購重組是否有做市值動機？值得注意的是，慧博云通自上市后業績增長質量較差，頻繁遭部分股東減持“拋棄”。
近日，慧博云通發布籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項公告。公司股票自5月6日開市起停牌。公司預計在不超過 10 個交易日的時間內，即在 2025 年 5 月 20 日前按照《公開發行證券的公司信息披露內容與格式準則第 26 號——上市公司重大資產重組》的要求披露相關信息，并申請公司股票復牌。
公司擬以發行股份及支付現金方式購買標的公司控制權，并募集配套資金，本次交易不會導致公司實際控制人變更。值得注意的是，慧博云通此次收購似乎交易對象僅為小股東，而大股東并未在此次交易對象范疇。
標的大股東遭小股東逼宮？
本次交易事項尚處于籌劃階段，初步確定的交易對方為包括天津寶誠煜創企業管理合伙企業（有限合伙）、天津寶誠淵創企業管理合伙企業（有限合伙）、天津寶誠祥創企業管理合伙企業（有限合伙）、天津寶杰合創企業管理合伙企業（有限合伙）、天津寶云共創企業管理合伙企業（有限合伙）、天津寶倫捷創企業管理合伙企業（有限合伙）、天津寶龍慧創企業管理合伙企業（有限合伙） 在內的部分股東。本次交易對方的范圍尚未最終確定。
上述股東同意轉讓并將盡力促其他除霍爾果斯寶德創業投資有限公司以外的全體股東轉讓其所持有的標的公司股權。需要指出的是，上述股東持股比例僅有12.7637%，而霍爾果斯寶德創業投資有限公司為第一大股東，持股比例為38.2331%。
換言之，截止公告披露日，此次交易僅獲得少數股東意向確認，但第一大股東并未有相關股權轉讓意向。
本次交易的標的公司為寶德計算機，成立于2003年10月。官網顯示，寶德計算機是中國領先的計算產品方案提供商，以服務器和PC整機的研發、生產、銷售及提供相關的綜合解決方案為主營業務，20多年來持續服務于政府、安平、金融、運營商、電力、互聯網、教育、交通、醫療等行業客戶的數字化轉型和實踐，位居中國ARM服務器市場No1，信創整機市場領導者，中國AI服務器TOP3，中國服務器市場國內品牌TOP5。
2021年9月29日，寶德計算機在深圳證監局進行首次公開發行并上市輔導備案。目前，寶德計算機上市輔導已進行到第十四期。
寶德計算機IPO之路似乎異常坎坷，寶德計算機前董事長在IPO輔導期涉嫌違規。今年3月，ST中青寶（維權）收到深圳證監局下發的《行政處罰事先告知書》并因此“戴帽”。其違法事實包括，ST中青寶子公司連續三年虛構業務導致上市公司年報存在虛假記載，以及實控人李瑞杰、張云霞“遙控”中青寶隱瞞遲報實控人遭刑事拘留的消息。需要指出的是，2024年11月，張云霞退出董事長一職，其子李逸龍接任。
解禁前做市值？業績增收不增利 部分股東減持“出逃”
慧博云通致力于為客戶提供專業的信息技術外包（ITO）服務，主營業務包括軟件技術外包服務和移動智能終端測試服務兩大板塊。公司于2022年10月13日在深交所創業板掛牌上市。
慧博云通本次發行募集資金總額為3.04億元，扣除發行費用后，實際募集資金凈額為24，076.45萬元。慧博云通最終募集資金凈額較原計劃少1423.55萬元。公司于2022年10月10日披露的招股書顯示，公司擬募集資金25，500.00萬元，分別用于ITO交付中心擴建項目、軟件技術研發中心建設項目。
公司大股東限售股解禁時間臨近，于今年10月將會有大股東大量限售股將解禁流通。
需要指出的是，慧博云通今年業績增收不增利。公司凈利率由2020年的9.63%持續跌至2024年的6.91%。一季報顯示，公司的凈利率僅為0.4%。
4月24日，慧博云通發布24年年報及2025年一季報。報告顯示，公司24年實現營業總收入17.43億元，同比增長28.30%；歸屬凈利潤為0.66億元，同比下降20.45%；扣非凈利潤為6，040.73萬元，同比下降8.26%。公司一季度營業收入為5.06億元，同比增長37.46%；歸母凈利潤為416.27萬元，同比下降72.13%；扣非歸母凈利潤為337.87萬元，同比下降75.24%。
事實上，公司的營收增長質量并不高。鷹眼預警顯示，公司的應收賬款與營業收入比值持續增長。近三期年報，公司應收賬款與營業收入比值分別為34.87%、39.02%、41.1%，持續增長。
在公司業績增長質量較差的情況下，部分股東已經開始減持出逃。
2023年11月27日，公司發布減持公告，股東貴州省云力高新技術產業投資合伙企業（有限合伙）自2023年10月13日至2023年11月23日因自身資金需求以大宗交易方式累計減持公司股份399.96萬股，占公司總股本的0.99988%，套現約1.10億元。本次權益變動后，貴州云力持有的公司股份由2400萬股降至2000.04萬股，持股比例由5.99985%降低至4.99998%，不再是公司持股5%以上股東。
2024年11月18日，慧博云通發布公告稱，第三大股東寧波和易通達創業投資合伙企業（有限合伙）減持公司400萬股股票，占總股本比例1%，變動后持有2211.31萬股，占總股本比例5.53%。截止公告日近一年來，寧波和易通達創業投資合伙企業（有限合伙）3次減持慧博云通，共計減持1549.94萬股。
2025年1月22日，慧博云通發布公告《慧博云通：關于特定股東及其一致行動人減持計劃實施完成》的公告，其股東紹興友財匯贏創業投資合伙企業（有限合伙）于2024年12月12日至2025年1月2日間合計減持200.56萬股，占公司目前總股本的0.5014%。
責任編輯：公司觀察
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