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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權

　　近期，42家純證券業務A股上市券商年報披露完畢。2024年，42家券商投資銀行業務手續費凈收入合計306.08億元，同比下降27.4%。

　　42家券商中，中信證券2024年投行業務手續費凈收入最高，為41.59億元；華林證券投行業務手續費收入最少，僅0.17億元。42家券商中，只有6家券商投行手續費凈收入同比增長，36家下降。其中首創證券增幅最高，為91.15%；華林證券降幅最大，高達83.74%。

　　投行業務利潤層面，國泰海通投行業務分部利潤最高，為29.22億元；方正證券投行業務分部利潤最低，為-5.93億元。方正證券投行營業利潤巨虧背后，2024年股權承銷項目“顆粒無收”，股權保薦項目撤否率高達100%，目前儲備項目寥寥無幾。

　　長江證券投行分部利潤由盈轉虧

　　2024年，42家A股上市券商投資銀行業務手續費凈收入合計306.08 億元，同比下降27.4%。券商投行收入大降，與2024年股權融資規模市場大幅縮水有很大關聯。數據顯示，2024年A股IPO數量僅100家，同比減少68.05%；募資總額673.53億元，同比下降81.11%。再融資規模2231.2億元，同比降幅達70.03%。

　　股權承銷市場大規模縮水，與監管層通過“申報即擔責”、嚴格提升中介執業質量政策重塑投行生態有關。不少券商的投行業務收入幾乎可以忽略不計，比如華林證券2024年投行業務手續費凈收入僅0.17億元，同比下降83.74%。

來源：wind

　　42家A股上市券商中，僅首創證券、第一創業、太平洋、廣發證券、南京證券、中國銀河6家投行的投行業務手續費凈收入是增長的，其他36家券商都是下降趨勢。

　　頭部券商中，中信建投的投行收入降幅最大，接近“腰斬”。2024年，中信建投的投行業務手續費凈收入為24.9億元，同比下降48.08%。公司投行分部利潤降幅更大，2023年和2024年投行分部的營業利潤分別為18.67億元、4.84億元，2024年降幅接近75%。

　　中信建投投行手續費凈收入大幅下滑，一方面與行業大背景相關，另一方面與中信建投自身執業質量有關。在中證協2022-2024年度的投行評級中，中信建投連續三年被評為B類投行。根據中證協“撤否比率=（撤回項目數量+否決項目數量）/（撤回項目數量+否決項目數量+上市項目數量）”的公式計算（下同），中信建投2024年IPO項目撤否率為77.08%。

　　由于投行收入大幅下降，不少券商的投行分部利潤為負。據wind統計，41家A股上市券商中（注：申萬宏源未公布投行分部利潤），有14家券商的投行分部利潤為負。這意味著，這14家券商的投行部門入不敷出。

　　14家券商中，方正證券投行分部利潤虧損最嚴重，金額高達5.93億元；國元證券、華西證券、長江證券、山西證券投行分部利潤虧損金額分別為0.82億元、0.82億元、0.78億元、0.75億元，位列第2-5名。

　　其中長江證券2023年投行分部的利潤為1.72億元，2024年虧損0.78億元，一年減少2.5億元，由盈轉虧。

　　2022-2024年，長江證券投行業務手續費凈收入分別為8.44 億元、6.4億元、3.49 億元，同比分別變動7.02%、-24.18%、-45.43%，連續兩年大幅下滑。

　　長江證券投行業務收入大幅下滑，一方面與股權融資市場的大背景有關，另一方面IPO撤否率提升也是重要原因。

　　wind數據顯示，長江證券2023年已發行IPO項目為6個，終止數量為6個，撤否率為50%；2024年已發行IPO項目為2個，終止數量為11個，撤否率飆升至84.62%。

　　方正證券投行分部利潤巨虧近6億元排名墊底 

　　上文提到，方正證券投行分部利潤為-5.93億元，在41家上市券商中排名墊底，這主要與公司“賤賣”的地產有關。

來源：wind

　　2024年，方正證券投行業務手續費凈收入為1.76億元，同比下降16.7%，還未到巨虧的程度。

　　據方正證券承銷保薦近期的一則公告，公司計劃以7.3億元的價格“賤賣”賬面價值曾高達12億元的鄭州裕達國貿大樓，該資產在2024年的公允價值變動損失高達4.93億元，這是公司投行分部賬面巨虧近6億元的最主要原因。

　　wind數據顯示，方正證券2024年沒有IPO項目上市，也沒有股權再融資項目（含定增、配股可轉債）發行，股權承銷收入“顆粒無收”。

　　并且，方正證券2024年終止1家IPO項目，1家可轉債項目，按照中證協“撤否比率=（撤回項目數量+否決項目數量）/（撤回項目數量+否決項目數量+上市項目數量）”的公式計算，方正證券2024年股權保薦項目的撤否率高達100%。

　　作為中小投行，方正證券不僅面臨股權儲備項目少未來收入少的壓力，并且公司的執業質量也有待考證。“小而不美”的方正證券投行，目前儲備的股權投行項目僅2家（以交易所受理為標準）。

　　2025年3月28日，證監會對方正證券采取責令改正的監督管理措施。經查，方正投行在個別公司債項目中盡職調查不到位；內核重點關注問題披露不全面、對外報送資料審核把關不嚴；部分項目收費不規范等問題。

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責任編輯：公司觀察