出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：浪頭飲食/ 郝顯

　　2024年，白酒行業進入深度調整！

　　“行業產銷雙線下滑、終端動銷整體放緩、消費場景萎縮、消費信心不足，諸多產品價格不同程度倒掛，”茅臺集團黨委副書記、總經理王莉2024年中曾對白酒行業發展趨勢作出過這樣的判斷。

　　在這種背景下，渠道庫存問題凸顯，頭部酒企也頻頻通過停貨穩定價格體系。白酒企業分化進一步加劇，頭部酒企仍能維持穩健增長，中小酒企則開始面對壓力。

　　從上市公司層面來看，2024年酒企收入增速大幅放緩，收入下滑酒企數量從上年的2家增至6家。酒鬼酒和順鑫農業已經連續大幅下滑兩年。

　　貴州茅臺、瀘州老窖毛利率最高

　　貴州茅臺依然以高達91.93%的毛利率高居榜首。其次是瀘州老窖，毛利率達到87.54%。第三名是水井坊，達到82.76%。水井坊毛利率高的原因是公司此前砍掉了低端系列產品，營收主要由高檔酒貢獻，不過公司凈利率僅為25.71%，排第八位，與古井貢酒、口子窖接近。

　　毛利率最低的兩家酒企為金種子酒及順鑫農業，毛利率分別為36.03%及34.94%，這兩家酒企均以低端產品為主，其中金種子酒毛利率下滑5.38個百分點，順鑫農業則提升4.23個百分點，不過主要是屠宰業務帶動毛利提升，單看白酒業務，去年毛利率下滑了5.23個百分點。

　　2024年順鑫農業白酒業務實現收入70.41億元，終于止跌回升，不過相比2021年的102.25億元收入仍有很大差距。分產品來看，高檔和中檔產品收入均出現下滑，低檔酒則增長5.08%。而高中低檔產品毛利率均出現下滑。

　　12家酒企毛利率下滑 舍得酒業最嚴重

　　從總體來看，2024年19家白酒公司毛利率中位數為73.16%，比上年下滑2個百分點。12家公司毛利率出現下滑，占比達到63%。下滑最嚴重的是舍得酒業，下滑了近9個百分點。其次是酒鬼酒，下滑了近7個百分點。

　　舍得酒業與酒鬼酒均為近幾年次高端白酒的代表，二者2024年均經歷了營收的大幅下滑。在這一輪白酒行業深度調整中，次高端白酒受影響最嚴重，相關酒企渠道問題也開始暴露。

　　在公告中舍得酒業直言，“白酒產品銷售承壓，客戶信心仍處于修復階段，特別是次高端產品消費需求仍待恢復”。

　　12家公司凈利率下滑 酒鬼酒低至0.88%

　　從凈利率來看，茅臺以52.27%的凈利率一騎絕塵，其次是瀘州老窖和五糧液，分別為43.27%及37.22%。不過去年這三家公司凈利率均出現小幅下滑。

　　凈利率最低的五家酒企為金種子酒、酒鬼酒、順鑫農業、天佑德酒、舍得酒業，凈利率均在10%以下。

　　去年12家公司凈利率出現下滑，剔除虧損的金種子酒之外，下滑最嚴重的是舍得酒業和酒鬼酒，其次是洋河股份、天佑德酒、伊力特、今世緣、口子窖。

　　剔除由虧轉盈的皇臺酒業和順鑫農業之外，凈利率提升的酒企有5家，分別為老白干酒、山西汾酒、迎駕貢酒、古井貢酒、水井坊。

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責任編輯：公司觀察