（轉(zhuǎn)自：研報(bào)虎）

公司24年全年及25年第一季度經(jīng)營(yíng)情況如下：

　　24年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.72億元，YOY+22.99%；歸母凈利潤(rùn)10.39億元，YOY+1.48%；扣非歸母凈利潤(rùn)10.24億元，YOY+2.49%。毛利率33.37%，yoy-5.18pct；凈利率21.84%，yoy-4.65pct。

　　25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.04億元，YOY+22.78%，QOQ-9.69%；歸母凈利潤(rùn)2.64億元，YOY+22.61%，QOQ-0.05%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.58億元，YOY+27.21%，QOQ-5.06%。毛利率31.30%，yoy-1.82pct，qoq-0.17pct；凈利率22.06%，yoy+0.04pct，qoq+2.00pct。

　　公司持續(xù)深耕新能源領(lǐng)域，積極拓展中高端客戶。2024年度新能源車產(chǎn)品占總收入比重約55%，光伏占比約23%，工控占比約15%。新能源汽車、光伏、儲(chǔ)能、家電、照明等市場(chǎng)增長(zhǎng)下，薄膜電容器市場(chǎng)逐步增長(zhǎng)。公司積極拓展中高端客戶，通過增加研發(fā)投入、提升設(shè)備自動(dòng)化率、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理及信息化系統(tǒng)建設(shè)等進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)能力。

　　2024年毛利率降低主要源于經(jīng)營(yíng)調(diào)整及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。2025Q1歸母凈利潤(rùn)同比高增長(zhǎng)已印證盈利修復(fù)趨勢(shì)。公司實(shí)現(xiàn)了薄膜電容器用金屬化薄膜材料的自主研發(fā)生產(chǎn)，通過合作開發(fā)和內(nèi)部持續(xù)創(chuàng)新建立了法拉獨(dú)有的設(shè)備和材料供應(yīng)鏈體系，能緊跟市場(chǎng)需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品迭代升級(jí)以及產(chǎn)品原創(chuàng)性開發(fā)。

　　海外市場(chǎng)方面，公司2024年投資設(shè)立匈牙利子公司，重點(diǎn)開拓海外新能源市場(chǎng)，2024年海外收入10.05億元，同比增長(zhǎng)8.09%。

投資建議

　　相比上一次盈利預(yù)測(cè)(2024年9月)，考慮到公司2024年收入、利潤(rùn)增速波動(dòng)，我們調(diào)整公司25、26年歸母凈利潤(rùn)至13.3、16.0億元(此前預(yù)測(cè)13.4、15.7億元)，預(yù)計(jì)27年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.1億元，考慮25、26年利潤(rùn)增速及目前估值水平，調(diào)高為“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；新能源需求不及預(yù)期；產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期。

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP