文章來源：ETF煉金師

　　2023年1月，國家發(fā)布《關于加強監(jiān)管防范風險推動信托業(yè)高質量發(fā)展的若干意見》，進一步規(guī)范信托行業(yè)的發(fā)展。與此同時，中國證監(jiān)會推出《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，并結合一系列新規(guī)的出臺，我國的資產管理行業(yè)正面臨著結構性變革與機遇。

　　首先，《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》的五項基本原則及四大突出特點，將成為未來《資產管理信托管理辦法》的關鍵參考。這一行動方案的實施，意在提升信托行業(yè)在標品管理、權益投資、主動管理及風險管控等方面的能力，推動信托公司在競爭中保持活力。

　　其次，隨著新規(guī)的推進，公募基金行業(yè)的優(yōu)勝劣汰將加速，這也將直接影響資產管理信托的市場發(fā)展。一方面，公募基金的競爭優(yōu)勢將得到鞏固，對信托業(yè)務的銷售形成更大的壓力；另一方面，公募基金改革的成功經驗將為信托行業(yè)的成長提供參考，幫助其規(guī)避潛在的風險與錯誤。

　　在此背景下，優(yōu)秀的資產管理信托產品有望在規(guī)模擴大與管理費率提升方面實現雙贏，提升信托公司的盈利能力。具體來看，信托公司需要更快地轉型，尤其是在權益類產品的開發(fā)上，以適應市場變化。

　　隨著非標資產向標準化產品的轉型，信托公司正在加速發(fā)展權益類投資產品，力求保持具備市場競爭力的投資回報。同時，證券投資信托等新興業(yè)務的發(fā)展要求信托公司提升其投資研究能力與資產配置能力，構建完善的資產配置體系。

　　在ETF市場方面，競爭愈發(fā)激烈，尤其是在中證A500指數的增強策略ETF賽道中，摩根、國泰等機構已積極布局，推出了首只中證A500增強策略ETF。與此并行，滬深300、科創(chuàng)綜指等熱門指數也吸引了多家公募基金積極投放增強策略ETF，顯示出ETF市場的新動態(tài)。

　　近年來，國內被動投資的比例顯著上升。借鑒美股市場的經驗，在被動化趨勢下，結合主動管理的增強策略ETF成為了主動權益基金的重要突破口。與純被動ETF不同，增強策略ETF可以通過主動管理來提升整體投資表現。

　　顯而易見，純被動的ETF在競爭中通常依賴規(guī)模、流動性與先發(fā)優(yōu)勢，而后進入者往往難以與已成熟的產品抗衡。增強策略ETF的推出為公募機構提供了新的競爭維度，將主動管理能力納入ETF產品的競爭之中，成為其獨特優(yōu)勢。

　　新上市的增強策略ETF中，部分產品受到了個人投資者的熱烈追捧。這類產品將主動管理與被動跟蹤有機結合，既能依靠指數實現透明的收益，又能通過策略優(yōu)化尋求超額回報，滿足了投資者日益多元化的需求。

　　此外，中金公司對美聯儲降息的預測已推遲至第四季度。由于中美在日內瓦的會談后雙邊大幅削減關稅，美國經濟衰退的風險有所降低。然而，15.5%的有效稅率相比去年的2.4%仍然存在明顯上升，通脹風險并未完全消除。歷史數據表明，價格上漲通常在關稅全面實施后的2至3個月內發(fā)生，近期的通脹數據尚未能反映這一點。

　　中金公司分析認為，關稅的緩和將使美聯儲對就業(yè)衰退的擔憂減輕，從而更加關注通脹風險。因此，美聯儲可能會繼續(xù)保持觀望態(tài)度，待更明確的通脹數據出現后再做出決策。相應地，預計年內降息幅度有可能低于50個基點。

　　同時，財通證券發(fā)布報告指出，央行已于5月7日正式啟動了準備金率改革，汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金自此調整至0%。這一舉動被視為寬貨幣政策的延續(xù)，旨在應對結構性流動性短缺的問題。

　　準備金率的下調被廣泛認為是利好債市的消息，意味著寬松的貨幣政策將繼續(xù)延續(xù)。這也暗示著，準備金率進一步走低的同時，微觀層面的縮表與財政擴張的動態(tài)可能并存。

　　華泰證券則指出，公募基金改革的落地可能會推動銀行板塊的估值提升。證監(jiān)會最新發(fā)布的《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》顯著強化了業(yè)績基準的約束力，預計未來基金配置將向業(yè)績基準靠攏。到2025年一季度，主動權益基金在銀行配置方面的深度欠配現象將顯著改善，改革驅動下增配空間廣闊。

　　近期政策的落實推動了經濟的復蘇，加之被動基金的持續(xù)擴容，險資的快速入市，增量資金流入的前景良好，這些因素都將為銀行板塊的整體表現提供支持。

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責任編輯：朱赫楠