（來(lái)源：諾安理財(cái)獅）

一、債市回顧

本周，央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展7779億7天逆回購(gòu)操作，到期16592億，全周凈回籠8813億元，全周DR007圍繞于約1.80%波動(dòng)，資金較前期有所寬松。現(xiàn)券方面，受資金走勢(shì)預(yù)期以及貨幣政策預(yù)期擾動(dòng)的影響，債券利率上行，利率債收益率曲線(xiàn)幾乎平行式上移，10年期國(guó)債收于1.79%附近，10年國(guó)開(kāi)收于約1.80%，信用利差和等級(jí)利差多數(shù)走闊。

二、市場(chǎng)信息

1.兩會(huì)政府工作報(bào)告提出，今年發(fā)展主要目標(biāo)：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬(wàn)人以上；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅2%左右；居民收入增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步。政策方面，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，赤字率擬按4%左右安排，赤字規(guī)模5.66萬(wàn)億元，擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元（用于支持“兩重兩新”，其中3000億元支持消費(fèi)品以舊換新），擬發(fā)行特別國(guó)債5000億元（用于補(bǔ)充銀行資本金），擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券4.4萬(wàn)億元；實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

2.十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，今年將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。目前金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率平均為6.6%，還有下行空間，中央銀行向商業(yè)銀行提供的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具資金利率也有下行空間。在政策傳導(dǎo)上，人民銀行將進(jìn)一步完善利率調(diào)控機(jī)制，持續(xù)強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，對(duì)一些不合理的容易削減貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)行為加強(qiáng)規(guī)范。

三、后市展望

當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，高頻數(shù)據(jù)分化較大，全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)符合預(yù)期，宏觀(guān)調(diào)控政策靠前發(fā)力，政府債發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒓涌欤泿耪叽蟾怕视枰耘浜稀Ｑ胄斜響B(tài)內(nèi)容修正降息預(yù)期，利率曲線(xiàn)面臨重定價(jià)。觀(guān)察會(huì)后流動(dòng)性狀況以及相關(guān)宏觀(guān)數(shù)據(jù)，控制債券倉(cāng)位和久期，保持資產(chǎn)流動(dòng)性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源wind。本材料為諾安基金觀(guān)點(diǎn)，不作為投資建議。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者投資于本公司管理的基金時(shí)，應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《托管協(xié)議》《招募說(shuō)明書(shū)》《風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)》基金產(chǎn)品資料概要等文件及相關(guān)公告，如實(shí)填寫(xiě)或更新個(gè)人信息并核對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導(dǎo)致本金虧損的情形。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不代表對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。基金管理人提醒投資者基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資者自行負(fù)擔(dān)。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

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