來源：宏利基金

　　宏利投資

　　全球資產最新展望：

　　應對貿易不確定性

　　導語

　　2025年以來，不明朗的貿易政策、各地央行政策分歧及全球增長放緩正在深刻影響世界經濟格局。基于此，將為大家分享宏利投資多元資產方案團隊的最新資產觀點。

　　我們認為，不確定性使多元化投資存在機會。在維持多元化投資的同時，投資者需注重防御性資產的配置。另外，與貿易政策有關的明朗化因素，也有可能成為利好的市場的動力。

　　01

　　不確定性壓制風險偏好

　　股票觀點調整為中性

　　展望未來12個月，在持續不明朗的大背景之下，我們將股票相對于固定收益的觀點調整為中性。

　　股票方面，我們偏好防御性股票。我們認為，全球經濟和盈利增長為風險資產提供了有利的市場環境，但仍需提防估值過高和政策不明朗所帶來的風險。 

　　固定收益方面，經濟增長前景的疲軟為其提供了相對上行空間。然而貿易政策帶來的潛在通脹風險或會推高票息率，形成不利因素。

　　02

　　股票觀點：

　　中性看待美股環境變化

　　A股與港股現投資機遇

　　對于美國股市，考慮到政治氣候的迅速改變及美國經濟增長放緩，我們的觀點由樂觀下調至中性。然而，市場仍不乏有吸引力的投資機會，我們仍偏好包括金融、健康護理及公用事業等個別行業。

　　至于新興市場股票，盡管其仍具吸引力，但由于貿易政策的不確定性及全球貿易放緩的可能性，我們維持中性立場。不過，受益于估值吸引和政府的扶持措施，我們認為亞洲市場已經出現投資機遇，尤其是中國在岸股票。

　　發達市場（北美除外）

　　盡管受益于利好的財政政策，經濟增長已出現好轉跡象，但這一地區的結構性挑戰依然存在，因此我們將觀點上調至中性。

　　歐洲（英國除外）：

　　由于預期財政開支增加、俄烏沖突有望停止、盈利預測上調及投資氣氛改善，我們將歐洲股市由偏不樂觀上調至中性觀點。然而，我們認為在不明朗因素持續未散的情況下，投資者仍需審慎行事。

　　亞太區（日本除外）

　　我們對整體亞洲股票保持中性，但認為部分地區存在投資機會。供應鏈重組將繼續為個別聚焦于本土的市場帶來機遇，如中國內地市場。受益于估值較離岸股票更具吸引力、盈利增長預測上調及政府預計將推出的刺激措施，中國在岸股票有望帶來可觀的短期戰術性投資機遇。有鑒于此，我們改變對中國內地股票的立場，由中性調高至偏樂觀觀點。

　　03

　　固定收益觀點：

　　整體基本保持不變

　　仍然看好新興市場債券

　　我們對整體美國投資級別債券維持中性立場，綜觀這類資產，我們偏好美國投資級別企業債券多于美國國庫債券。存續期方面，我們偏好中期債券，同時避免投資于存續期較長的債券。

　　我們仍然看好杠桿貸款多于美國高收益債券，因其信貸息差和票息利差收益較具吸引力，可提供較佳的風險/回報平衡。盡管近期的避險情緒令息差擴大，但高收益債券的信貸息差仍然相對狹窄。

　　亞洲方面，我們看好高收益信貸多于投資級別信貸。因其估值較有吸引力，而且高收益債券息差優于歷史平均；且經歷多年信貸承壓后，違約率或已恢復至正常水平。另外，中國股市近期上升，對高Beta值的中國信貸帶來支持。

　　我們對新興市場債券仍維持偏樂觀立場。與歷史水平比較，這類資產擁有強勁的信貸基本因素，且美元走弱亦或形成利好。另一方面，貿易不明朗因素則是需要警惕與關注的風險。

　　小   結 

　　鑒于美國政府政策的急速轉變，投資者面對的不明朗因素增加，市場波動也因此加劇。此外，美聯儲雖已開啟降息周期，但隨著不確定性的增加，其亦開始持觀望態度。我們認為，投資者可通過維持多元化投資以應對復雜時局，當任何因素尤其是貿易政策相關聯者轉好時，可及時把握機遇。

　　資料來源：多元資產方案團隊，截至2025.4。就日后發生的事件、目標、管理規定或其他估計所做出的預測或其他前瞻性陳述，只顯示至所示日期。概不保證有關事件將會發生，而當有關事件發生時，結果或與本文所述出現顯著差異。

　　以上觀點僅供參考，不構成投資意見或建議。基金投資有風險，投資需謹慎。在進行投資前請參閱基金的《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。本資料非基金宣傳推介材料，不作為任何投資建議或保證，以及法律文件。

　　宏利基金管理有限公司使用“宏利投資”及“Manulife Investments”作為對外品牌標識，與宏利金融集團旗下財富與資產管理業務的品牌策略保持一致。宏利基金管理有限公司與股東之間實行業務隔離制度，股東并不直接參與基金財產的投資運作。

　　Manulife、Manulife及其設計、Manulife（特色化文本）、特色M字設計、Manulife Investments、Manulife Investments及其簡體中文字樣及設計為宏利人壽保險公司商標，由宏利人壽保險公司及其關聯方在授權下使用。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：石秀珍 SF183