消息面上，2025年以來國內多個政策組合拳助力國產創新藥。國家醫保局表示，下一步將著力完善“1+3+N”多層次保障體系，拓寬創新藥支付渠道；探索建立丙類藥品目錄，引導惠民型商業健康保險將創新藥納入保障范圍；優化創新藥首發價格管理和掛網采購流程，提高掛網效率；持續動態調整醫保藥品目錄，及時納入符合條件的創新藥品，穩定企業預期；推動定點醫療機構和零售藥店做好藥品配備，鼓勵創新藥臨床應用。

港股創新藥板塊高盈利持續消化估值。港股創新藥指數2月21日市盈率為64倍，5月16日最新市盈率僅為24倍，不足兩個月前的一半，當前布局性價比突出。

5月16日，港股市場午后震蕩上行，港股創新藥板塊漲勢居前。港股創新藥指數成份股中，三生制藥漲超9%，康希諾生物、百濟神州漲超4%，中國生物制藥、康方生物、石藥集團、翰森制藥、再鼎醫藥漲超3%，其余成份股積極跟漲。港股創新藥ETF（159567）今日成交額突破6.5億元。

小而美、高彈性：港股創新藥ETF（159567）跟蹤國證港股通創新藥指數，創新藥企業權重90%為全市場醫藥主題類指數中最高，有望把握AI賦能創新藥研發、國產創新藥出海、商業健康保險逐步完善的創新藥利好浪潮。

大而全：創新藥ETF（159992）跟蹤創新藥指數，該指數布局創新藥產業鏈龍頭企業，既匯聚全球CXO龍頭企業，又包含國內仿創藥企龍頭，有望同時受益于AI賦能創新藥、國產創新藥出海、針對高價創新藥的醫保丙類目錄出臺等。

國信證券認為，創新藥板塊正處于產品快速放量的關鍵階段，隨著一系列重磅品種的獲批上市并被納入醫保，國內產品的銷售實現了快速增長。與此同時，部分領先企業如百濟神州、和黃醫藥等也在海外市場取得了商業化突破，成為其營收的重要增量來源。此外，對外授權收入作為新的商業模式，也在2024年持續增長，并在2025年第一季度出現了密集的license-out交易，進一步拓寬了企業的盈利路徑。隨著營收的快速增長以及企業在銷售費用和研發費用上的合理控制，部分較早實現商業化的企業如信達生物、和黃醫藥等已開始扭虧為盈。

相關產品：港股創新藥ETF（159567）、創新藥ETF（159992）

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