來源：財聯(lián)社

　　在“互換通”上線兩周年之際，市場快速擴大，央行再次接軌國際，推出優(yōu)化交易機制的舉措。一方面延長利率互換合約期限至30年，另一方面擴充了產(chǎn)品譜系。業(yè)內(nèi)人士表示，延長利率互換合約的期限可以為市場提供更深的流動性，使更多的機構(gòu)參與到互換通市場。

　　2023年5月15日，內(nèi)地與香港利率互換市場互聯(lián)互通合作（簡稱“互換通”）正式上線。自上線以來，“互換通”業(yè)務(wù)量持續(xù)上升。

　　根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，截至2025年4月末，20家境內(nèi)報價商與79家境外投資者，累計達成人民幣利率互換交易1.2萬多筆，名義本金總額約6.5萬億元人民幣。根據(jù)債券通網(wǎng)站最新的數(shù)據(jù)，2025年3月“互換通”共達成交易940筆，總計4955.69億元人民幣，日均成交的名義本金額從“互換通”上線初約30億元增長至超過220億元，暴漲7倍。

　　5月15日，央行公告稱，為進一步促進內(nèi)地與香港金融衍生品市場協(xié)同發(fā)展，推動金融高水平對外開放，央行會同香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會、香港金融管理局，在充分總結(jié)“互換通”運行經(jīng)驗、認(rèn)真聽取境內(nèi)外投資者意見建議的基礎(chǔ)上，擬進一步豐富“互換通”產(chǎn)品類型：

　　一是延長合約期限，延長利率互換合約期限至30年，滿足市場機構(gòu)多樣化風(fēng)險管理需求；

　　二是擴充產(chǎn)品譜系，推出以貸款市場報價利率（LPR）為參考利率的利率互換合約。

　　“由于歷史原因，當(dāng)前利率互換合約的期限基本不超過5年?！蹦硻C構(gòu)衍生品交易人士向財聯(lián)社表示。而當(dāng)前10年、30年的國債現(xiàn)券成交活躍，機構(gòu)顯然會有相關(guān)的風(fēng)險管理需求。同時，延長利率互換合約的期限可以為市場提供更深的流動性，增加更多的參與機構(gòu)，以匹配境外投資者多樣的交易策略。

　　上述交易人士進一步指出，與國內(nèi)10年、30年期的國債期貨相比，利率互換產(chǎn)品可達成的風(fēng)險管理效果有差異。“畢竟交易對手是境外投資者?！?/p>

　　對于新增的以貸款市場報價利率（LPR）為參考利率的利率互換合約產(chǎn)品，市場人士表示，主要也是投資者有相關(guān)的需求，豐富產(chǎn)品類型后，更多的境內(nèi)外投資者能參與到“互換通”市場。

　　事實上，這并非兩年來利率“互換通”市場首次優(yōu)化交易機制。去年5月，“互換通”上線一周年之際，央行也曾就“互換通”機制優(yōu)化作出安排：一方面完善配套功能，推出合約壓縮服務(wù)及配套支持的歷史起息合約，便利參與機構(gòu)管理存續(xù)期合約業(yè)務(wù)規(guī)模，降低資本占用，活躍市場交易；另一方面豐富產(chǎn)品類型，推出以國際貨幣市場結(jié)算日為支付周期的利率互換合約。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，去年新增的以國際貨幣市場結(jié)算日為支付周期的利率互換合約（IMM）十分重要，為利率互換市場的發(fā)展開啟了新機遇。

　　招商證券金融市場投資總部固定收益投資部利率交易主管王鈺點評稱，IMM利率互換及合約壓縮的推出，進一步解決了即期利率互換存續(xù)合約管理難度大、定盤利率存在錯配風(fēng)險等問題，不論是對于市場不斷完善還是對投資者豐富工具提升風(fēng)險管理能力而言均有重要意義。

　　央行表示，兩地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)將陸續(xù)上線最新的優(yōu)化措施。下一步，內(nèi)地與香港金融管理部門將繼續(xù)指導(dǎo)兩地金融市場基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)，根據(jù)“互換通”的運行情況，持續(xù)完善相關(guān)機制安排，穩(wěn)步推動中國金融市場進一步對外開放，穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化，支持香港國際金融中心繁榮發(fā)展。

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責(zé)任編輯：曹睿潼