華爾街又坐立不安起來，但這次的“元兇”不僅是通脹。股票投資者，無論大小，都被美國經濟放緩的恐懼所裹挾。

　　標普500指數已經回吐了特朗普當選總統以來的所有漲幅，特朗普的“挺增長”議程曾對股市形成了利好。與此同時，科技股占主導的納斯達克100指數在17天內大跌逾10%后，于周五短暫進入回調區域，過去兩年推動股市激增的這些贏家遭到了投資者的拋售。

　　在特朗普政府努力削減聯邦雇員的同時，通脹依然頑固，失業率攀升，經濟增速也一別先前的強勁態勢。這些因素導致經濟學家和主張逢跌拋售的策略師紛紛警告，前路恐充滿坎坷。

　　“股市對特朗普的關稅計劃非常迷惑，”賓夕法尼亞大學金融學教授Jeremy Siegel說道。Siegel因在2000年3月互聯網泡沫達到頂峰時稱科技股為“愚蠢的賭注”而聞名。“這一切只是談判策略嗎？我們還不知道。我認為在過度繁榮之后，更大的調整即將到來。”

　　投資者處于十字路口，不知道該何去何從。當特朗普宣布征收關稅并引發貿易戰風險時，市況最為劇烈，股市也因此出現了一些大幅的波動。標普500指數已連續六個交易日出現超過1%的任一方向的波幅，這是自2020年11月特朗普對大選結果提出異議以來從未出現過的情況。

　　即便是在很長一段時間里充當避風港、似乎在每一次挑戰面前都能節節攀升的科技巨頭，現在也在引領著拋售浪潮。英偉達在兩個月內市值蒸發了近1萬億美元，周五其股價短暫跌破該水平，隨后逢低買入者入場，使股價得以回升。科技七巨頭指數（包括Alphabet Inc．、亞馬遜、蘋果、Meta Platforms Inc．、微軟、英偉達和特斯拉）在短短三周內下跌了12%以上。

　　“這是一個異常艱難的市場，”對沖基金Telemetry的創始人Thomas Thornton說道，他目前持有空前高水平的現金。“大家依然過于渴望購買。當大家無法快速脫手且無人愿意購買時，才是真正的底部。”

　　從散戶交易新手到對沖基金專家，沒有人知道特朗普的全面政策最終會帶來什么樣的代價。他的挺增長計劃包括減稅、放松監管和打造能源主導地位。關稅本應使制造業回流美國并創造就業機會。但到目前為止，還沒有多少證據表明這一點。就在本周，特朗普警告說，美國與加拿大、墨西哥的貿易戰可能會讓美國民眾感到一些顛簸。他沒有說明貿易政策的益處什么時候能夠顯現。

　　這一切都讓散戶投資者恐慌。根據美國個人投資者協會的一項調查，大多數個人投資者表示，他們認為未來六個月的股市將下跌，是2022年以來的首次。不到20%的人預計股價將在此期間上漲。

　　“要做好應對更多‘特朗普式推高’和‘特朗普式拋售’的準備，”Triple D Trading的市場結構主管兼自營交易員Dennis Dick說道。他利用跟蹤趨勢的算法進行交易。“總統的表態一刻不停。感覺我的腦袋也轉個不停。”

　　2025年的動蕩開局讓華爾街的預測者們重新思索年初對股市的樂觀預測。根據匯編的數據，對20多位策略師進行的調查顯示，標普500指數在2025年底將達到6511.36點。這意味著該基準指數較上周五收盤價上漲約13%，而該指數今年已下跌約2%。

　　“我們先前就知道，對特朗普政府第一年的樂觀解讀完全不對，”Stifel， Nicolaus & Co．的首席股票策略師Barry Bannister說道。他是少數幾位預測今年股市下跌的策略師之一。“他是個顛覆者，如果要重塑某種新秩序，就必須打破舊秩序，所以我們知道會有一個動蕩的時期。”

　　接下來的焦點是美國企業的利潤增長情況，這是證明股票的高估值合理的必要條件。但據行業研究，分析師對2025年標普500指數的預期自年初以來一直在穩步下降，從1月初預期的近13%增幅到現在的約10%左右。

　　在3月19日利率決定之前，美聯儲官員處于靜默期，交易員將在未來幾周內仔細分析每項經濟數據，以尋找股市下一步走勢的線索。下周二將發布崗位空缺調查，周三將發布消費者物價報告，周五將發布密歇根大學消費者信心指數。這些數據應當會提供美聯儲將在2025年降息多少次的線索。

　　“風險正在升溫，我們開始懷疑經濟可能出現動蕩，”加皇資本市場美國股票策略主管Lori

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責任編輯：丁文武