A股行情不錯，“收蛋人”債民有些慌，蛋沒收幾天，又開始碎蛋了，這表現和前些年很不一樣，債基到底怎么了？

簡單通俗理解債券

了解債基之前，還是要了解債基的底層資產——債券。

其實債券還是很復雜的，但是簡單通俗理解，那抓住2個要素就好：期限和信用等級。

理論上，時間越長，不確定性越高，自然收益率也要高一些；同樣，信用瑕疵越多的債券，收益率也應該更高一些。這都很好理解。

相對不容易理解是下面的內容：

債券是可以交易的，那么交易價格就是隨行就市的，期限和信用水平差不多的債券，無論新舊，理論上收益率應該相近。

舉個例子可能會幫助理解，現在是2025年，XX公司債A是2021年3月發行，五年期，當時票面利率是5%；XX公司債B是2023年3月發行，三年期，當時票面利率2.5%。

這兩個債券是同一公司發行，2026年3月到期兌付本金，現在都剩下1年期限，持有到期的收益水平是不是該拉齊？是不是也該和該公司現在發行的1年期債券收益水平看齊？

但是票面利率并不一樣，100元面值的A到期兌付是要給105元；同樣面值的B只有102.5元。但既然收益水平看齊，假設B的價格就是100元，那A的價格就不會是100元了，市場會給到102.4元左右。

100元到102.4元，漲價了，叫資本利得收益，也叫市場收益率下行的收益。

債券的收益拆解開，一部分就是利息收益，另一部分就是隨行就市的市場收益率變動收益，如果一直降息，那這部分隨行就市的就是正收益，如果是加息，那貢獻就是負的了。

債券基金的收益剖析

再來理解債券基金，就容易多了！

債券基金按照投向和策略會有很多不同的分類，一種按照期限分的，長中短債基金；另一種按照信用等級分的，利率債或者信用債基金。這倆可以單列，也可以組合。組合比如是中短期利率債基金，那定語越多，限制就越細致，那就主要得投資中短期的利率債，而不加中短期的，是可以切換期限的。

種類繁多，沒法一一細說。基民在投資之前，需要了解下目標產品的投向和策略具體是什么。

債券基金增強收益的三板斧——拉長久期、信用下沉、加杠桿。

其實也不難理解，前兩個都是提高基礎的票息水平，后面則是靠倉位提升大力出奇跡。

前些年一些成功的“櫥窗基金”和“網紅基金”，主要靠的就是信用下沉，也有加杠桿的，當時票息水平相對來說比較高，又剛好市場收益率也處在下行期，收益滿滿。

不過隨著收益率水平降低到一定程度，信用債和利率債的差異也大大縮小，這個策略就沒那么好用了，近來成功的選手主要靠的是拉長久期和靈活加杠桿。

最近怎么了？

今年以來，債券市場的節奏也是不斷變化的。我們能看到長債短債的強弱、利率債和信用債的強弱是有明顯轉換的。

利率債主要的壓力在于供給增加速度還是很快的，而現在長債投資現在很集中在利率債；信用債和短債這塊一方面是受到流動性收緊的干擾，另一方面市場波動也會影響供給和需求。大多數投資者買短債是求穩的，不接受比較大的波動。

這周其實流動性還是呵護備至的，但是只能溫暖到同業存單，波動還是讓不少資金擔憂的。前期非常弱的同業存單基金，這周相對堅挺，而短債基金調整中承受的壓力增強。

要看什么基本面的話，其實這調整幅度足夠了，現在更多的擔憂的就是“人嚇人”，因為債市有一個特點，參與者的資金主要都是投資者的。投資者如果心態不穩，參與者也得順應操作甚至超前操作。

基本面不是普通投資者能掌控的，情緒面或許是可以觀察的。

一些投資者還是堅持等企穩再說，雖然上一次企穩這周被埋了，但是調整幅度更大，向上空間可能也更大。

一些比較靈活的投資者，也會嘗試在場內交易債券ETF，日內跌幅到一定程度再買入，不持有過夜。

（轉自：基民檸檬）

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