截至2025年4月30日，A股家用電器上市公司半年報已全部披露完畢。其中，以申萬二級行業劃分的黑色家電行業在2024年共計實現營業收入2029.38億元，實現歸母凈利潤49.61億元。

　　2024年，在消費電子需求波動、技術迭代加速的背景下，黑色家電行業公司業績表現持續分化。頭部企業通過技術創新與全球化布局實現穩健增長，而部分中小企業則在成本壓力與市場萎縮中舉步維艱。

　　創維數字、極米科技、高斯貝爾營收、凈利潤雙降 四川長虹扣非凈利潤占比僅為59.50%

　　2024年，黑色家電行業公司共計實現營業收入2029.38億元，實現歸母凈利潤49.61億元。

　　不同于白色家電行業的業績相對較穩定，黑色家電行業內公司差距極大，且業績更加波動。營收規模超百億的四川長虹、海信視像、兆馳股份實現了營收、凈利的雙雙增長，但對比可以看出公司的歸母凈利潤增幅遠遜色于同期的營收增幅，反映出公司的盈利能力還有一定提升空間。同時，四川長虹2024年的扣非凈利潤占比僅為59.50%，盈利質量或并不高。

　　與此同時，創維數字、極米科技在2024年則營收、凈利潤雙雙下滑，其中創維數字分別同比減少18.20%、58.34%，而極米科技則分別同比減少4.27%、0.3%。

　　而行業墊底的幾家公司，業績波動則更為明顯，風險逐漸暴露。其中特別是已經被ST的高斯貝爾，在2024年營收腰斬54.18%，1億元營收僅為頭部公司四川長虹的千分之一，同時虧損規模也在進一步擴大。

　　行業毛利率分化、利潤空間被壓縮 四川長虹毛利率僅為10.02%近乎墊底

　　從盈利能力相關指標來看，黑電行業企業間分化明顯，費用控制能力普遍一般，盈利能力相差懸殊。

　　銷售毛利率相對較高的*ST同洲、極米科技、四川九洲2024年毛利率在20%以上，但其毛利率卻均為個位數，其中極米科技、四川九洲的扣非后凈利率還進一步下滑，反映其在一定程度上依賴非主營收入粉飾利潤。公司雖然能夠擁有較高的產品溢價，但費用支出的控制能力卻相對薄弱，侵蝕了利潤空間。

　　而陷于虧損中的尾部公司則表現更差。2024年九聯科技毛利率11.58%，凈利率卻僅為-6.04%，*ST高斯銷售毛利率0.61%，已經溢利很低，而其凈利率卻為-97.22%，在一定程度上反映出公司主業難言盈利能力。

　　此外，需要關注的是，營收規模在黑電行業中位列榜首的四川長虹，同期銷售毛利率卻僅為10.02%，近乎墊底，而其銷售凈利率也僅為1.74%，扣非后更是降至0.40%，表明公司或空有規模，而盈利能力卻仍有很大提升空間。

　　研發投入成雙刃劍過半公司縮減研發 極米科技、四川長虹分別位列銷售費用率及規模榜首

　　公司的費用結構反映了戰略選擇與效率水平，銷售費用在一定程度上代表了公司對于推廣產品、拓寬渠道的支出，而研發費用則表現了公司對于產品質量、技術創新乃至品牌的長期發展的看重程度。

　　2024年，除ST高斯、極米科技外，黑電行業公司的研發費用率均低于10%，而ST高斯研發費用率的13.33%主要是由于公司營收與研發費用規模均較小。而在競爭愈發激烈的黑電賽道，卻有過半公司選擇縮減研發支出，包括極米科技、*ST高斯、海信視像、創維數字、四川長虹、*ST同洲。在短期盈利與長期投入的平衡，或公司“降本增效”舉措的實施，讓黑電行業部分研發費用率本就不高的公司持續壓縮研發支出。其中，*ST同洲的研發費用同比減少36.47%，創維數字同比減少14.84%。

　　實際上，相比于研發支出，高企的銷售費用則更加積壓公司的利潤空間。2024年，極米科技的銷售費用率高達17.56%位列榜首，而四川長虹則以38.25億元的銷售費用位列規模榜首。

　　半數公司應收賬款周轉天數超百天 部分企業面臨嚴峻流動性危機

　　營運能力指標揭示企業經營健康程度，而在黑電行業中，部分企業即便已經上市多年，當下卻面臨低效經營甚至嚴峻的流動性危機。

　　一方面，行業中公司的周轉能力分化，應收賬款周轉天數最低的為極米科技21.73天，表明其具備一定銷售回款能力，但整體行業中卻有5家公司該項指標超過百天，四川九洲、*ST高斯甚至高達226.27天、387.60天，加上上述公司在2024年經營性現金流均為凈流出，表明其銷售回款能力極差。

　　同時，ST同洲、極米科技、ST高斯在2024年的存貨周轉天數分別為123.79天、155.71天、105.93天，均超百天，或反映其存在一定庫存積壓、滯銷風險。過高的應收賬款與存貨周轉天數，公司需警惕壞賬與減值風險。

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責任編輯：公司觀察