出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　成立12年，有贊至今卻深陷業(yè)績惡化、付費商戶持續(xù)流失的怪圈，股價長期在1毛錢上下徘徊。

　　近日，有贊發(fā)布了2024年財報，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入14.42億元，同比減少0.42%，已經(jīng)是連續(xù)第四年全年收入縮水；實現(xiàn)歸母凈虧損1.77億元，相比去年同期的短暫盈利743萬元銳減2477.45%；經(jīng)調(diào)整后，有贊當年實現(xiàn)盈利7523萬元，相比去年同期的4229萬元同比增加77.9%。

　　相比業(yè)績的惡化，更值得關(guān)注的是有贊的付費商家在持續(xù)流失。相比于2020年曾擁有的9.72萬存量付費商家客戶，2021年開始有贊的存量付費商家客戶數(shù)量便持續(xù)下滑，截至2024年底為5.58萬家，相比2020年近乎“腰斬”。

　　而同為港股上市、有贊的電商SaaS同行微盟在2024年也并不好過。2024年微盟集團實現(xiàn)營收13.39億元，同比下降39.9%；同期年內(nèi)虧損17.44億元，虧的比賺的還多，經(jīng)調(diào)整凈虧損為5.33億元，同時付費商戶數(shù)量與每用戶平均收入也雙雙下滑。

　　在中小型商戶本身在收緊預(yù)算、各大電商平臺又紛紛推出低成本甚至免費的開店工具的當下，曾經(jīng)“賣水人”電商SaaS平臺即便收緊口袋試圖“降本增效”，但仍難逃如今困局。如今，有贊與微盟又紛紛擁抱AI，但接入AI究竟能為公司雪中送炭，還是僅僅錦上添花？仍有待時間檢驗。

　　連續(xù)4年收入縮水、SaaS業(yè)務(wù)萎靡 存量付費商家持續(xù)流失、新增客戶明顯減少

　　2024年是有贊連續(xù)收入縮水的第四年。在之前連續(xù)多年的增長之后，2021年有贊的營收增長戛然而止，2021-2023年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.70億元、14.97億元、14.48億元，分別同比減少13.77%、4.65%、3.25%。

　　而2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.42億元，再減少0.42%，實現(xiàn)歸母凈虧損1.77億元，相比去年同期的短暫盈利743萬元銳減2477.45%。值得關(guān)注的是，不同于微盟集團還曾實現(xiàn)過短暫盈利，有贊在近年間基本均困于虧損中，僅有2023年曾實現(xiàn)過微利，而2024年則“一夜回到解放前”。即便經(jīng)調(diào)整后公司也實現(xiàn)一定盈利，但遠不及多年來的持續(xù)虧損。

　　從業(yè)務(wù)方面來看，有贊的業(yè)務(wù)主要分為訂閱解決方案與商家解決方案。其中，訂閱解決方案是指一系列SaaS產(chǎn)品，包括有贊微商城、有贊零售等；商家解決方案是指一系列增值服務(wù)。

　　2024年，有贊的訂閱解決方案實現(xiàn)收入7.81億元，同比減少6.9%，而商家解決方案實現(xiàn)收入6.58億元，同比增加8.6%。可以看出，更側(cè)重SaaS產(chǎn)品業(yè)務(wù)的訂閱解決方案雖然一直以來占比更高，但該項業(yè)務(wù)的持續(xù)業(yè)務(wù)卻持續(xù)縮水，盡管被一系列增值服務(wù)的增加所抵消，但依然影響到了公司整體的業(yè)績下滑。

　　而在這背后，實際上是有贊在本應(yīng)不斷擴大客戶群體規(guī)模、彌補以往虧損的階段，卻面臨客戶的持續(xù)流失。

　　2020年，有贊的存量付費商家數(shù)曾達到頂峰，達到近10萬家。然而，自此之后連續(xù)多年公司的當期流失付費商家數(shù)量卻超過當期新增付費商家數(shù)量，導(dǎo)致存量付費商家數(shù)量持續(xù)減少，2021-2024年分別為88395家、83439家、63512家、55833家，相比2020年幾近“腰斬”。更何況，2020年有贊當年的新增客戶數(shù)量還曾接近6萬家，而20224年卻僅有不到2萬家客戶的新增，盡管其背后與有贊在實行大客化戰(zhàn)略相關(guān)，但獲客之難對于業(yè)績本身仍在下滑的有贊而言無疑是雪上加霜。

　　持續(xù)控費、員工數(shù)量再降至不到1500人 股價1毛錢多年市場已不“買賬”

　　核心SaaS業(yè)務(wù)持續(xù)萎靡、付費商戶持續(xù)流失背后，近年來有贊也在通過裁員優(yōu)化、持續(xù)壓縮費用等方式試圖自救。

　　2024年，有贊在各項費用方面繼續(xù)壓縮，銷售開支5.56億元，相比去年同期減少15.37%；行政開支1.38億元，相比去年同期減少10.97%。

　　除了2022年初有贊被曝出大裁員之后，有贊的員工數(shù)量依然在不斷減少。2021年底時，有贊的員工數(shù)量曾達到4494人，而2022年底驟降至1952人。2024年中期間，關(guān)于“有贊內(nèi)部宣布取消HRBP崗位”的消息又在多個平臺傳開。據(jù)報道，有贊階段性取消“HRBP”崗位，所有HRBP未來一周內(nèi)完成內(nèi)部轉(zhuǎn)崗，向業(yè)務(wù)負責人匯報，且必須正式、真正做業(yè)務(wù)的工作內(nèi)容，不再做人力資源相關(guān)工作。而2024年底，有贊的員工數(shù)量再降至1489人。

　　但一系列成本控制雖然在一定程度上讓有贊實現(xiàn)了虧損收窄，但卻并非商業(yè)模式的優(yōu)化等，并不能根本性解決增長問題，業(yè)績改善很難持續(xù)。

　　更何況，一直以來的低迷也讓資本市場不再對有贊“買賬”。2021年有贊的股價曾一度來到高點4.52港元，但自此跌落后，有贊的股價已經(jīng)連續(xù)多年的1毛錢上下徘徊，甚至在2024年8月一度曾低于5分錢。2024年財報發(fā)布次日，有贊股價再跌6.42%，反映出市場對其業(yè)績表現(xiàn)難言滿意。而股價長期1毛錢的有贊又將何去何從，只有時間能給出答案。

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責任編輯：公司觀察