本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者劉昱汝 徐蕓茜 北京報(bào)道

近日，隨著金價(jià)的大幅波動(dòng)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)再次聚焦于黃金行業(yè)。

據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，包括山東黃金（600547.SH）、湖南黃金（002155.SZ）、中金黃金（600489.SH）、四川黃金（001337.SZ）、中國黃金（600916.SH）、紫金礦業(yè)（601899.SH）、恒邦股份（002237.SZ）和赤峰黃金（600988.SH）在內(nèi)的8家上市公司披露2025年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，合計(jì)一季度凈利潤達(dá)134億元，彰顯出黃金行業(yè)在當(dāng)季度的強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。

港股100強(qiáng)研究中心顧問、經(jīng)濟(jì)學(xué)家余豐慧對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，一季度實(shí)現(xiàn)高凈利潤主要得益于幾個(gè)關(guān)鍵因素：首先，年初黃金價(jià)格處于相對(duì)高位，直接提升了以黃金銷售為主營業(yè)務(wù)的公司的盈利能力；其次，公司通過優(yōu)化內(nèi)部管理、提高生產(chǎn)效率或降低生產(chǎn)成本來增加利潤空間；最后，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性增加的情況下，公司的全球化布局和市場(chǎng)多元化策略分散了風(fēng)險(xiǎn)，避免了過度依賴某一地區(qū)市場(chǎng)，確保了業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

頭部企業(yè)“吸金”效應(yīng)顯著

從已披露的業(yè)績(jī)報(bào)告來看，上述8家黃金上市公司在2025年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)普遍不俗。其中，紫金礦業(yè)作為國內(nèi)最大的黃金公司以101.67億元凈利潤領(lǐng)跑。

紫金礦業(yè)一季報(bào)顯示，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入789.28億元，同比增長(zhǎng)5.55%；歸母凈利潤約101.67億元，同比增長(zhǎng)62.39%，穩(wěn)居行業(yè)龍頭。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受生產(chǎn)運(yùn)營管理能力穩(wěn)步提升，主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)等因素支撐。

紫金礦業(yè)財(cái)報(bào)披露，黃金和銅的產(chǎn)量大幅提升是凈利潤大增的基礎(chǔ)。2025年一季度，紫金礦業(yè)礦山產(chǎn)金產(chǎn)量同比增加13.45%，礦山產(chǎn)銅同比增加9.49%。紫金礦業(yè)規(guī)劃在2025年礦產(chǎn)銅金產(chǎn)量規(guī)劃同比增加7.5%、16.4%至115萬噸和85噸，一季度的產(chǎn)量表現(xiàn)整體符合預(yù)期。

中金黃金一季報(bào)顯示，公司2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入148.59億元，同比增長(zhǎng)12.88%；凈利潤10.38億元，同比增長(zhǎng)32.65%。報(bào)告期內(nèi)，公司抓住產(chǎn)品價(jià)格上漲有利時(shí)機(jī)，進(jìn)一步降本增效，業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大幅度增長(zhǎng)。

山東黃金一季報(bào)顯示，公司一季度營業(yè)收入為259.35億元，同比增長(zhǎng)36.81%；歸母凈利潤為10.26億元，同比增長(zhǎng)46.62%。赤峰黃金一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.07億元，同比增長(zhǎng)29.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.83億元，同比增長(zhǎng)141.1%。

綜合來看，上述8家上市公司歸屬于上市公司股東的凈利潤普遍表現(xiàn)不俗。這主要得益于一季度黃金價(jià)格的持續(xù)上漲以及公司自身在采選、冶煉等方面的優(yōu)勢(shì)。隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇和通貨膨脹壓力的加大，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力不斷增強(qiáng)，這也為黃金企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐。

盡管一季度黃金上市公司交出134億元凈利潤的亮眼答卷，但近期金價(jià)的持續(xù)回落，為二季度業(yè)績(jī)?cè)鎏砹瞬淮_定性。余豐慧對(duì)此表示，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏、各國貨幣政策走向以及市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求等都是影響二季度乃至全年的黃金上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期的關(guān)鍵因素。如果全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇且無重大地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求可能會(huì)有所下降，從而對(duì)公司業(yè)績(jī)構(gòu)成一定壓力。但同時(shí)，通貨膨脹預(yù)期上升也可能成為支撐金價(jià)的因素之一，為黃金上市公司提供業(yè)績(jī)保障。

金價(jià)博弈猜想

與之形成鮮明對(duì)比的是，最近一周，黃金價(jià)格出現(xiàn)較大幅度回落。截至5月15日，COMEX黃金期貨價(jià)格、倫敦金現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格均跌破3200美元/盎司，創(chuàng)下近期新低。這一變化引發(fā)了市場(chǎng)的猜想和博弈。

博時(shí)黃金ETF基金經(jīng)理王祥向《華夏時(shí)報(bào)》記者指出，當(dāng)前黃金面臨逆風(fēng)情境，但中長(zhǎng)期全球博弈格局限制了其大幅波動(dòng)。預(yù)計(jì)黃金將在一段時(shí)間內(nèi)維持區(qū)間震蕩，投資者應(yīng)關(guān)注其表現(xiàn)變化。

“盡管國際金價(jià)正經(jīng)歷調(diào)整，關(guān)稅政策緩和與避險(xiǎn)情緒減退導(dǎo)致黃金及黃金股回調(diào)，但中長(zhǎng)期看好邏輯未變。”一位不具姓名的公募研究員對(duì)本報(bào)記者表示，未來關(guān)稅不確定性猶存，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期及美國滯脹環(huán)境有望繼續(xù)支撐金價(jià)回升，黃金或迎來新的上漲機(jī)遇。

國泰海通證券分析稱，黃金短期或呈現(xiàn)偏震蕩格局，但中長(zhǎng)期來看，支撐黃金繼續(xù)走高的邏輯依舊較為清晰。具體來看，首先，美國未來滯脹概率大幅增加；其次，貿(mào)易多極化或?qū)⒅厮苋蛲鈨?chǔ)結(jié)構(gòu)，邊際降低對(duì)美元的需求，或?qū)⒁l(fā)對(duì)現(xiàn)貨黃金的擠兌，對(duì)黃金形成較強(qiáng)支撐；最后，考慮到當(dāng)前強(qiáng)勁的央行需求、全球利率下行和地緣政治不確定性等，支撐黃金中長(zhǎng)期走勢(shì)。

長(zhǎng)期來看，黃金的投資價(jià)值仍存在諸多支撐因素。從全球央行層面來看，2025年一季度，全球央行凈購金量高達(dá)244噸，全球黃金投資總需求量為552噸，同比暴增170%；全球金條金幣總需求為325噸，同比增長(zhǎng)3%，比五年季度平均水平高出15%。其中，中國一季度金條金幣需求量達(dá)124噸，環(huán)比增長(zhǎng)48%，同比上漲12%，創(chuàng)下歷史第二高的季度水平，僅次于2013年二季度。

余豐慧認(rèn)為，近期黃金價(jià)格持續(xù)下跌的主要原因可能包括美元走強(qiáng)、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的增強(qiáng)以及投資者對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)需求的減少等因素。至于這種下跌趨勢(shì)是否會(huì)持續(xù)，需要綜合考慮全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、政策調(diào)整以及市場(chǎng)情緒等多種因素。短期內(nèi)，任何不確定性的增加都可能促使黃金價(jià)格出現(xiàn)反彈；但從長(zhǎng)期來看，影響黃金價(jià)格的基本面因素更為重要。

“金價(jià)跳水確實(shí)引發(fā)了市場(chǎng)的猜想，主要包括市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的樂觀預(yù)期導(dǎo)致避險(xiǎn)需求減弱、大型機(jī)構(gòu)投資者的拋售行為以及技術(shù)性回調(diào)的觀點(diǎn)。這些猜想反映了市場(chǎng)上不同參與者基于自身分析框架對(duì)金價(jià)波動(dòng)的理解。”在余豐慧看來，投資決策時(shí)應(yīng)更加關(guān)注實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策變化，避免被短期市場(chǎng)情緒所左右。

“對(duì)于普通投資者而言，金價(jià)波動(dòng)既帶來了機(jī)遇也伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前金價(jià)下跌的背景下，建議投資者首先要明確自己的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不要盲目跟風(fēng)買賣。可以適當(dāng)配置一些實(shí)物黃金或黃金相關(guān)金融產(chǎn)品作為資產(chǎn)組合的一部分，以分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，保持耐心，采取長(zhǎng)期持有策略，避免因短期價(jià)格波動(dòng)而頻繁操作，這樣才能更好地應(yīng)對(duì)金價(jià)波動(dòng)帶來的影響。”余豐慧對(duì)本報(bào)記者補(bǔ)充道。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳

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