（轉自：研報虎）
傳媒行業
2025年傳媒行業以景氣度回升為核心趨勢，一季度已見報表層面明顯得到改善，估值層面傳媒整體估值處在中樞水平，部分龍頭公司估值仍具優勢，未來在政策改善、內容常態化供給、以及AI帶來的產業變革下，我們堅定看好傳媒行業25年投資機會。
2025年1-3月國內游戲市場收入同比增長18%，環比-1.2%；國內移動游戲收入同比增長20.3%，環比-2.2%；端游市場收入同比增長6.8%，環比+3.6%；自研游戲海外收入同比增長17.9%，環比-0.6%。
供給影響大盤復蘇，行業承壓。2024年影視院線板塊公司實現總營收357.33億元，yoy-14.3%；實現歸母凈利潤-25.13億元，yoy-348.6%。25Q1影視院線板塊公司實現營收141.15億元，yoy+39.4%；實現歸母凈利潤23.68億元，yoy+76.8%。
出版
2024年出版板塊公司實現總營收1433.33億元，yoy-2.3%；實現歸母凈利潤128.16億元，yoy-34.4%。25Q1出版板塊公司實現營收310.25億元，yoy-3.9%；實現歸母凈利潤34.48億元，yoy+33.6%。
24年及25Q1廣告營銷行業穩健恢復。2024年廣告營銷板塊公司實現總營收1637.73億元，yoy+2.5%；實現歸母凈利潤36.09億元，yoy+72.6%。25Q1廣告營銷板塊公司實現營收386.59億元，yoy-2.4%；實現歸母凈利潤15億元，yoy+8.8%。
風險提示：宏觀經濟景氣度恢復不及預期，行業監管趨嚴趨緊，新技術發展進度不及預期。
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