（轉自：研報虎）

業績情況：

　　公司發布2024年及25Q1業績，2024年全年實現營收123.62億元(yoy-15.44%)；實現歸母凈利潤-9.40億元；實現扣非凈利潤-10.99億元。

　　25Q1，公司實現營業收入47.09億元(yoy+23.23%)，歸母凈利潤8.30億元(yoy+154.72%)；實現扣非凈利潤8.16億元(yoy+165.72%)。

一季度大盤拉動業績增長，市場份額保持領先

　　據燈塔專業版統計，2024年全國累計票房425.02億元，2023年同期為549.52億元，同比-22.7%。觀影人數方面，2024年總出票10.1億張，2023年同期為13.0億張，同比-22.3%。25Q1,全國累計票房243.88億元，24年同期為163.59億元，同比+49.1%。觀影人數方面，25Q1總出票5.2億張，24年同期為3.64億張，同比+42.9%。

　　25Q1，公司國內直營影院實現票房34.2億元，同比+44.9%；觀影人次達6398萬，同比+32.7%，在市場份額、上座率、單銀幕產出等指標上公司持續保持行業第一地位。2024年末，公司在國內擁有已開業影院892家和7,435塊銀幕，其中包括直營影院706家和6,140塊銀幕。此外在澳洲公司擁有影院62家和536塊銀幕。

重點內容表現穩定，IP布局逐步完善

　　2025年第一季度，春節檔期間公司出品發行影片《唐探1900》和《熊出沒.重啟未來》上映，分別實現票房36.03億元和8.15億元，“唐探”系列影片累計票房突破123億元，IP影響力不斷擴大。公司持續布局非票業務，通過布局IP內容，以合作投資方式構建生態，打開來利潤新增長點。

儲備項目豐富，影片進展持續推進

　　公司儲備項目豐富，影片進展持續推進。儲備影片包括：《有朵云像你》《蠻荒禁地》《寒戰1994》《聊齋：蘭若寺》《奇遇》《千萬別打開那扇門》《轉念花開》《浪浪人生》等。

投資建議

　　受益于春節檔熱門影片《哪吒2》和《唐探1900》等影響，春節檔票房高增，同時考慮公司后續內容儲備豐富，上線節奏穩定，預計公司25E-27E實現營業收入150.1/162.3/172.3億，25E-26E前值為164.3/183.0，實現歸母凈利潤12.2/14.8/17.2億，25E-26E前值為11.6/14.6，維持“買入”評級。

風險提示

　　票房恢復不及預期；IP開發運營不及預期；線下需求消費不及預期；游戲業務發展不及預期。

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