（文/朱道義 編輯/張廣凱）

中國啤酒龍頭，正在向黃酒賽道進(jìn)軍。

5月7日晚，青島啤酒股份有限公司（600600.SH）發(fā)布公告稱，公司與新華錦集團(tuán)有限公司、山東魯錦進(jìn)出口集團(tuán)有限公司及山東即墨黃酒廠有限公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以6.65億元及價格調(diào)整期損益金額之和的對價，收購新華錦集團(tuán)與魯錦集團(tuán)合計(jì)持有的即墨黃酒100%股權(quán)。

交易完成后，即墨黃酒將成為青島啤酒全資子公司，標(biāo)志著這家啤酒龍頭企業(yè)跨入黃酒賽道。

資料顯示，即墨黃酒始建于1949年，旗下“即墨”牌老酒是黃酒行業(yè)的重要代表之一。即墨黃酒注冊資本為5500萬元，由新華錦集團(tuán)持有45.45%的股權(quán)，魯錦集團(tuán)持有54.55%的股權(quán)。2024年，即墨黃酒實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.66億元，同比增長13.5%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3047萬元，同比增長38.0%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長潛力。截至2024年12月31日，即墨黃酒總資產(chǎn)為9.08億元，凈資產(chǎn)為人民幣2.03億元。

對于此次收購，青島啤酒表示，公司積極拓展非啤酒業(yè)務(wù)跨產(chǎn)業(yè)布局，推動多元化發(fā)展，為公司未來帶來新的發(fā)展契機(jī)。此外，從市場季節(jié)性看，啤酒與黃酒的銷售淡旺季互補(bǔ)效應(yīng)明顯。啤酒消費(fèi)集中于夏季，而黃酒的傳統(tǒng)旺季為秋冬，二者組合有望提升全年銷售穩(wěn)定性。

可以發(fā)現(xiàn)的是，近年來啤酒行業(yè)的增長模式正在發(fā)生改變，整體呈現(xiàn)總量萎縮的態(tài)勢。根據(jù)青島啤酒發(fā)布的2024年財報，去年公司營收為321.38億元，同比下降5.30%；歸母凈利潤為43.45億元，同比增長1.81%。如何獲取新增量，是啤酒巨頭們都在思考的問題，而青島啤酒本次收購即墨黃酒，或正是對非啤酒業(yè)務(wù)的積極拓展嘗試，以期挖掘到新的增長點(diǎn)。

對此，中國酒業(yè)獨(dú)立評論人肖竹青分析認(rèn)為，青島啤酒對即墨黃酒廠的收購具有三重戰(zhàn)略價值。

“一是渠道賦能層面，青島啤酒成熟的全國性銷售體系可快速承接即墨老酒產(chǎn)品矩陣，通過渠道共享機(jī)制實(shí)現(xiàn)邊際效益最大化。二是供應(yīng)鏈整合維度，青島啤酒完備的采購、生產(chǎn)、物流體系將與即墨黃酒廠形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同。三是人才戰(zhàn)略支撐方面，青島啤酒專業(yè)化團(tuán)隊(duì)將向即墨黃酒廠輸出管理經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)能力。從生產(chǎn)管理到品牌營銷，從質(zhì)量控制到渠道拓展，人才要素的雙向流動將加速即墨老酒標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)，助力其快速完成全國化市場布局。”

“青島啤酒的一系列動作，明顯是在尋找增量。”酒類營銷專家方剛也對媒體指出，啤酒行業(yè)近年來面臨著增長瓶頸，市場競爭日益激烈。青島啤酒通過收購即墨黃酒，能夠豐富自身產(chǎn)品線，進(jìn)入黃酒這一具有深厚文化底蘊(yùn)和一定市場潛力的領(lǐng)域。同時，啤酒與黃酒在消費(fèi)場景和季節(jié)上存在一定互補(bǔ)性，有助于青島啤酒優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升整體抗風(fēng)險能力。

不過值得注意的是，目前黃酒行業(yè)也正面臨轉(zhuǎn)型承壓與分化加劇的現(xiàn)狀。當(dāng)下黃酒的垂直賽道共有三家上市公司，其中，“行業(yè)老大”古越龍山雖然仍以19.36億元的營收居首，但凈利潤同比驟降48.17%。而會稽山營則展現(xiàn)出了不錯的發(fā)展勢頭，去年其營收同比增長15.6%至16.31億元，凈利潤增17.74%。金楓酒業(yè)則持續(xù)低迷，營收僅5.78億元，凈利潤同比降94.49%。

頭部黃酒企業(yè)業(yè)績分化的同時，今年四月初它們卻不約而同的選擇相繼提價，期望推動產(chǎn)品價值回歸。東北證券研報認(rèn)為，黃酒主流價位帶存在翻倍空間，未來核心單品勢能釋放或帶動估值上行。

青島啤酒對即墨黃酒的收購，或不僅是一次跨品類整合的嘗試，更是中國黃酒產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)的重要信號，標(biāo)志著中國酒業(yè)從單一品類競爭向生態(tài)化競爭轉(zhuǎn)型。舉個例子來說，青島啤酒覆蓋全球120國的渠道網(wǎng)絡(luò)，就可為即墨老酒突破區(qū)域依賴提供有力支持，尤其是南方市場和國際化布局。

肖竹青強(qiáng)調(diào)，作為擁有深厚文化底蘊(yùn)的傳統(tǒng)品類，即墨黃酒廠與青島啤酒的產(chǎn)業(yè)融合將產(chǎn)生“1+1＞2”的效應(yīng)。在頭部企業(yè)的資源賦能下，這一中華老字號品牌有望突破發(fā)展瓶頸，實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)工藝與現(xiàn)代商業(yè)模式的創(chuàng)新融合，開啟品牌復(fù)興的新征程。

此外，一位業(yè)內(nèi)資深人士向媒體表示，由于兩家企業(yè)同屬青島本地，對彼此經(jīng)營模式、市場環(huán)境及文化底蘊(yùn)更為熟悉，預(yù)計(jì)整合進(jìn)程將顯著提速。

值得注意的是，資本市場對本次收購案所帶來的未來行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出積極預(yù)期與反饋。5月8日，古越龍山（600059.SH）、會稽山（601579.SH）、金楓酒業(yè)（600616.SH）三家黃酒上市公司股價集體上揚(yáng)。不過，“啤酒+黃酒”的跨品類模式，究竟能否成為青島啤酒應(yīng)對行業(yè)變局的關(guān)鍵一招，還有待市場的未來驗(yàn)證。

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