制圖：金寶AI工作室

　　隨著時(shí)間的推移，目前A股上市公司2023年年報(bào)、2024年一季報(bào)披露已接近尾聲，市場主線開始重回業(yè)績。從具體情況看，A股上市公司業(yè)績分化非常明顯，而市場對業(yè)績變化的反應(yīng)也日趨激烈，業(yè)績增長是否“達(dá)標(biāo)”成為資金是否關(guān)注的評判標(biāo)準(zhǔn)，業(yè)績增長超市場預(yù)期的被資金追捧，而業(yè)績增長不及市場預(yù)期的則可能被拋棄。

　　有市場分析指出，4月底一般都是A股“業(yè)績浪”炒作的開始，市場熱點(diǎn)會向有成長性的績優(yōu)股和高成長股轉(zhuǎn)移，兩極分化會非常明顯。在此背景之下，投資者可關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)較好的行業(yè)逢低配置，比如需求持續(xù)穩(wěn)定的食品飲料、家用電器和黃金珠寶等行業(yè)。

■本報(bào)記者 林珂

食品飲料

終端市場供求關(guān)系穩(wěn)定

　　食品飲料行業(yè)雖然內(nèi)部有比較大的分化，但從以往的業(yè)績披露情況看，行業(yè)整體表現(xiàn)尚可，不少龍頭企業(yè)表現(xiàn)亮眼。未來隨著下游終端消費(fèi)市場持續(xù)復(fù)蘇，行業(yè)營收有望穩(wěn)健增長。

　　從細(xì)分領(lǐng)域分析，白酒特別是高端白酒依舊是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。有機(jī)構(gòu)分析指出，行業(yè)短期情緒波動不改長期投資價(jià)值，當(dāng)前白酒板塊已進(jìn)入業(yè)績密集披露期，建議加強(qiáng)關(guān)注春節(jié)動銷超預(yù)期的標(biāo)的，以及產(chǎn)品提價(jià)對利潤造成實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)的標(biāo)的。

　　國信證券分析師張向偉指出，白酒板塊作為長久期的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，商業(yè)模式穩(wěn)定、護(hù)城河深厚，具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、較高的派息比率，應(yīng)當(dāng)給予一定的估值溢價(jià)。從基本面看，4月處于行業(yè)淡季，大部分酒企均以市場建設(shè)和消費(fèi)者培育為主，4月底白酒板塊將進(jìn)入業(yè)績驗(yàn)證階段。與此同時(shí)，白酒板塊作為順周期交易的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，基本面低點(diǎn)已過，政策托底下板塊具有較強(qiáng)的估值保護(hù)。投資標(biāo)的方面，持續(xù)推薦品牌力深厚、產(chǎn)品體系抗周期的貴州茅臺、山西汾酒；管理稟賦突出的瀘州老窖；繼續(xù)受益于區(qū)域消費(fèi)升級的洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、今世緣；關(guān)注改革性標(biāo)的如五糧液等。

　　平安證券分析師張晉溢表示，從大眾消費(fèi)品行業(yè)角度分析，休閑食品板塊受益于下游零食渠道拓店，年報(bào)業(yè)績表現(xiàn)較好。建議關(guān)注需求修復(fù)和競爭格局優(yōu)化兩條主線，休閑食品板塊有望維持高景氣，同時(shí)預(yù)制食品能夠有效提高出餐效率，改善成本結(jié)構(gòu)，長期受益于下游餐飲企業(yè)的連鎖化率的提升。當(dāng)前下游餐飲行業(yè)景氣度正在逐漸改善，大客戶終端復(fù)蘇斜率先于小客戶終端，具有規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望快速搶占市場份額，推薦千味央廚、安井食品、勁仔食品等。

潛力股精選

山西汾酒（600809) 青花20成當(dāng)家花旦

　　公司自2024年開年以來，實(shí)際動銷表現(xiàn)優(yōu)秀，經(jīng)銷商層面動銷同比維持較快增長，庫存水平在同業(yè)中亦處于較低水平。其中青花系列增量貢獻(xiàn)明顯，青花20在環(huán)山西區(qū)域呈現(xiàn)旺銷狀態(tài)、在300元—400元價(jià)格帶的表現(xiàn)優(yōu)于其他多數(shù)競品。光大證券指出，公司以青花系列為引領(lǐng)，估計(jì)青花系列收入增速快于平均水平，青花20在價(jià)盤提升下有望保持較快的增長動能、突破百億級別規(guī)模，復(fù)興版成為在千元價(jià)格帶清香型產(chǎn)品的價(jià)值標(biāo)桿。同時(shí)，公司在區(qū)域資源投放上也會有所側(cè)重，估計(jì)青花系列占比有望進(jìn)一步提升。中長期看，公司作為清香型龍頭有望享受清香擴(kuò)容的紅利，管理層務(wù)實(shí)高效，渠道模式改革成效有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，發(fā)展質(zhì)量和增長勢能兼具。

瀘州老窖（000568) 大單品優(yōu)勢凸顯

　　公司是濃香白酒的代表，2024年回款工作啟動較早，旺季回款與動銷持續(xù)推進(jìn)，節(jié)后渠道庫存保持兩個(gè)月左右水平。國泰君安證券指出，從產(chǎn)品端看，公司手握國窖、瀘州老窖兩大品牌，千元價(jià)格帶大單品國窖1573未來戰(zhàn)略核心聚焦開瓶，堅(jiān)定不移推進(jìn)消費(fèi)者建設(shè)、圈層營銷、營銷分離等戰(zhàn)術(shù)動作；瀘州老窖品牌下老字號特曲、特曲60等單品目前銷售規(guī)模、價(jià)格站位等表現(xiàn)不俗；前瞻性布局1952、黑蓋等產(chǎn)品未來有望持續(xù)發(fā)力。從渠道端看，2023年是公司數(shù)字化元年，上新五碼產(chǎn)品后全鏈路數(shù)字化掃碼進(jìn)一步提高了營銷精準(zhǔn)度。公司高成長下已具備較強(qiáng)估值優(yōu)勢，近年來公司分紅水平表現(xiàn)優(yōu)秀，強(qiáng)化股東回報(bào)下未來有望逐步提升分紅比例，投資價(jià)值凸顯。

千味央廚（001215) 具有綜合競爭優(yōu)勢

　　公司餐飲基因深厚，以服務(wù)百勝起家，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品研發(fā)能力及突出的供應(yīng)鏈管理能力，深度綁定百勝中國、華萊士、海底撈等大型連鎖餐飲企業(yè)。通過服務(wù)終端大客戶，公司已成功摸索出一套定制化服務(wù)模式，構(gòu)建起集產(chǎn)品研發(fā)、品控、柔性生產(chǎn)等一體的綜合競爭優(yōu)勢，并依托終端大客戶的燈塔效應(yīng)，通過經(jīng)銷渠道下沉供應(yīng)團(tuán)餐、早餐、鄉(xiāng)廚等終端小客戶市場。廣發(fā)證券指出，考慮終端大客戶餐飲供應(yīng)鏈空間仍較為可觀，公司具備持續(xù)獲取大客戶訂單的能力，2023—2025年公司大B收入復(fù)合增長率約18%。此外，公司在終端小客戶發(fā)展邏輯順暢，不僅可依靠終端大客戶背書發(fā)展中小客戶，其自身在經(jīng)銷商培育上也有一套差異化的打法，在高復(fù)制性的品類上具備研發(fā)優(yōu)勢。

安井食品（603345) 第二成長曲線初顯

　　公司錯位入局速凍火鍋料行業(yè)，強(qiáng)化自身壁壘，確立了自身在于速凍行業(yè)的龍頭地位。在此基礎(chǔ)上，公司不斷夯實(shí)自身的競爭優(yōu)勢，積極二次創(chuàng)業(yè)布局預(yù)制菜。公司增長勢能儲備充足，未來成長可預(yù)見性較強(qiáng)。國信證券指出，當(dāng)前中國速凍食品行業(yè)產(chǎn)品與渠道均存在機(jī)會，公司跟隨市場趨勢積極布局，預(yù)制菜行業(yè)高速發(fā)展，或?qū)⒃僭煲粋€(gè)新安井。相比美國、日本速凍市場集中度較高，中國市場較為分散，行業(yè)整合存在機(jī)會。雖然公司股價(jià)回調(diào)較多，但目前所處賽道依然有望維持高景氣度。在扎實(shí)的基本面支撐下，公司高成長屬性沒有消散，未來增長具有較強(qiáng)的確定性，中長期估值有望提升。在積極的經(jīng)營策略下，公司未來3年業(yè)績?nèi)匀挥型３挚焖俪砷L。

家用電器

更新大周期逐步來臨

　　隨著有關(guān)部門“以舊換新”政策的不斷落地，新一輪政策催化下的行業(yè)機(jī)會值得重點(diǎn)關(guān)注。從基本面上看，多家家電上市公司發(fā)布的定期報(bào)告顯示，大家電龍頭業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，彰顯龍頭經(jīng)營韌性，且高分紅屬性顯現(xiàn)；小家電板塊個(gè)股有所分化，細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績亮麗，國內(nèi)、海外市場有不錯表現(xiàn)。

　　德邦證券分析師賀虹萍指出，有關(guān)部門對本輪消費(fèi)品以舊換新政策的重視程度較高，多地積極響應(yīng)、明確提出加大以舊換新力度，有望驅(qū)動新一輪家電行業(yè)基本面的改善，亦有望提振家電板塊估值水平。目前仍處于本輪政策初期，建議重點(diǎn)關(guān)注政策驅(qū)動下的板塊性機(jī)會。

　　上一輪“家電下鄉(xiāng)”政策使我國尤其是農(nóng)村地區(qū)彩電、冰箱和洗衣機(jī)等大家電產(chǎn)品保有量迅速提升，從上一輪“家電下鄉(xiāng)”分析，目前家電產(chǎn)品更換周期已至，“以舊換新”市場空間大。首創(chuàng)證券分析師陳夢也表示，據(jù)《家用電器安全使用年限》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，大家電的平均使用年限為8年至10年，因此首輪家電下鄉(xiāng)政策引導(dǎo)銷售的家電產(chǎn)品正值更換期，預(yù)計(jì)新一輪全國家電“以舊換新”活動將加速大家電更新需求釋放。

　　從整體情況看，2024年家電內(nèi)銷迎來更新大周期，政策正不斷強(qiáng)化這一邏輯，同時(shí)外銷升級出海正在持續(xù)提速。國聯(lián)證券分析師管泉森指出，家用電器板塊分紅優(yōu)勢也很突出，估值仍處于過去十年偏低位水平，未來經(jīng)營確定性較高。“白電”建議關(guān)注美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電、格力電器；“黑電”建議關(guān)注海信視像；掃地機(jī)關(guān)注石頭科技、科沃斯；后周期關(guān)注傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器、公牛集團(tuán)、華帝股份；可選小家電關(guān)注小熊電器等。

潛力股精選

美的集團(tuán)（000333) 綜合性高端家電企業(yè)

　　公司是一家覆蓋智能家居、新能源及工業(yè)技術(shù)、智能建筑科技、機(jī)器人與自動化及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)的領(lǐng)先的全球化科技集團(tuán)，2023年?duì)I業(yè)總收入3737億元，同比增長8.10%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤337億元，同比增長14.10%。海通證券指出，在家用空調(diào)等多個(gè)家電品類中，美的系產(chǎn)品在國內(nèi)線上與線下市場份額繼續(xù)位列行業(yè)第一。在全球化布局中，公司通過戰(zhàn)略收購和合資合作不斷深化和拓展全球業(yè)務(wù)布局。海外OBM業(yè)務(wù)增長迅速，2023年OBM業(yè)務(wù)收入已達(dá)到海外智能家居業(yè)務(wù)收入40%以上，OBM產(chǎn)品在眾多海外市場已展現(xiàn)出較強(qiáng)的競爭力。整體來看，公司經(jīng)營穩(wěn)健，2024年業(yè)績保持雙位數(shù)增長確定性較強(qiáng)，分紅率及股息率較高，具備較高的配置價(jià)值。

海爾智家（600690) 制冷家電龍頭企業(yè)

　　公司擬現(xiàn)金收購開利集團(tuán)旗下全球商用制冷業(yè)務(wù)100%股權(quán)，本次交易可進(jìn)一步拓展公司在歐洲業(yè)務(wù)布局，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升競爭力，同時(shí)將加快公司制冷業(yè)務(wù)從家用向商用的拓展，依托于全新的技術(shù)支持、端到端的服務(wù)安裝能力、良好的客戶資源，打造新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。財(cái)信證券指出，公司在冰箱線下市場上1萬元和1.5萬元以上的高端冰箱零售份額已提升至39%和17%，高端需求正不斷釋放。隨著新工廠的投產(chǎn)，公司將進(jìn)一步擴(kuò)大自己的高端家電行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，帶動市場向高端化、智能化迭代。公司聚焦主業(yè)的同時(shí)，積極謀求新的增長空間，完善自身供應(yīng)鏈布局，加速產(chǎn)品高端化、全球化的步伐，不斷提高自身競爭力。

海信視像（600060) 業(yè)績符合市場預(yù)期

　　公司2024年一季度收入雙位數(shù)增長，凈利潤出現(xiàn)下滑，符合之前市場預(yù)期。公司一季度整機(jī)價(jià)格上漲推動電視業(yè)務(wù)收入增長，但主動清理庫存導(dǎo)致結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，因此利潤率階段性下降。隨著北美去庫存接近尾聲，以及體育賽事臨近，公司將開啟主題營銷活動并加大出貨力度，疊加二季度面板成本漲幅縮窄和整機(jī)價(jià)格持續(xù)上漲，預(yù)計(jì)后續(xù)出貨增速及利潤率逐漸修復(fù)。中信建投證券指出，公司堅(jiān)持產(chǎn)品高端化策略，最新推出星海大模型和全場景顯示新品，進(jìn)一步引領(lǐng)大屏化及高端化發(fā)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利水平不斷優(yōu)化；此外，歐洲杯將于6月開幕，作為官方贊助商，海信有望憑借品牌營銷及新品上市實(shí)現(xiàn)渠道拓展與高端化突破。

九陽股份（002242) 小家電龍頭企業(yè)

　　公司主要從事小家電系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要涵蓋豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、電飯煲、空氣炸鍋、炊具、凈水機(jī)、電蒸鍋、開水煲、面條機(jī)等產(chǎn)品，其中部分核心優(yōu)勢產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)持續(xù)保持領(lǐng)先。公司全資子公司尚科寧家（中國）主要負(fù)責(zé)Shark（鯊客）品牌在中國的品牌推廣與市場營銷，目前旗下產(chǎn)品包括洗地機(jī)、可折疊吸塵器、掃地機(jī)器人、蒸汽除菌拖把、電動拖把等。今年4月，公司舉辦30周年新品發(fā)布會，推出了0涂層不粘電飯煲 40N9U Pro、太空熱小凈 R5 Pro、全能破壁營養(yǎng)大師Y8等太空科技3.0系列新品，有望開啟新一輪廚房革命。通過基于長期主義的精益化改革策略實(shí)施，公司2024年一季度實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤雙增長。

黃金珠寶

金價(jià)高企助推需求爆發(fā)

　　最近隨著黃金價(jià)格不斷上漲，A股黃金板塊也受到市場資金的關(guān)注，不少黃金股受益金價(jià)高企而開啟了一波不少的上漲行情，同時(shí)黃金珠寶整個(gè)行業(yè)也被業(yè)內(nèi)一致看好。

　　從短期表現(xiàn)看，市場對于美聯(lián)儲年內(nèi)開啟降息的時(shí)點(diǎn)預(yù)期不一，同時(shí)美債實(shí)際收益率、美元和黃金價(jià)格掛鉤等多種情況導(dǎo)致黃金價(jià)格劇烈波動。南京證券分析師姚成章指出，從中期角度看，參考2018—2019年的美聯(lián)儲加息向降息轉(zhuǎn)換的歷史，黃金價(jià)格在降息預(yù)期發(fā)酵向降息實(shí)際落地區(qū)間內(nèi)將會有較好表現(xiàn)。從長期維度來看，各國央行對黃金需求的持續(xù)增加有望抬升金價(jià)中樞。除此以外，當(dāng)前地區(qū)局勢難以預(yù)料，避險(xiǎn)情緒有望進(jìn)一步增加黃金配置的性價(jià)比。因此，建議關(guān)注黃金板塊中的山東黃金、銀泰黃金、中金黃金、赤峰黃金、湖南黃金和紫金礦業(yè)等。

　　隨著國際金價(jià)持續(xù)上漲、消費(fèi)信心緩慢恢復(fù)，在保值心理的驅(qū)動下珠寶類消費(fèi)也在較快增長。華泰證券分析師林寰宇表示，復(fù)盤歐洲高端珠寶發(fā)展歷程，在經(jīng)濟(jì)、文化、消費(fèi)人群切換的階段，高端品牌把握需求的變化、立足自身定位，持續(xù)以產(chǎn)品、服務(wù)、品牌占領(lǐng)用戶心智，可以穿越周期、持續(xù)成長。目前A股黃金珠寶上市公司大部分定位大眾市場，產(chǎn)品性價(jià)比高，可通過靈活的渠道與價(jià)格策略，領(lǐng)先品牌持續(xù)提升市場份額。在未來消費(fèi)分化階段，看好兼具調(diào)性與性價(jià)比的珠寶龍頭，重點(diǎn)關(guān)注老鳳祥、潮宏基、周大生和周大福等。

潛力股精選

山東黃金（600547) 產(chǎn)量或迎快速增長

　　公司以黃金礦產(chǎn)資源的開發(fā)利用為主業(yè)，是中國境內(nèi)礦產(chǎn)金產(chǎn)量最高的上市公司，繼續(xù)保持國內(nèi)黃金行業(yè)領(lǐng)先地位。2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入592.75億元，同比增長17.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.28億元，同比增長86.57%。公司礦產(chǎn)資源量品位為每噸1.72克，資源量1431.30噸，權(quán)益資源量1282.96噸；公司礦產(chǎn)儲量品位為每噸1.32克，資源量545.97噸，儲量455.18噸。海通證券指出，公司的控股股東黃金集團(tuán)還持有29處中國境內(nèi)金礦探礦權(quán)，合計(jì)黃金資源量254噸；持有10處中國境內(nèi)金礦采礦權(quán)，合計(jì)黃金資源量95噸。公司預(yù)計(jì)2024年黃金產(chǎn)量計(jì)劃不低于47噸，未來三年隨著公司國內(nèi)業(yè)務(wù)的多點(diǎn)開花和國外業(yè)務(wù)的持續(xù)推進(jìn)，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量或迎來快速增長期，鞏固其龍頭地位。

銀泰黃金（000975) 發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)清晰

　　公司發(fā)布發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要，產(chǎn)儲量規(guī)劃目標(biāo)清晰。公司兩年規(guī)劃目標(biāo)為“十四五”末礦產(chǎn)金產(chǎn)量12噸，金資源量及儲量達(dá)到240噸。三年規(guī)劃目標(biāo)是到2026年末礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)到15噸，金資源量及儲量達(dá)到300噸；五年規(guī)劃的目標(biāo)是到2028年末礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)到22噸，金資源量及儲量達(dá)到500噸；七年規(guī)劃目標(biāo)為“十五五”末礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)到28噸，金資源量及儲量達(dá)到600噸以上。安信證券指出，公司將在中長期通過外延型增長重點(diǎn)布局海內(nèi)外推動目標(biāo)達(dá)成，充分發(fā)揮國際化基因和靈活的體制優(yōu)勢。公司將整合周邊礦產(chǎn)資源“規(guī)模發(fā)展”，以現(xiàn)有礦山周邊資源為主，內(nèi)生外延整合并購，將投資并購“擴(kuò)張發(fā)展”，重點(diǎn)布局海外重要成礦帶，實(shí)現(xiàn)體量、規(guī)模擴(kuò)張和可持續(xù)發(fā)展。

老鳳祥（600612) 老牌珠寶零售商

　　公司主營業(yè)務(wù)涵蓋三大產(chǎn)業(yè)，一是以“老鳳祥”商標(biāo)為代表的黃金珠寶首飾產(chǎn)業(yè)；二是以“工美”知名品牌為代表的工藝美術(shù)品產(chǎn)業(yè)；三是以“中華”等商標(biāo)為代表的筆類文具和文教用品產(chǎn)業(yè)。公司2023年實(shí)現(xiàn)營收714.36億元，同增13.37%；歸母凈利潤22.14億元，同增30.23%。信達(dá)證券指出，公司2023年采購、生產(chǎn)、銷售模式使得其獲得較多金價(jià)上漲的利潤彈性；此外，公司黃金批發(fā)模式下規(guī)模效應(yīng)持續(xù)強(qiáng)化，收入增速快于費(fèi)用增速。2023年公司大力提升“藏寶金”“鳳祥囍事”主題店的市場布局，升級換新零售店主題形象，實(shí)現(xiàn)凈開店385家，期末門店數(shù)5994家（含海外銀樓15家），預(yù)計(jì)公司2024年將維持300家至400家的凈開店目標(biāo)。

周大生（002867) 珠寶首飾頭部品牌

　　公司多年深耕發(fā)展下建立了突出的品牌競爭力，“周大生”品牌市場占有率在境內(nèi)珠寶首飾市場均排名前三，已成為中國境內(nèi)珠寶首飾市場最具競爭力品牌之一。華創(chuàng)證券指出，公司采用外延式與規(guī)模先行并進(jìn)的渠道建設(shè)戰(zhàn)略，在一二線城市核心商圈開設(shè)自營店打造樣板店，輻射和帶動三四線城市以加盟為主的門店連鎖網(wǎng)絡(luò)。截至2023年年底自營門店數(shù)量達(dá)331家，占總門店比例為6.5%，加盟門店數(shù)量達(dá)4775家，占總門店比例為93.5%。作為國內(nèi)珠寶首飾頭部品牌，公司自2021年以來發(fā)力黃金飾品，創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和工藝迎合消費(fèi)需求，升級加盟服務(wù)模式，取得了顯著成效。隨著公司門店布局不斷擴(kuò)大，黃金產(chǎn)品矩陣日益豐富，公司有望受益黃金高景氣迎來快速增長。

來源:《金融投資報(bào)》?http://jrtzb.com.cn/

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