來源：先見社

　　某大佬控制的民營壽險公司（簡稱：G壽險公司），2023年巨虧，2024年繼續虧，上層的控股方-T上市公司，近期因未發出年報，被證監會立案調查。

　　仔細看了一下，G壽險公司近3年每年保費收入超過400億，但是，通過信托計劃“投資”貸款及應收款項的余額，竟然常年在500億左右（2023年485億、2022年562億、2021年538億）。

　　G壽險公司，究竟是一家保險公司？還是信托貸款公司？

　　一

　　好像有些大事情，G壽險公司和T上市公司，從來沒公告過。

　　比如，總標的額47.97億元（信托本金39.95億），號稱2021年“上海金融法院建院以來最大標的額的案件”——四川信托訴泰禾集團借款糾紛案。

　　搞了半天，雷最后落到了G壽險公司的身上。

　　原告四川信托有限公司訴稱，原告與泰禾集團簽訂信托貸款合同，以信托資金向泰禾集團發放貸款人民幣近39.95億元。因泰禾集團未能按約還款，四川信托起訴至上海金融法院，請求判令泰禾集團償還本息、罰息、復利等共計47.97億余元。

　　上海金融法院判決泰禾集團償還本金39.95億元，利息、罰息、復利等共計2.6億余元及違約金。

　　看起來似乎是四川信托和泰禾的事。

　　但是，泰禾早掉鏈子了，現在逾期債務已經超過800億，目前還在努力地“保交樓”，拿什么還給信托資金？

　　最終受傷害的，是四川信托39.95億信托資金的投資人——上文提到的G壽險公司。

　　2022年底的一份執行裁定書顯示，法院查明：

　　2020年7月23日，四川信托向G壽險公司出具《信托財產現狀分配通知書》，載明，G壽險公司與上海XX有限公司作為委托人、受益人共同委托四川信托成立了四川信托-寧智10號集合資金信托計劃，存續規模為39.95億元。

　　根據G壽險公司指定，將信托資金用于向融資人泰禾集團分四期提供融資。

　　以上呈現了三層信息：

　　第一：四川信托39.95億出資方，是G壽險公司和另一家上海XX有限公司。

　　第二：作為集合資金信托，委托人（即投資人），只有兩家。如果再少一家，就是單一信托。這是監管法規不允許的。

　　第三：信托資金的用途，是G壽險公司指定四川信托，用于給泰禾集團融資。

　　四川信托在整個借貸關系中，實際只是——G壽險公司及其共同委托方，與泰禾集團之間的資金通道。

　　在泰禾集團無力還款的情況，四川信托終止了信托計劃，并將信托計劃的權利義務轉讓給了G壽險公司。最后，G壽險公司成為泰禾集團39.95億債權的執行人。

　　這個標的達到39.95億元的案子，涉及到巨額信托糾紛和資金追索，在G壽險公司，和其上層的T上市公司2022年、2023年年報中，完全沒有披露。

　　二

　　另一起信托糾紛，顯示出G壽險公司的信托投資背后，水面下的細節。

　　長安信托-《長安寧-鴻鵠一號股權并購貸款集合資金信托》，總金額9.9億元。

　　信托出資方：G壽險公司出資9.05億元；上海B公司認購0.85億元。

　　2017年5月，長安信托-鴻鵠一號，向一家寧波趵X企業發放信托貸款5.97億元。貸款期限12個月，向另一家上海延X公司發放貸款3.93億元。

　　最終2020年，長安信托將寧波趵X企業告上法庭，追討信托貸款尚未歸還的本金5.45億元，及逾期利息和違約金。

　　欠債還錢，天經地義。

　　這個案例的有趣之處，在于幾個細節，以及保險資金用作信托貸款的操作合規性探討。

　　第一個細節，借款方（被告），長安信托，G壽險公司三方中間，還有兩家做居間服務的“融資顧問公司”。

　　一家是給借款方（被告）做融資服務的Y公司，一家是G壽險公司指定的荊州市K有限公司。

　　據被告寧波趵X公司介紹：在5.97億元借款到賬后，其居間公司Y公司，向G壽險公司指定的荊州市K有限公司支付了第一期融資顧問費280萬元。

　　“G壽險公司指定的”，話，只能說到這里了。

　　判決書沒有就這個細節做太多探討，被告方面其實可以拿出更多細節來上庭質證一下的。

　　第二個細節，資金做成了集合信托計劃，但委托人（出資方）又是只有2家：G壽險公司，和B公司。

　　被告方寧波趵X企業曾質疑：B公司為空殼公司，沒有實際開展經營業務，不可能以自有資金用于本案出資；B公司與G壽險公司為關聯企業，均受同一實際控制人控制，故案涉信托計劃為單一信托，違反保監會38號文關于保險資金不得投資單一信托的規定。

　　上海金融法院認定：即使B公司與G壽險公司之間存在關聯關系并有資金往來，根據現有證據，亦無法認定B公司委托資金來源于G壽險公司的保險資金，且在本案中進一步查明B公司資金來源亦不具有現實可行性。此外，根據資金來源確定信托計劃是否屬于單一信托亦缺乏明確依據。

　　上述長安寧-鴻鵠一號的最早成立時間是在2017年，除保監會38號外，尚未有更詳細的約束保險資金投資信托計劃的法規。

　　所以，長安信托當時接受G壽險公司和B公司2個委托方的資金，來成立一個“集合信托”，在法理法規上，上海金融法院的判決不存在明顯瑕疵。

　　2019年7月1日，銀保監會發布了更詳細的：《關于保險資金投資集合資金信托有關事項的通知》，給保險資金繞道信托發放定向貸款打上了補丁，其中核心的是幾條：

　　“九、保險資金不得投資單一資金信托，不得投資結構化集合資金信托的劣后級受益權。”

　　“十、除信用等級為AAA級的集合資金信托外，保險集團（控股）公司或保險公司投資同一集合資金信托的投資金額，不得高于該產品實收信托規模的50%，保險集團（控股）公司、保險公司及其關聯方投資同一集合資金信托的投資金額，合計不得高于該產品實收信托規模的80%。”

　　借給泰禾的39.95億，應該也屬于法規出臺之前的舊賬，但是G壽險公司出了多大的份額？

　　畢竟39.95億，即使是一半，財務上處理和消化起來也挺麻煩的。

　　T上市公司2024年半年報顯示，G壽險公司“貸款及應收款項類投資”項目下的信托計劃投資，在2024年6月底依然高達477.42億元。

　　這里面應該還有很多有趣的故事。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王馨茹