來源：期貨日報
近期，純堿主力合約加速上漲，市場情緒顯著回暖。隨著堿廠檢修計劃逐步落地，行業開工率明顯下滑，且后期多數企業仍有檢修安排，對純堿價格形成利好支撐。筆者認為，在企業檢修計劃陸續推進的背景下，若純堿價格回落至1300元/噸左右，可考慮逢低輕倉試多。預計短期內純堿價格整體將在1300~1450元/噸區間震蕩運行。需要注意的是，當前市場仍處于供應過剩狀態，純堿較難出現趨勢性上漲行情。
浮法、光伏玻璃日熔量回升
隨著近期堿廠檢修計劃陸續實施，行業開工率呈明顯下滑趨勢。據鋼聯數據統計，截至5月9日，純堿整體開工率為87.74%，環比下降0.93個百分點，同比上升1.34個百分點；純堿周度產量為74.07萬噸，環比減少1.1%，同比增長2.85%。由于后期多數企業仍有檢修計劃，在供應端持續收緊的預期下，純堿價格將獲得利好支撐。
自3月起，浮法玻璃與光伏玻璃日熔量均呈回升態勢，但同比仍處于低位。據鋼聯數據統計，截至5月13日，國內浮法玻璃日熔產能為15.63萬噸，環比增長0.45%，同比下降9.86%。光伏玻璃方面，受政策面帶動，行業搶裝潮推動日熔量從8.02萬噸的低位反彈至9.88萬噸，但由于前期庫存高企，企業采購維持謹慎態度，當前日熔量環比持平，同比下降9.82%。
當前玻璃行業供應處于低位調整階段。數據顯示，截至5月11日，國內浮法玻璃開工率為75.24%，環比下降0.61個百分點，同比下降8.97個百分點；上周產線開工222條，環比減少2條，同比減少32條。
春節過后，隨著阿拉善地區產能減量及金山堿廠檢修落地，純堿行業整體供應壓力有所緩解。盡管玻璃日熔量回升帶動需求邊際改善，但純堿庫存仍處于高位。截至5月12日，國內純堿廠家庫存為170.07萬噸，環比持平，同比增長91%；企業庫存可用天數為14.11天，環比增加0.25天，同比增加6.89天。
一季度，在供應端減量預期明確的影響下，純堿庫存壓力較春節前有所減輕，但隨著企業檢修結束、產能逐步恢復，庫存再次回升并維持高位態勢。后續需重點關注企業檢修計劃進展，若供應壓力進一步緩解，庫存或進入去化周期。
利潤背靠成本線窄幅波動
純堿生產工藝主要分為氨堿法、聯堿法和天然堿法，當前產能占比分別為29%、50%和21%。據遠興能源2023年年報數據，該公司天然堿法生產成本約為850元/噸。以產地內蒙古阿拉善盟至純堿期貨基準交割地河北沙河地區為例，運輸成本為350~400元/噸，折算至期貨盤面成本為1200~1250元/噸。
數據顯示，截至5月9日，市場機構統計的國內氨堿企業生產利潤為50.4元/噸，聯堿企業生產利潤為275元/噸，整體利潤有所上漲。國內氨堿企業成本為1300元/噸，環比下降1.22%，同比下降25.8%；聯堿企業成本為1259.38元/噸，環比下降1.04%，同比下降17.84%。
綜合來看，隨著企業檢修落地，純堿價格迎來強勁反彈。5月中下旬部分企業仍有檢修計劃，預計行業負荷進一步下降。在供應壓力階段性緩解的背景下，純堿供應過剩問題暫時得到抑制。若需求端保持穩定，庫存持續去化，從估值角度可考慮輕倉試多策略。當前純堿價格整體上在1300~1450元/噸的區間進行震蕩，在供應過剩的大環境下，短期內難以出現趨勢性上漲行情。風險方面，密切關注供應端變動及下游補庫節奏。（作者單位：徽商期貨）
責任編輯：趙思遠
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