中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 徐金忠）近日，和諧匯一投資經(jīng)理施躍發(fā)表市場(chǎng)觀點(diǎn)指出，外部擾動(dòng)對(duì)醫(yī)藥影響不大，綜合來(lái)看對(duì)醫(yī)藥整體甚至是偏利好的，創(chuàng)新藥械等領(lǐng)域蘊(yùn)藏著投資良機(jī)。

近年來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)歷經(jīng)多重考驗(yàn)。但由施躍掌舵的和諧匯一醫(yī)療創(chuàng)新基金，在眾多公私募醫(yī)藥主題基金中脫穎而出。

據(jù)悉，和諧匯一在醫(yī)藥投資領(lǐng)域延續(xù)的是其“平臺(tái)化基因”與“產(chǎn)業(yè)深耕能力”的發(fā)展路徑。和諧匯一自成立之初便定位為“多策略平臺(tái)型資產(chǎn)管理平臺(tái)”，將行業(yè)主題基金的布局視為一場(chǎng)精密的生態(tài)構(gòu)建：通過(guò)引入消費(fèi)、醫(yī)藥、高端制造、TMT、總量等核心賽道的資深研究員，構(gòu)建跨領(lǐng)域投研矩陣，打破單一賽道認(rèn)知邊界。同時(shí)，公司采用“研究賦能投資、投資反哺研究”的投研一體化模式，核心骨干直接管理行業(yè)主題基金，中后臺(tái)資源全平臺(tái)共享，顯著降低運(yùn)營(yíng)成本，提升投研效率。

施躍將十余年賣(mài)方買(mǎi)方經(jīng)驗(yàn)?zāi)殲椤皟蓚€(gè)維度、一個(gè)模型”的決策框架，在政策不確定性、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)與估值波動(dòng)中尋找確定性支點(diǎn)。

維度一聚焦子行業(yè)生命周期。施躍傾向于選擇那些處于最具成長(zhǎng)階段的公司，特別是成長(zhǎng)期中后段和成熟期前段的細(xì)分子行業(yè)龍頭。這些公司已經(jīng)度過(guò)了生存的關(guān)鍵階段，展現(xiàn)出了成長(zhǎng)的潛力，投資的勝率相對(duì)較高。維度二立足消費(fèi)象限。在施躍的坐標(biāo)系中，醫(yī)療消費(fèi)被劃分為三個(gè)象限：高值快消（如腫瘤藥物）：?jiǎn)未沃委熧M(fèi)用高昂，但患者生存期延長(zhǎng)帶來(lái)用藥時(shí)長(zhǎng)增加，市場(chǎng)天花板持續(xù)抬升；高值耐用（如口腔眼科）：?jiǎn)未蜗M(fèi)價(jià)值大但頻率低，需關(guān)注服務(wù)滲透率提升邏輯；低值快消（如慢病用藥）：?jiǎn)未蝺r(jià)值量低但全生命周期總需求巨大，新技術(shù)迭代可能推動(dòng)品類(lèi)升級(jí)。施躍強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)象限的維度從排序上，傾向“高值快消>高值耐用>低值快消”。

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，施躍認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的魅力在于，無(wú)論經(jīng)濟(jì)周期如何變化，總能找到景氣向上的子領(lǐng)域。在他看來(lái)，外部擾動(dòng)會(huì)長(zhǎng)期存在，并反復(fù)對(duì)投資造成擾動(dòng)。然而，落實(shí)到行業(yè)研究上，仍應(yīng)盡量剝離這些外部不可控因素，回歸到行業(yè)的本質(zhì)變化和公司的核心經(jīng)營(yíng)上來(lái)。

施躍進(jìn)一步分析稱(chēng)，外部擾動(dòng)對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的影響相對(duì)有限，甚至從綜合角度看，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)整體而言或許還存在一定的利好因素。

基于此，施躍維持對(duì)醫(yī)藥行業(yè)整體震蕩走勢(shì)的判斷，強(qiáng)調(diào)不會(huì)盲目樂(lè)觀。他認(rèn)為，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，尋找具有阿爾法特質(zhì)的投資機(jī)會(huì)仍然是工作的核心內(nèi)容。對(duì)于投資方向，施躍主要看好創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械等創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)積極關(guān)注國(guó)產(chǎn)化、消費(fèi)醫(yī)療等內(nèi)循環(huán)方向。

其中，創(chuàng)新藥板塊主要關(guān)注兩類(lèi)標(biāo)的：擁有成熟產(chǎn)品的生物制藥公司（Biopharma），以及尚未有成熟產(chǎn)品的生物技術(shù)公司（Biotech）。施躍指出，對(duì)于生物制藥公司（Biopharma）公司，他們有成熟產(chǎn)品，這些公司即使在沒(méi)有外部融資的情況下，也能依靠現(xiàn)有產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收入。預(yù)計(jì)2025年、2026年將是一批頭部公司盈虧平衡的關(guān)鍵時(shí)期，新產(chǎn)品的推出將帶來(lái)邊際成本的降低，從而轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。而對(duì)于尚未有成熟產(chǎn)品的生物技術(shù)公司（Biotech）公司，則重點(diǎn)關(guān)注其是否有潛在FIC（First in Class）或BIC（Best in Class）大單品，或者其是否在某個(gè)制藥平臺(tái)某類(lèi)產(chǎn)品上具有極其突出的產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)或研發(fā)速度優(yōu)勢(shì)。這類(lèi)公司暫時(shí)無(wú)收入無(wú)利潤(rùn)，單個(gè)產(chǎn)品失敗概率較高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，彈性也最大。

對(duì)于醫(yī)療器械板塊，施躍指出，醫(yī)療器械行業(yè)本質(zhì)上更接近制造業(yè)，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)和產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)作用顯著。中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)增長(zhǎng)速度持續(xù)快于全球平均水平，國(guó)內(nèi)企業(yè)在精密制造、電子、信息技術(shù)、軟件、生物工程等基礎(chǔ)研究和配套產(chǎn)業(yè)鏈方面不斷進(jìn)步，推動(dòng)醫(yī)療器械企業(yè)突破核心技術(shù)，產(chǎn)品力逐步提升。

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