華爾街見聞

　　關稅、通脹對日本經濟造成雙重打擊，日本一季度實際GDP環(huán)比下降0.2%，凸顯出技術性衰退的風險，日本央行加息的難度也越來越大。

　　日本經濟在過去一年首次萎縮，關稅、通脹對日本經濟造成雙重打擊。

　　據日本政府周五發(fā)布的初步數據顯示，日本一季度實際GDP環(huán)比下降0.2%，這是一年來首次經濟收縮，弱于經濟學家預測的0.1%萎縮，也與前一季度0.6%的增長形成鮮明對比，一季度日本經濟按年率計算萎縮0.7%。

　　這一GDP數據發(fā)布之際，市場正擔憂美國關稅可能通過抑制出口和降低企業(yè)投資意愿，危及日本來之不易的經濟復蘇。

　　凱投宏觀亞太區(qū)主管Marcel Thieliant表示：

由于貿易戰(zhàn)前夕經濟已開始萎縮，日本央行可能要比我們預期等待更長時間才會恢復緊縮周期，日本央行7月份加息的難度越來越大。

　　由于全球貿易前景的不確定性，日本央行最近將截至2026年3月財年的增長預期下調了一半。盡管日本央行仍在尋求進一步加息，但一些經濟學家表示，如果貿易摩擦加深，央行今年可能無法采取任何行動。

　　出口疲軟與通脹雙重打擊

　　第一季度數據顯示，外部需求（出口減去進口）削減了0.8個百分點的增長，其中出口下降0.6%，進口則增長2.9%。

　　隨著美國關稅損害作為日本主要增長引擎之一的出口，持續(xù)的通脹也在損害另一個引擎：私人消費（約占GDP的一半）。周五發(fā)布的數據顯示，第一季度私人支出環(huán)比持平。

　　“持續(xù)的價格上漲通過削弱消費者信心，對日本經濟構成下行風險，”經濟大臣Ryosei Akazawa周五在新聞發(fā)布會上表示。

　　Akazawa表示，關稅擔憂尚未影響消費，但這位負責與美國進行貿易談判的部長承諾，在最近的政府調查顯示消費者情緒可能惡化后，將密切關注消費者情緒。

　　企業(yè)投資成為唯一亮點

　　強勁的企業(yè)盈利推動公司增加投資并提供加薪。第一季度資本支出環(huán)比增長1.4%，這是數據中少有的亮點。

　　雖然較高的工資預計將有助于消費復蘇，但食品通脹已經削弱了家庭的消費信心。

　　法國農業(yè)信貸銀行經濟學家Takuji Aida表示，日本央行需要確認日本經濟在7-9月季度沒有惡化，并在明年1月更新其預測，然后才能恢復加息。

　　技術性衰退可能性加大

　　包括Aida在內的一些經濟學家預計，日本經濟本季度可能再次萎縮，使該國陷入技術性衰退（定義為連續(xù)兩個季度的收縮）。

　　雖然第一季度GDP的第二次估計可能會向上修正，使經濟擺脫衰退危險區(qū)，但穆迪日本和前沿市場經濟主管Stefan Angrick表示，任何升級都不太可能過分積極地扭曲前景。

　　“即將到來的數據不會改變經濟正在掙扎的圖景，”他在一份報告中表示。

　　美日貿易談判成關鍵變量

　　東京與華盛頓之間的談判進展是另一個需要考慮的因素。

　　日本官員一直要求特朗普政府重新考慮關稅，但能否達成協議尚不清楚。雙方已同意在5月中旬或之后舉行另一輪討論。

　　到目前為止，“2025年將是艱難的一年，因為關稅痛苦和國內動力疲軟威脅扼殺增長，”Angrick表示。

　　此外，日本政府和央行陷入兩難境地，繼續(xù)加息可能進一步抑制經濟增長，但不加息又可能導致日元繼續(xù)貶值和通脹問題加劇。無論哪種選擇，都將使日本家庭和投資者在短期內面臨更大風險。

　　風險提示及免責條款

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責任編輯：郭建