來源：新經濟觀察團

　　受消費金融市場環境以及經濟因素影響，消費金融行業老大哥“招聯金融”也迎來了業績下滑態勢。

　　據中國聯通最新發布的2024年度報告，其子公司招聯消費金融股份有限公司（即“招聯金融”）2024年營收173.18億元，同比下滑11.65%；凈利潤30.16億元，同比下滑16.22%，總資產1637.51億元，同比減少了126億元，縮水7.18%，創下成立以來首次“三降”。

　　新經濟觀察團統計了招聯金融自成立以來10年的業績，發現其2024年的凈利潤水平已經不及2021年的30.63億元，營收則不及2022年的175.01億元。

　　從近十年來看，招聯金融前期一直保持高增長“神話”。2016-2019年，其營收增速均超過50%，2016年甚至高達1070%，2017年高達171.60%；2020-2021年，疫情期間招聯金融仍舊保持了不俗的增速，兩年均在20%左右。但到了2022年，其營收增速陡然下降到9.8%，開始出現頹勢；2023年，營收增速恢復到雙位數的12%，但2024年又驟降為-11.65%。

　　凈利潤方面的走勢要更加波動，可謂“過山車”式增長。2016年，招聯金融開業第二天即實現扭虧為盈，當年凈利潤達到3.36億元，前一年為-0.84億元。2017年，其凈利潤大幅上漲267%，2018年增速陡降至個位數的5.4%，2019年又恢復到17%，2020年再次降低到13.78%，2021年又暴漲84%，2022-2023年兩年均在8%左右，直到2024年出現僅17%的下滑。

　　總資產方面的走勢相對穩定。2016年，其總資產增速一度超過780%，2017年也超過了150%。2018年開始回落到59%，但仍處于高位；2019年和2020年連續兩年回落，到16%左右；2021年，總資產增速再次上揚到38%；2022年和2023年開始進入個位數增長，2024年出現縮表。

　　而作為業內頭部平臺，招聯金融的發展走勢具備一定代表性。

　　在發展初期，招聯背靠股東招商銀行和中國聯通帶來的的巨大流量，以及互聯網第三方助貸平臺的助力，加上彼時長尾客群消費意愿強烈，貸款需求較高，招聯金融借此迅速打開市場。反映在財報上，就是招聯金融初期超過100%的增速。

　　中誠信評級報告顯示，獲客渠道方面，招聯金融主要通過自營獲客、股東協同和第三方合作開展業務，獲客來源主要為線上渠道，整體以自營獲客渠道為主。截至 2023 年末，公司自營獲客及股東協同渠道貸款余額占比約為 76%，處于行業較高水平。第三方合作渠道方面，招聯金融主要與頭部互聯網平臺合作，公司按照一定比例向合作方支付引流費用。

　　而2020年前后，受外部經濟環境影響，居民消費意愿下降，短期貸款需求減少，長尾客群的還款能力下降，機構整體增速放緩不可避免。監管方面看，招聯金融作為央企和銀行背景的持牌消費金融機構，受到企業社會責任、利率上限約束、消費者權益保護（如催收合規）等方面的要求更加嚴格，利潤空間被極度壓縮。行業上看，流量見頂，競爭白熱化，自營獲客成本飆升，助貸平臺也開始增長乏力，整體縮量趨勢明顯。

　　因此到2024年，招聯金融業績下滑也難以避免。此外，其凈利潤的降幅遠高于營收降幅。可能原因是，由于大量計提壞賬，其信用減值損失壓力增大，相關成本上升壓縮，進一步壓縮了利潤空間。

　　根據中誠信國際發布的招聯金融歷年評級報告（2021-2024年），新經濟觀察發現，招聯金融風險水平確實在持續上升。

　　2018~2023年末年，其不良貸款率分別為1.93%、1.77%和1.78%、1.83%、2.22%、2.45%，不斷上漲，2022年開始突破2%。前期擴張時積累的風險在疫情之后開始迅速釋放。

　　同期，不良貸款余額也在增長，2018年為13.93億元，2023年暴漲至44.65億元，六年漲幅220.53%。各年度來看，2021和2022年，不良貸款余額的增幅都超過了30%，其余年份增速也在15%之上，多個年份高于營收和凈利潤的增速，意味著招聯金融面臨較大的不良資產管控壓力，公司也在積極應對。

　　中誠信評級報告指出，信貸資產質量方面，近年來由于宏觀經濟增速放緩，招聯金融部分客戶債務壓力加大，信用風險持續暴露，資產質量呈下滑趨勢。同時，由于不良貸款規模及不良貸款率持續上升，招聯金融加大核銷力度，提高撥備計提力度。

　　新經濟觀察團統計發現，信用減值損失方面，2020-2023年，招聯金融每年計提的額度都在不斷上漲，其中2020年計提了87.85億元，增長超22%；2021-2023年每年計提均超百億元，增速也都在10%之上，四年累計計提434.49億元，對利潤的吞噬情況可見一斑。

　　同時，招聯金融每年都核銷大量不良貸款。2020-2023各年度，核銷金額分別為75.41億元、54億元、103.52億元、117.56億元，四年累計核銷超350億元，其中2022年計提額相對2019年幾乎翻番。

　　撥備率方面，招聯金融一直保持著業內較高的撥備率，除2018年低于200%，2019-2023五年的撥備率均超過300%，2021年一度超過440%。

　　這表明，該機構下沉客群（高風險、高利率）的信用風險加速釋放，公司通過高額計提覆蓋潛在損失。但另一方面看，2023年招聯撥備覆蓋率遠超行業平均（約186%）和監管要求（130%）。高撥備雖增強風險抵御能力，但也可能隱藏利潤調節意圖，為后續業績波動預留空間。

　　不過，盡管如今的業績下行壓力較大，但作為頭部機構，相對于業內中小平臺來說，招聯金融走出困境的可能性很大。如今的各項舉措，比如高額計提、高撥備、資產縮表等操作，既是應對經濟周期與行業風險的防御性舉措，也隱含戰略調整意圖。短期看，其利潤增速或受壓制；長期看，若能通過科技賦能提升風控效率，并依托股東資源進一步拓展優質客群、對老客戶進行精細化運營，或能在行業洗牌中鞏固頭部地位。但對招聯金融來說，未來仍需警惕經濟持續下行導致不良加速暴露。

　　中誠信在評級報告中表示，對于招聯金融，未來需要關注三點：金融監管政策及行業競爭環境存在不確定性，公司戰略推進效果仍需持續觀察；經濟復蘇不及預期，公司不良貸款規模持續攀升，資產質量面臨一定挑戰；業務規模的快速擴張及業務種類的增加對人才、技術和風險控制等方面提出更高要。

　　此外，招聯金融已于 2021 年 3 月啟動上市研究工作，中誠信國際將持續關注公司上市進展。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：秦藝